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摘 要：本文以实践工作经验为基础，对近年来社会资本参与PPP项目投资情况进行简要介绍，指出央企在社会资本参与PPP项目投资中的占比。与此同时，从出库风险、被叫停风险、高负债风险入手，分析国家政策变化对央企参与PPP业务所带来的影响与风险。结合风险管理需要，对央企PPP业务风险管控措施进行探讨，旨在进一步管控风险，提高投资效益。
关键词：央企；负债投资；风险管理；PPP业务
引言
近年来，PPP模式（政府与社会资本合作）项目快速发展，对我国经济发展产生显著作用。但是，PPP合作也存在很多问题，监管机构开始对PPP项目提出更高要求，使得参与方必须应对来自政府监管所带来的压力。文章结合现阶段PPP业务开展过程中，国家政策变化所带来的多种风险，提出对应的风险解决措施，目的在于进一步为央企投资提供必要应对策略，进而做好风险管控，为企业运营及融资管理提供帮助，提高投资效益，促进央企参与PPP项目的稳定健康发展。
一、社会资本参与PPP项目情况
进入新世纪后，我国就在不断探索与中国特色市场经济发展道路相符的PPP模式，随着时代的进步，2012年我国开始新一轮PPP合作模式探讨，并在国家的支持下，进入到高速发展期，不仅PPP项目投资数量显著增加，同时投资额也不断扩大。高速增长后，2016年和2017年项目数量开始呈现下滑趋势。在利好政策的支持下，大量社会资本参与到PPP合作项目中。以2017年为例，PPP项目中，国企投资占有很大比重，其中央企中标项目所占比例最高，参与度高，成为我国PPP合作模式中的主要力量。
二、国家政策变化给PPP业务所带来的风险
（一）出库风险
从国家层面来看，规范PPP管理需要不断强化制度方面的建设，在对PPP项目清理和整顿期间，央企面临较大的出库风险，虽然可以根据合规方向，对相关项目进行积极整改，最大程度争取能够保证项目依然留在库中。但是，伴随着市场环境的变化，加上监管部门的政策渐趋明朗，部分企业应该果断中止相关项目，以免出現更大的损失。
（二）中途被叫停风险
国资委《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》192号文中明确规定，中央企业要严格遵守相关规定，执行资本金基本制度，并根据实际情况对参与PPP合作项目的自有资金进行合理安排。但是，由于我国PPP社会资本参与其中，央企所占比例过高，国有资本成为“主角”，而私人企业资本沦为“配角”。为防止这种情况继续蔓延，国家随时可能叫停有关PPP项目，央企面临较高的中途被叫停风险。
（三）高负债投资风险
192号文中规定，对于资产负债率>85%的中央企业，或连续2年经营亏损的子企业不得单独参与到PPP合作项目中。与此同时，政府要求央企在投资PPP项目时，应将相关计划直接纳入到年度投资计划中，并对其开展专项管理，严格控制非主业领域参与到PPP合作中。在这种大环境下，央企需要对自身参与PPP项目投资的总量进行严格管控，并根据要求，设定PPP投资上限，有效控制投资规模。实际上，国家杠杆要求已经与央企投资PPP产生冲突。
（四）财务风险
很多央企主要利用负债开展投资，这样一来，投资总额往往要高于企业净资产，高负债风险最终可能直接转嫁给政府。在这种情况下，政府提出监管要求，并对央企负债投资风险进行有效防范。与此同时，要求央企要对自身投资规模进行适度控制，并采取一定措施防范财务风险。但是，很多企业未能及时做到控制投资规模，伴随而来的是较大的财务风险。
三、提升负债投资效益，加强PPP风险管理
（一）强化内部管理，配合相关部门做好集中清理
为有效应对国家政策变化所带来的巨大挑战，减少多种风险，央企应对自身PPP 业务运作进行检视，根据政策要求，建立健全统一管理体系，在参与PPP项目时，应组建相应的评审、决策机构，对项目准入标准进行详细分析。与此同时，对项目经济效益和社会效益进行探索，避免出现盲目投资现象。完善数据库功能，为企业参与PPP项目建立对应的数据分析机制，及时收集大量数据，根据实际情况，正确选择投标项目，保证投资决策的科学性及合理性。设计具有针对性的融资方案，针对PPP项目是否合规，开展必要的自检自查活动，发现不满足要求的项目，及时配合发改委、财政部进行集中清理，减少出库风险。
（二）做出理性决策，严格控制PPP投资规模
作为央企高层管理人员，应及时与相关部门取得沟通和联系，配合政府政策，制定科学的PPP发展策略，保证参与项目的可持续性。与此同时，对PPP投资计划开展高效管理，强化管理效果，实际上这种改变也一定程度上促使央企PPP风险管理发生微观层面上的变化，应该得到充分重视，并努力发现发展过程中存在的问题，从而采取必要措施进行整改，促进企业投资结构的不断优化。认真落实全生命周期管理，针对项目实际情况，对投资资金进行合理配置。在此基础上，对长期投资、滚动再投资进行统筹管理，做好数据链分析和研究。针对PPP项目投资，要设置一定的门槛，严格控制投资规模，不可踩到地方政府财政红线。
（三）强化运维管理，严格控制高负债投资现象
现阶段，全球投资市场趋于平稳，央企应不断拓宽融资渠道，利用自身融资优势，寻找更为适宜的融资方式。扩大直接融资渠道，丰富融资结构，通过这种方式，有效改善央企固有“短贷长投”现象，对债务融资期限进行优化，减少对银行贷款的依赖。央企在不扩大自身企业规模时，也应该对股权投资规模进行相应控制，避免其大于净资产总额，在实际工作中，应该不断对负债风险进行关注，充分发挥法人治理结构作用，并健全股权投资机制，控制负债投资风险，有效减少盲目负债投资现象。
（四）规范会计核算，建立风险管理体系
目前，我国监管机构开始对央企参与PPP项目进行严格控制，在这种形势下，给央企自身投资PPP合作项目带来较大影响。为进一步规范央企内部会计核算，应充分认识到会计核算不完善所带来的不良影响，并在实际工作中结合政府及相关部门要求，对会计核算内容、程序进行明确，采取必要措施做好整改工作，正确发挥会计核算实际作用，从而在满足要求的同时，也进一步促进企业内部转变。建立健全财务风险管理体系，统一内部财务制度，并制定一致的核算标准。会计核算要保证信息质量，并对PPP合作项目的财务运行状况进行有效监督，准确及时的反映PPP项目经营成果，为PPP财务分析提供必要保障。与政府相关部门开展必要交流，明确权利和义务，准确划分职责，严格控制财务风险。
四、结束语
综上所述，通过对中央直属企业的调查发现，央企目前大量使用银行信贷资金，向银行借款，用来增加长期股权投资占比。但是，此种现象已经出现过度扩张表现，不仅超出企业自身承受能力，同时负债指标也显著增加，导致负债风险，应该引起相关重视。面对国资委所提出的风险管理标准，加之十九大经济工作相关要求，作为央企，应做好相应对策，在PPP合作中不断提高自身风险管理能力，提高投资效益的同时，进一步防控多种风险，为企业发展夯实基础。
参考文献：
[1]黄小峰.新形势下央企投资PPP项目的风险及对策[J].交通财会，2018，（03）：29-33.
[2]饶恒.新版央企投资监管办法背后的监管职能转变[J].国资报告，2017，（02）：29-31.
[3]杜雨萌.国资委划定央企投资红线 试行负面清单管理[N].证券日报，2017，（01）：19（A01）.
作者简介：
孙雪喆，中国华录集团有限公司。
关键词：央企；负债投资；风险管理；PPP业务
引言
近年来，PPP模式（政府与社会资本合作）项目快速发展，对我国经济发展产生显著作用。但是，PPP合作也存在很多问题，监管机构开始对PPP项目提出更高要求，使得参与方必须应对来自政府监管所带来的压力。文章结合现阶段PPP业务开展过程中，国家政策变化所带来的多种风险，提出对应的风险解决措施，目的在于进一步为央企投资提供必要应对策略，进而做好风险管控，为企业运营及融资管理提供帮助，提高投资效益，促进央企参与PPP项目的稳定健康发展。
一、社会资本参与PPP项目情况
进入新世纪后，我国就在不断探索与中国特色市场经济发展道路相符的PPP模式，随着时代的进步，2012年我国开始新一轮PPP合作模式探讨，并在国家的支持下，进入到高速发展期，不仅PPP项目投资数量显著增加，同时投资额也不断扩大。高速增长后，2016年和2017年项目数量开始呈现下滑趋势。在利好政策的支持下，大量社会资本参与到PPP合作项目中。以2017年为例，PPP项目中，国企投资占有很大比重，其中央企中标项目所占比例最高，参与度高，成为我国PPP合作模式中的主要力量。
二、国家政策变化给PPP业务所带来的风险
（一）出库风险
从国家层面来看，规范PPP管理需要不断强化制度方面的建设，在对PPP项目清理和整顿期间，央企面临较大的出库风险，虽然可以根据合规方向，对相关项目进行积极整改，最大程度争取能够保证项目依然留在库中。但是，伴随着市场环境的变化，加上监管部门的政策渐趋明朗，部分企业应该果断中止相关项目，以免出現更大的损失。
（二）中途被叫停风险
国资委《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》192号文中明确规定，中央企业要严格遵守相关规定，执行资本金基本制度，并根据实际情况对参与PPP合作项目的自有资金进行合理安排。但是，由于我国PPP社会资本参与其中，央企所占比例过高，国有资本成为“主角”，而私人企业资本沦为“配角”。为防止这种情况继续蔓延，国家随时可能叫停有关PPP项目，央企面临较高的中途被叫停风险。
（三）高负债投资风险
192号文中规定，对于资产负债率>85%的中央企业，或连续2年经营亏损的子企业不得单独参与到PPP合作项目中。与此同时，政府要求央企在投资PPP项目时，应将相关计划直接纳入到年度投资计划中，并对其开展专项管理，严格控制非主业领域参与到PPP合作中。在这种大环境下，央企需要对自身参与PPP项目投资的总量进行严格管控，并根据要求，设定PPP投资上限，有效控制投资规模。实际上，国家杠杆要求已经与央企投资PPP产生冲突。
（四）财务风险
很多央企主要利用负债开展投资，这样一来，投资总额往往要高于企业净资产，高负债风险最终可能直接转嫁给政府。在这种情况下，政府提出监管要求，并对央企负债投资风险进行有效防范。与此同时，要求央企要对自身投资规模进行适度控制，并采取一定措施防范财务风险。但是，很多企业未能及时做到控制投资规模，伴随而来的是较大的财务风险。
三、提升负债投资效益，加强PPP风险管理
（一）强化内部管理，配合相关部门做好集中清理
为有效应对国家政策变化所带来的巨大挑战，减少多种风险，央企应对自身PPP 业务运作进行检视，根据政策要求，建立健全统一管理体系，在参与PPP项目时，应组建相应的评审、决策机构，对项目准入标准进行详细分析。与此同时，对项目经济效益和社会效益进行探索，避免出现盲目投资现象。完善数据库功能，为企业参与PPP项目建立对应的数据分析机制，及时收集大量数据，根据实际情况，正确选择投标项目，保证投资决策的科学性及合理性。设计具有针对性的融资方案，针对PPP项目是否合规，开展必要的自检自查活动，发现不满足要求的项目，及时配合发改委、财政部进行集中清理，减少出库风险。
（二）做出理性决策，严格控制PPP投资规模
作为央企高层管理人员，应及时与相关部门取得沟通和联系，配合政府政策，制定科学的PPP发展策略，保证参与项目的可持续性。与此同时，对PPP投资计划开展高效管理，强化管理效果，实际上这种改变也一定程度上促使央企PPP风险管理发生微观层面上的变化，应该得到充分重视，并努力发现发展过程中存在的问题，从而采取必要措施进行整改，促进企业投资结构的不断优化。认真落实全生命周期管理，针对项目实际情况，对投资资金进行合理配置。在此基础上，对长期投资、滚动再投资进行统筹管理，做好数据链分析和研究。针对PPP项目投资，要设置一定的门槛，严格控制投资规模，不可踩到地方政府财政红线。
（三）强化运维管理，严格控制高负债投资现象
现阶段，全球投资市场趋于平稳，央企应不断拓宽融资渠道，利用自身融资优势，寻找更为适宜的融资方式。扩大直接融资渠道，丰富融资结构，通过这种方式，有效改善央企固有“短贷长投”现象，对债务融资期限进行优化，减少对银行贷款的依赖。央企在不扩大自身企业规模时，也应该对股权投资规模进行相应控制，避免其大于净资产总额，在实际工作中，应该不断对负债风险进行关注，充分发挥法人治理结构作用，并健全股权投资机制，控制负债投资风险，有效减少盲目负债投资现象。
（四）规范会计核算，建立风险管理体系
目前，我国监管机构开始对央企参与PPP项目进行严格控制，在这种形势下，给央企自身投资PPP合作项目带来较大影响。为进一步规范央企内部会计核算，应充分认识到会计核算不完善所带来的不良影响，并在实际工作中结合政府及相关部门要求，对会计核算内容、程序进行明确，采取必要措施做好整改工作，正确发挥会计核算实际作用，从而在满足要求的同时，也进一步促进企业内部转变。建立健全财务风险管理体系，统一内部财务制度，并制定一致的核算标准。会计核算要保证信息质量，并对PPP合作项目的财务运行状况进行有效监督，准确及时的反映PPP项目经营成果，为PPP财务分析提供必要保障。与政府相关部门开展必要交流，明确权利和义务，准确划分职责，严格控制财务风险。
四、结束语
综上所述，通过对中央直属企业的调查发现，央企目前大量使用银行信贷资金，向银行借款，用来增加长期股权投资占比。但是，此种现象已经出现过度扩张表现，不仅超出企业自身承受能力，同时负债指标也显著增加，导致负债风险，应该引起相关重视。面对国资委所提出的风险管理标准，加之十九大经济工作相关要求，作为央企，应做好相应对策，在PPP合作中不断提高自身风险管理能力，提高投资效益的同时，进一步防控多种风险，为企业发展夯实基础。
参考文献：
[1]黄小峰.新形势下央企投资PPP项目的风险及对策[J].交通财会，2018，（03）：29-33.
[2]饶恒.新版央企投资监管办法背后的监管职能转变[J].国资报告，2017，（02）：29-31.
[3]杜雨萌.国资委划定央企投资红线 试行负面清单管理[N].证券日报，2017，（01）：19（A01）.
作者简介：
孙雪喆，中国华录集团有限公司。