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作为非金融企业非公开定向债务融资工具,P P N由于发行机制、参与机构、信息披露、债券标准化程度等方面与公募债券均存在较大的差异,因此与公募债券间存在显著的利差。针对目前债券市场上缺失P P N收益率曲线的现状,该文挖掘国内PPN历史和存续数据,尝试构建了PPN收益率曲线,并就PPN各等级信用利差走势作深入分析,以期为该品种投资决策提供参考。