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摘要：中小企业贷款因为其短频快的特点一直以来都是制约其发展的瓶颈。近年来，企业集群化在贷款上的优势为中小企业今后的发展指明了方向。本文通过阐释企业集群的概念，明确了集群融资的优势，在分析了现存集群融资内源和外源的三种主要形式后提出了一种新型的融资方案——综合流动融资模式。该模式在现存外源间接融资模式和内源融资模式的基础上，摒弃这两种融资模式的缺陷，充分发挥它们在集群融资中的优势。
关键词：集群企业；集群融资；中小企业；综合流动贷款模式
在全球经济一体化的快速发展进程中，我国中小企业得到前所未有的快速发展。纵观发达国家中小企业发展历史可以明显看出，那些经济效益好、发展迅速、科技创新快的中小企业总是以企业集群的形式存在。但是，融资难题一直以来都是中小企业发展的瓶颈。而从国外优质中小企业的发展进程可以看出，企业集群的存在因为其强大的企业间相互支撑作用而很大程度地缓解了中小企业的融资难题。自20世纪90年代以来，我国中小企业的集群也取得了很大的发展，如早期发展起来的浙江温州的皮革企业集群，近些年发展起来的广州东莞的电脑高科技企业集群。但是，目前我国企业集群融资的优势还未得到充分的发展。
一、企业集群的概念及集群融资的优势
（一）企业集群的概念描述
企业集群根据横向和纵向划分主要有两种形式。横向上是根据企业的地理位置上的接近或生产同质性的产品而产生的企业集群；纵向上是处于同一产业链上的各企业组成企业集群。集群内的各中小企业因为依靠的是整个集群的力量，相比各自孤立的中小企业，具有得天独厚的融资和发展优势。
（二）集群融资的优势
企业集群融资不仅对集群企业自身带来直接的好处，也对银行等金融机构为中小企业开展金融服务产生了积极的影响，从而间接对集群企业融资带来好处。
1. 降低了中小企业的融资成本
企业融资过程中的融资成本里很多都是一些固定成本，如贷前的审核成本。比较集群企业和孤立的中小企业的融资业务，独立企业的贷款成本势必要比集群企业的成本高，这不仅降低了独立企业的产品竞争优势，也减少了金融机构对其融资的积极性。但是，在一个企业集群内，因为企业间都存在着相关利益关系，其产品相似度很高，所以金融机构在给相同类型的众多企业提供贷款服务时就会出现规模效应。
2. 缓解企业融资中的信息不对称问题
中小企业的集群融资就可以有效缓解融资过程中的问题。首先，集群企业的退出成本高，集群企业相互往往具有很高的依赖性，因此相关企业权衡运用信息不对称所得利益和企业迁移的机会成本时往往会更重视后者，自觉遵守市场竞争规律，减少道德风险与逆向选择的出现。另外，集群企业因为其特殊的关联性，所以企业间的信息是准对称的。这也从客观层面上缓解了融资过程中的信息不对称问题。
3. 缓解融资担保问题
在企业集群的模式下，集群中的企业因为有着相似的利益关系，这就形成了一个类似纽带样的关系，企业间形成了互相担保，互利共赢的良好局面。这大大降低了集群企业的营运风险，也进一步降低了贷款风险。这不仅能够有效提高企业从金融机构贷款的可能性，也同样为企业间互相贷款的担保提供了无形的保障。
二、中小企业集群主要融资形式的优缺点分析及原因
中小企业集群融资形式根据其融资对象可以分为对内和对外融资两种。前者有企业自身财产、经营利润留存及集群内部融资等形式，后者又可以分为以资本市场融资为主要形式的直接融资及通过银行等金融机构而进行的间接融资。
（一）中小企业集群融资模式的优缺点分析
1.通过集群企业之间的互助担保取得的外源间接融资
通过集群企业建立担保组织这种融资模式在发展初期能够有效缓解中小企业融资难问题，这样对于银行等金融机构来说企业违约风险成本也就越小，这对提高中小企业对金融机构融资的竞争力有很大帮助。但是，随着聚合的企业的增加，这个互助担保组织的危险系数就越高，如出现了道德风险和逆向选择，银行就会向担保组织提出赔偿要求，当流出的保证金达到一定数额时，就会大大损害相关企业的积极性，随之而来的很有可能就是组织的瓦解。
2.集群企业发行集合债券融资的直接外源融资
集群企业之间发行联合债券融资的形式也是当下中小企业融资的主要形式。集合企业发行集合债券进行融资的形式有多方面的好处，一是可以有效缓解发行债券的集合企业的资金需求，二是可以提高相关企业的资信水平，在其自身生产经营的规范化等方面起到很好的监督督促作用。但是，这种融资形式并不是一剂普遍的良药。首先，我国对发行债券有着严格的制度要求，这就使得参与发行债券的相关企业的门槛很高，一般小企业根本达不到相关要求，这使得大部分中小企业望尘莫及。其次，企业债券因为其风险较高，因此市场购买率不高。
3.集群企业建立现金池进行内部融资
通过集群相关企业建立现金池是一种寄生的融资模式。这种先借后贷的贷款模式因为关系到所有企业的利益，所以每个参与企业都关注其他企业的生产有无违规情况，这在很大程度上减少了道德风险与逆向选择的出现。但是，参与这种贷款模式的企业一般都是通过正规渠道很难筹得资金的微型企业，其自身就属于中小企业中的弱者，那么其能够注入资金池的资金是极其有限的。
（二）融资方式存在问题的原因
由此可见，集群企业在融资上的优势在我国并没有完全得到发挥。究其原因，首先，在我国社会主义市场化的大背景下，市场经济还处在发展期，这给企业或者市场留有出现道德风险和逆向选择的可能性。此外中小企业因其自身发展特点，对贷款的需求是时间短，数量少，次数频繁，这样无形之中会使金融机构贷款成本加大，更会降低其贷款积极性。由此看来，我们还需从企业集群自身入手，在集群企业的融资上做出更深更远的思考。 三、综合流动融资模式的构建
结合上文分析，企业集群不仅能在产业创新，产品升级等方面有助于中小企业的进一步发展，集群企业的融资也比独立中小企业要有利得多。但是，目前我国的集群企业因为其自身发展不足及我国经济大环境等客观条件的制约，通过企业集群进行融资的优势还未得到长足的发挥。在综合了现有主流集群企业融资途径的基础上，本文构建了一套集群企业融资的新方案——综合流动融资模式。下文将从该模式的构建及模式的基本运营两个方面分别进行阐述。
（一）综合流动融资模式的构建
上文分析过的三种集群企业融资途径既有各自的优势，又有各自的劣势。本文提出的新模式就是在综合融资寄生模式与联合担保融资两种融资模式的基础上形成的（见下图）。
首先，在资金的筹集上基本沿用融资寄生模式，集群内的企业以相互之间的密切联系和互相的信任为基础，分别按照一定比例投放资金建立一个资金池，这个资金池不是投资一次就可以的，而是要求参与企业按周期都把一部分闲置资金投入到建立的资金池中，按照需求依次运用资金的一种集群融资模式。要求能参加的企业必须是集群内有一定相关性、利益基本相同的中小企业。具体来讲，所有参与单位在本身企业流动资金存有富余的条件下，拿出一定比例资金注入到资金池中，由各参与企业推选或外聘专业的负责管理资金池的组织，逐渐发展成为只为集群内投资企业服务的小型贷款服务公司。该公司的任务就是审查所有参与集群融资的企业的融资申请，还要根据各企业的历史借贷记录及还款信用记录构建基金内成员的企业信用体系评级指数。在经营方式上，改变原融资寄生模式的能量守恒原则，进出资金流都完全依靠成员企业。最初注入资金池的资金是靠成员企业募集，但是在后期运作中，要灵活多变地运用资金，除了向成员企业发放贷款外，也要以集群整体力量为基础运用资金池资金进行向外担保融资。
（二）综合流动融资模式的基本运营
综合流动融资模式不仅可以在很大程度上保证了资金池中的基金具有必要的流动性，还因为申请贷款的企业必须要在基金池中有足够的存款而起到了一定程度上的抵押担保作用。除此之外，申请的贷款必须实行累进制度，这样可以进一步限制申请贷款的企业准时全额地还清贷款。另外，只靠集群内的发展是无法彻底解决中小企业融资难问题的，所以必须依靠向外融资的力量。具体来看，在对外担保贷款方面，由企业集群所筹建的融资贷款公司所筹集的各企业投资的现金流除了一部分拿出来进行对急需资金的企业进行放贷外，还要拿出足够的比例形成担保资金流，在成员企业需要向外融资时，贷款公司根据申请企业的自身经营规模、注册资金、所缴纳的现金流数量及信用评级系数决定要拿出多少保证金来为该公司担保。如果一旦贷款企业出现经营风险无法按期还贷时，贷款公司就用保证金替其还款。基于这一点，保证金一定不能多于该公司前期所交总数。这种模式与温州的民间融资里的各种协会很类似，但是又比其的外延更大。就如前文所说，企业间的互助融资模式的规模是很有限的，但是像这种小额贷款公司因为融合了多家企业的经济实力，故可以从资金平台上解决制约中小企业发展的资金问题。具体来说，这种小型融资机构最多可以扩大其注册资金的50%。举个小例子来说明，如果一个由多家组建的小型贷款公司的注册资金是2亿元，那么根据我国贷款的相关规定，其可以从银行取得1亿元的批发贷款总量，这样该公司的总贷款限额是3亿元人民币，具有1.5倍的放大效果。这个放大比例对于中小企业来说正是其解决融资难的治本之策。
参考文献：
[1]嘉思瑶，宋峰.中小企业民间融资行为探讨[J].金融理论与实践，2009（05）.
[2]裹泗凯.民间金融问题研究[J].企业导报，2010（06）.
[3]中国人民银行温州市中心支行课题组.温州民间资本的发展特点与运作机制研究[J].上海金融，2011（02）.
[4]李志替.银行结构与中小企业融资[J].经济研究，2010（06）.
[5]张捷，王霄冲.小企业金融成长周期与融资结构变化[J].世界经济，2011（09）.
（作者单位：江苏师范大学商学院）
关键词：集群企业；集群融资；中小企业；综合流动贷款模式
在全球经济一体化的快速发展进程中，我国中小企业得到前所未有的快速发展。纵观发达国家中小企业发展历史可以明显看出，那些经济效益好、发展迅速、科技创新快的中小企业总是以企业集群的形式存在。但是，融资难题一直以来都是中小企业发展的瓶颈。而从国外优质中小企业的发展进程可以看出，企业集群的存在因为其强大的企业间相互支撑作用而很大程度地缓解了中小企业的融资难题。自20世纪90年代以来，我国中小企业的集群也取得了很大的发展，如早期发展起来的浙江温州的皮革企业集群，近些年发展起来的广州东莞的电脑高科技企业集群。但是，目前我国企业集群融资的优势还未得到充分的发展。
一、企业集群的概念及集群融资的优势
（一）企业集群的概念描述
企业集群根据横向和纵向划分主要有两种形式。横向上是根据企业的地理位置上的接近或生产同质性的产品而产生的企业集群；纵向上是处于同一产业链上的各企业组成企业集群。集群内的各中小企业因为依靠的是整个集群的力量，相比各自孤立的中小企业，具有得天独厚的融资和发展优势。
（二）集群融资的优势
企业集群融资不仅对集群企业自身带来直接的好处，也对银行等金融机构为中小企业开展金融服务产生了积极的影响，从而间接对集群企业融资带来好处。
1. 降低了中小企业的融资成本
企业融资过程中的融资成本里很多都是一些固定成本，如贷前的审核成本。比较集群企业和孤立的中小企业的融资业务，独立企业的贷款成本势必要比集群企业的成本高，这不仅降低了独立企业的产品竞争优势，也减少了金融机构对其融资的积极性。但是，在一个企业集群内，因为企业间都存在着相关利益关系，其产品相似度很高，所以金融机构在给相同类型的众多企业提供贷款服务时就会出现规模效应。
2. 缓解企业融资中的信息不对称问题
中小企业的集群融资就可以有效缓解融资过程中的问题。首先，集群企业的退出成本高，集群企业相互往往具有很高的依赖性，因此相关企业权衡运用信息不对称所得利益和企业迁移的机会成本时往往会更重视后者，自觉遵守市场竞争规律，减少道德风险与逆向选择的出现。另外，集群企业因为其特殊的关联性，所以企业间的信息是准对称的。这也从客观层面上缓解了融资过程中的信息不对称问题。
3. 缓解融资担保问题
在企业集群的模式下，集群中的企业因为有着相似的利益关系，这就形成了一个类似纽带样的关系，企业间形成了互相担保，互利共赢的良好局面。这大大降低了集群企业的营运风险，也进一步降低了贷款风险。这不仅能够有效提高企业从金融机构贷款的可能性，也同样为企业间互相贷款的担保提供了无形的保障。
二、中小企业集群主要融资形式的优缺点分析及原因
中小企业集群融资形式根据其融资对象可以分为对内和对外融资两种。前者有企业自身财产、经营利润留存及集群内部融资等形式，后者又可以分为以资本市场融资为主要形式的直接融资及通过银行等金融机构而进行的间接融资。
（一）中小企业集群融资模式的优缺点分析
1.通过集群企业之间的互助担保取得的外源间接融资
通过集群企业建立担保组织这种融资模式在发展初期能够有效缓解中小企业融资难问题，这样对于银行等金融机构来说企业违约风险成本也就越小，这对提高中小企业对金融机构融资的竞争力有很大帮助。但是，随着聚合的企业的增加，这个互助担保组织的危险系数就越高，如出现了道德风险和逆向选择，银行就会向担保组织提出赔偿要求，当流出的保证金达到一定数额时，就会大大损害相关企业的积极性，随之而来的很有可能就是组织的瓦解。
2.集群企业发行集合债券融资的直接外源融资
集群企业之间发行联合债券融资的形式也是当下中小企业融资的主要形式。集合企业发行集合债券进行融资的形式有多方面的好处，一是可以有效缓解发行债券的集合企业的资金需求，二是可以提高相关企业的资信水平，在其自身生产经营的规范化等方面起到很好的监督督促作用。但是，这种融资形式并不是一剂普遍的良药。首先，我国对发行债券有着严格的制度要求，这就使得参与发行债券的相关企业的门槛很高，一般小企业根本达不到相关要求，这使得大部分中小企业望尘莫及。其次，企业债券因为其风险较高，因此市场购买率不高。
3.集群企业建立现金池进行内部融资
通过集群相关企业建立现金池是一种寄生的融资模式。这种先借后贷的贷款模式因为关系到所有企业的利益，所以每个参与企业都关注其他企业的生产有无违规情况，这在很大程度上减少了道德风险与逆向选择的出现。但是，参与这种贷款模式的企业一般都是通过正规渠道很难筹得资金的微型企业，其自身就属于中小企业中的弱者，那么其能够注入资金池的资金是极其有限的。
（二）融资方式存在问题的原因
由此可见，集群企业在融资上的优势在我国并没有完全得到发挥。究其原因，首先，在我国社会主义市场化的大背景下，市场经济还处在发展期，这给企业或者市场留有出现道德风险和逆向选择的可能性。此外中小企业因其自身发展特点，对贷款的需求是时间短，数量少，次数频繁，这样无形之中会使金融机构贷款成本加大，更会降低其贷款积极性。由此看来，我们还需从企业集群自身入手，在集群企业的融资上做出更深更远的思考。 三、综合流动融资模式的构建
结合上文分析，企业集群不仅能在产业创新，产品升级等方面有助于中小企业的进一步发展，集群企业的融资也比独立中小企业要有利得多。但是，目前我国的集群企业因为其自身发展不足及我国经济大环境等客观条件的制约，通过企业集群进行融资的优势还未得到长足的发挥。在综合了现有主流集群企业融资途径的基础上，本文构建了一套集群企业融资的新方案——综合流动融资模式。下文将从该模式的构建及模式的基本运营两个方面分别进行阐述。
（一）综合流动融资模式的构建
上文分析过的三种集群企业融资途径既有各自的优势，又有各自的劣势。本文提出的新模式就是在综合融资寄生模式与联合担保融资两种融资模式的基础上形成的（见下图）。
首先，在资金的筹集上基本沿用融资寄生模式，集群内的企业以相互之间的密切联系和互相的信任为基础，分别按照一定比例投放资金建立一个资金池，这个资金池不是投资一次就可以的，而是要求参与企业按周期都把一部分闲置资金投入到建立的资金池中，按照需求依次运用资金的一种集群融资模式。要求能参加的企业必须是集群内有一定相关性、利益基本相同的中小企业。具体来讲，所有参与单位在本身企业流动资金存有富余的条件下，拿出一定比例资金注入到资金池中，由各参与企业推选或外聘专业的负责管理资金池的组织，逐渐发展成为只为集群内投资企业服务的小型贷款服务公司。该公司的任务就是审查所有参与集群融资的企业的融资申请，还要根据各企业的历史借贷记录及还款信用记录构建基金内成员的企业信用体系评级指数。在经营方式上，改变原融资寄生模式的能量守恒原则，进出资金流都完全依靠成员企业。最初注入资金池的资金是靠成员企业募集，但是在后期运作中，要灵活多变地运用资金，除了向成员企业发放贷款外，也要以集群整体力量为基础运用资金池资金进行向外担保融资。
（二）综合流动融资模式的基本运营
综合流动融资模式不仅可以在很大程度上保证了资金池中的基金具有必要的流动性，还因为申请贷款的企业必须要在基金池中有足够的存款而起到了一定程度上的抵押担保作用。除此之外，申请的贷款必须实行累进制度，这样可以进一步限制申请贷款的企业准时全额地还清贷款。另外，只靠集群内的发展是无法彻底解决中小企业融资难问题的，所以必须依靠向外融资的力量。具体来看，在对外担保贷款方面，由企业集群所筹建的融资贷款公司所筹集的各企业投资的现金流除了一部分拿出来进行对急需资金的企业进行放贷外，还要拿出足够的比例形成担保资金流，在成员企业需要向外融资时，贷款公司根据申请企业的自身经营规模、注册资金、所缴纳的现金流数量及信用评级系数决定要拿出多少保证金来为该公司担保。如果一旦贷款企业出现经营风险无法按期还贷时，贷款公司就用保证金替其还款。基于这一点，保证金一定不能多于该公司前期所交总数。这种模式与温州的民间融资里的各种协会很类似，但是又比其的外延更大。就如前文所说，企业间的互助融资模式的规模是很有限的，但是像这种小额贷款公司因为融合了多家企业的经济实力，故可以从资金平台上解决制约中小企业发展的资金问题。具体来说，这种小型融资机构最多可以扩大其注册资金的50%。举个小例子来说明，如果一个由多家组建的小型贷款公司的注册资金是2亿元，那么根据我国贷款的相关规定，其可以从银行取得1亿元的批发贷款总量，这样该公司的总贷款限额是3亿元人民币，具有1.5倍的放大效果。这个放大比例对于中小企业来说正是其解决融资难的治本之策。
参考文献：
[1]嘉思瑶，宋峰.中小企业民间融资行为探讨[J].金融理论与实践，2009（05）.
[2]裹泗凯.民间金融问题研究[J].企业导报，2010（06）.
[3]中国人民银行温州市中心支行课题组.温州民间资本的发展特点与运作机制研究[J].上海金融，2011（02）.
[4]李志替.银行结构与中小企业融资[J].经济研究，2010（06）.
[5]张捷，王霄冲.小企业金融成长周期与融资结构变化[J].世界经济，2011（09）.
（作者单位：江苏师范大学商学院）