【摘 要】
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本文实证研究了中国证券基金市场中的明星现象。运用2005年至2007年的数据,发现明星基金家族中的明星基金会产生"溢出效应",即他们不仅会自身吸引更多的投资者资金,而且还可
【机 构】
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南京大学商学院会计学系,南京大学会计与财务研究院; 澳大利亚Monash大学商学院;
【基金项目】
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国家自然科学基金“基金管理公司治理结构、内部控制与经营绩效”(70772034);“基金家族的繁衍及其溢出”(70802027);教育部人文社会科学一般项目(07JC630035);南京大学文科校级规划项目(2008);商学院青年教师科研基金(2007)的资助;南京大学中国机构投资者研究中心(CCII)资助
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本文实证研究了中国证券基金市场中的明星现象。运用2005年至2007年的数据,发现明星基金家族中的明星基金会产生"溢出效应",即他们不仅会自身吸引更多的投资者资金,而且还可以让同家族中非明星基金也享受到资金净流入的增加。然而,对于排名靠后的基金,却没有发现显著的资金净流出。因为这种资金净流入与净流出的不对称性,那些投资管理能力弱的基金家族就可能采取明星策略,通过人为制造明星基金而成为明星家族。明星基金的"溢出效应使整个家族可以获得更多的资金净流入,自然管理费也可以增加。本文又发现,旗下基金业绩差距越大,规模越大,前期没有明星基金的家族制造明星的动机越强,而他们并不是真正的明星,在未来不能给投资者带来更高的回报。投资者应该选择真正的明星。
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