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依据上市公司治理中的机制设计，选择47项指标综合衡量公司治理质量，并从资本市场研究治理机制的作用。结果发现在控制公司成长性、资本市场风险、制度背景、年度和行业变量下，通过滚动回归逐步剔除市场风险因子、公司规模因子和账面市值比因子的影响后，公司治理质量的进步将显著提高公司对应在下年度的超额回报率，公司治理溢价存在。研究结果为股东改善公司治理质量、监管机构对公司治理实施监管和投资者制定投资策略提供了经验证据。