七月调整仍是主基调

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  在结束6月份的股市运行时,人们看到的是这样一种状况:虽然沪市综合指数再度上行到了4000点以上的高位,但是昔日高亢的人气似乎已有所散失,成交量的逐步减少,开户人数的不断下降,已经成为后续资金供应不足的典型象征。显然,在这种情况下指望大盘继续大幅上涨是不现实的,因此调整将会成为7月份股市运行的主基调。
  应该说,最近一个阶段,市场政策面有所趋紧。从时下陆续推出的相关政策来看,虽然其出发点未必都是针对股市的,但总体上具有收缩流动性、对市场进行降温的色彩。譬如说,全国人大研究授权国务院调整利息税,假如是对现行20%的利息税减半征收,客观上是相当于实际利率提高200个基点,尽管这未必能够解决现在的负利率状况,但毕竟抬升了市场的无风险收益水平,对于抑制储蓄资金向股市的分流,还是有一定作用的。再譬如,全国人大已经讨论通过发行15500亿元特别国债的问题,目的是为成立外汇投资公司提供资本金。成立外汇投资公司,主要是为了解决合理利用外汇储备、避免外汇占款过多的问题,但这客观上具有对资金的挤出效应,是将在境内的资金抽调到海外市场去。
  不管特种国债是向银行还是社会发行,总是会对整个市场的资金面构成一定的压力。根据最新公布的政策,新版券商与基金的QDII行将启动,这为境内资金合法投资海外市场提供了相对便捷的通道。在同一上市公司的境内A股价格尚明显高于境外H股的情况下,必然会有人愿意将资金配置到海外市场去牟取收益,这样一来,自然也会分流境内市场的资金。
  同时,近日中国金融期货交易所发布了《交易规则》及配套实施细则,这样一来推出金融期货产品在法规体系上,已经基本上不存在障碍。在这基础上,各有关部门有望加快推出股指期货的准备工作。在这样的预期下,投资者不能不更多地考虑股指期货一旦推出,对现货市场究竟会产生什么样的影响,至少会抑制过于旺盛的做多激情。至于股票的首发与再融资节奏加快,大非、小非等不断解禁等,也是人们都能够想象到的。有人说,现在要在政策面上再找出什么利好的信息很困难,但却能够随时发现很多利空的因素。这虽然说得有点绝对,但却也从某一个侧面道出了目前市场所处的环境是比较严峻的。
  当然,由于国民经济依然在高速增长,最新的数据显示,今年前5个月全国规模以上工业企业实现利润同比增长42.1%;人民币升值的趋势也没有任何改变,在6月27日,人民币兑美元的中间价为7.6165,再创汇改以来的新高。资金的流动性过剩问题也不可能通过采取几项措施就解决,特别是上市公司业绩的提升已经成为人们的共识。所以在这种情况下,股市并不会因为政策面的趋紧而大幅下跌。进一步说,由于一批大市值股票在前期涨幅有限,在近期的较大波动行情中出现了相对走强的趋势,它们客观上构成了新的市场热点。
  尽管这个热点尚不具备在整体上引领大盘快速上涨的条件,但至少在某种程度上,是封堵了股市的下跌空间。于是,在7月份人们就会遇到这样的场面:股市行情的上涨将受到政策面的制约,基本不存在创新高的能耐,但与此同时下跌也会遇到很大的抵抗,在低位买盘还是相当踊跃的。这样,整理就成了这一时期大盘运行的基本特征。一般来说,这种整理会围绕4000点一线展开,3800点-4200点可能是其核心的波动区域。在没有意外因素干扰的情况下,股指不太会明显突破这个波动区间。
  整理行情的出现并不意味着投资者没有了股市操作的机会,事实上尽管在这期间指数运行的空间不会很大,而且很可能是涨跌无常,但个股行情还是会比较大。尤其是随着上市公司中期业绩的披露,会涌现出一批有投资价值但估值相对还比较低的品种,而这些品种很可能会成为市场上各路资金的追逐对象。从这个角度来说,7月份也是投资者精选个股的一个时期。
  不久前申银万国证券研究所公布了下半年看好的10大主题投资股票和10大成长股,在近几天的震荡行情中,这些股票的整体表现还是不错的,投资者不妨留意。也许,在整理行情中,正是这些强势股得以很好表现的时机。
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