10月26日晚间，金徽酒发布《2020年第三季度报告》。报告显示，金徽酒前三季度实现营业收入10.45亿元，实现归属上市公司股东净利润1.59亿元。其中第三季度实现营业收入33，363.79万元，同比增长14.42%，净利润3，859.16万元，同比增长40.07%。
　　 2020年，受疫情影响白酒市场整体承压，呈现出高集中、强分化的特点。在此背景下，金徽酒三季度的强势表现，有力印证了其在营销渠道、产品结构等关键维度上的领先优势。穿越酒业调整期，金徽酒依然是那个“西北龙头”。
　　

平稳渡行业调整期，三季度加速前行

　　 金徽酒是白酒行业较早发布2020年三季报的公司，目前可供横向对标的酒企数据尚不多，但通过其他一些关键数据，我们仍然能对金徽酒的业绩表现做一个定位。
　　 行业数据显示，2019年白酒上市公司共实现净利润860亿元，同比增长17.74%;2020年一季度，疫情冲击市场，板块总利润增幅收窄至9%;至上半年，白酒上市公司总利润增速又降至7.42%。面对严峻的外部挑战，金徽酒迅速整合管理团队，调整营销策略，调动市场资源，自第二季度开始迅速反转，第三季度保持加速增长。根据其发布的2020年三季报显示，金徽酒第三季度实现营业收入同比增长14.42%，净利同比增长40.07%，与当下正处于调整期的白酒行业形成鲜明对比。
　　 考虑到行业调整仍在加剧和深化，白酒市场竞争的“惯性”越来越明显，金徽酒营业收入及净利润的显著增长，一方面表明金徽酒将继续实现快速增长，同时也很可能是一个长期增长周期的开端。
　　

省外市场持续增长，高档产品业绩亮眼

　　 除了市场恢复、旺季补偿消费等外部因素，金徽酒最大的不同，是其产品+渠道的厚积薄发。换言之，金徽酒三季报的“含金量”，并非三个月时间里的旦夕之功，而是来自更深厚的势能积累。
　　 “开拓市场”配合“优化结构”，便是其典型的特点。
　　 通过观察不难发现，金徽酒市场可以分为两类：省内基本盘和省外机会盘。根据金徽酒发布的《2020年第三季度经营数据公告》，甘肃省作为金徽酒大本营，多年来持续稳健增长。同时，金徽酒省外市场经过多年布局，从投入到盈利开始走上高速发展的道路。数据显示，金徽酒前三季度省外等其他地区营收同比增长20.85%。目前来看，经过多年的投入和铺垫，金徽酒正能量系列在陕西、宁夏、新疆得到越来越多的认可，正成为金徽酒新的增长引擎。
　　 产品结构方面同样如此。作为世纪金徽系列升级产品的世纪金徽精品三星、世纪金徽精品四星在2020年初全面招商铺货，进一步完善产品价格带。7月，世纪金徽红五星隆重上市，一上市即成为宴席新宠。在新产品获得市场认可的同时，金徽酒发布通知，自8月1日起对世纪金徽系列、金徽十八年等产品价格进行上调。
　　 面对激烈的市场竞争，金徽酒通过推出新产品、上调产品价格等方式进一步夯实产品线，形成更强大的竞争壁垒。2020年前三季度百元以上产品同比增长19.09%，占营业收入的比重接近6成。金徽酒再一次向市场证明了自己“西北龙头”的地位不可动摇。
　　

复星系加码增持，强强联合未来可期

　　 8月3日，金徽酒发布公告称亚特集团将持有的金徽酒152，177，900股股份协议转让给复星旗下豫园股份（600655.SH）完成过户，自此，金徽酒控股股东变更为豫园股份，郭广昌为其实际控制人，金徽酒正式成为复星旗下白酒产业。10月20日，金徽酒再发公告称豫园股份旗下全资孙公司海南豫珠于9月7日要约收购金徽酒8%的股权，截至2020年10月20日，要约收购已经完成，豫园股份的持股比例提升至38%。
　　 近期，金徽酒已與复星开展相关业务合作，推出“我为金徽代言——喝绿色金徽，中金钞银币”活动，即与豫园股份旗下的老庙黄金联合开发“金钞银币”进行金徽能量系列产品的推广，目前活动已覆盖宝鸡、西安、乌鲁木齐等省外主要市场区域。未来金徽有望与复星进一步实现协同发展，加速金徽酒省外扩张进程。
　　 在成为复星快乐产业板块的重要成员之后，金徽酒极有可能借助复星的广阔平台，加快实施东进战略，开拓富庶的华东市场，加速金徽酒二次创业进程，助推金徽跻身中国白酒十强目标的实现。
　　获得复星系加持后，金徽酒未来还能够在中国白酒市场获得怎样的发展，也十分值得期待。