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公司股东和管理层之间的代理问题一直是学术界关注的重点。文章以我国A股2007—2010年的数据为样本，对公司自由现金流对负债水平的影响进行了验证。研究发现，随着自由现金流的增加，为了约束管理者的道德风险，公司负债水平便会越高，并且，内部人控制对这一影响效应产生了负面影响。文章用股权集中度和董事长、总经理两职合一来衡量内部人控制的程度，即股权集中度下降会削弱负债水平随自由现金流上升而上升的效应；两职合一后，管理人员的控制能力上升，使得这种效应也进一步削弱，从而在理论上为加强公司治理、减少内部人控制以及进一步