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本文从汇率稳定政策目标的角度出发，分析了港元均衡汇率与实际有效汇率偏离所导致的不稳定性，并用自然均衡汇率模型NATREX对港元1994—2007年均衡汇率与实际有效汇率的偏离情况进行了实证分析。在此基础上，本文试图探讨一个广义的港元稳定机制，即在现有的联系汇率制度框架之内，允许港元汇率在以联系汇率7．80为中心点的更广区域内自由浮动，以求在维持联汇制的同时发挥汇率调节的灵活性。