美联储年内第三次降息如约而至，美股主要指数走势强劲，再次逼近历史高点。反观国内A股指数依旧在3000点附近徘徊，进入四季度以来，上证指数甚至多次试探60日均线支撑。大盘为何裹足不前失去上涨动能？下面，笔者尝试从以下三个方面进行分析探讨：
　　首先，从经济基本面来看：我国三季度GDP同比增速放缓至6%。最新的10月份官方制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点。10月官方非制造业PMI为52.8%，比上月回落0.9个百分点。这些数据均低于市场此前的预期。与此同时，人民日报发文表示“把稳增长放在更突出的位置”。股市作为中国经济的晴雨表，当经济数据增长不再超预期，大盘指数自然也就缺少向上做多动能。当然，在全球经济复苏乏力的背景下，中国经济已展现出极强韧性。而且，中国经济潜力足，回旋余地大，国内政策工具箱储备丰富。因此，我们完全有信心有能力保持经济增长运行在合理区间。正是出于对中国经济的中长线看好，境外机构投资者才不断买入A股上市公司股票做多中国。
　　其次，从市场主流热点来看：始终缺少一个能持续带动大盘向上的热点。最早的三季报预增概念，随着10月底季报陆续披露完毕，利好利空均已落地，失去了朦胧感。上周末高层定调的区块链题材，一度被市场寄予厚望。然而除了10月28日区块链百股涨停，随后关灯吃面的表现却让投资者有些大跌眼镜。究其原因主要有两个方面：第一，市场一致性预期太强。经过周末两天媒体和朋友圈的反复发酵，市场各方对区块链高度统一地看好，核心标的或沾边标的都被“挖掘机们”充分爆料。这样的后果就是，核心标的大家抢着涨停板排隊买，没有经过换手，造成一字板筹码断层很难走远。而沾边标的如果第二天没有及时止盈，基本就是套人的节奏。第二，题材不够新，潜伏盘获利盘较多。相较于之前的雄安概念和科创板，区块链并不是一个全新的题材。其在A股的炒作最早可以追溯到2016年初。今年以来随着央行数字货币进入公众视野，在利好之前，相关区块链股票早已走成趋势性上升行情，典型的如聚龙股份和智度股份。于是，我们看到在一字板打开后，潜伏获利盘收割得是如此随心所欲。总之，在连续挫伤短线活跃资金人气后，区块链已经失去了最佳的和大盘共振向上的机会，可能会走成类似5G那样的中线主题投资机会。将大盘止步3000点归咎于区块链不给力显然有失偏颇，而市场也在期待下一个能带动大盘向上的主流热点。
　　再次，从资金面和机构博弈来看：一方面，四季度因为临近年底，历来资金面上都不会太宽松。10月份两市成交大致在4000亿元～5000亿元低量能区间。开板新股是对流动性较为敏感的群体，自近期IPO加速以来，从上市新股的开板表现，可以看出市场流动性吃紧的端倪。号称史上最惨新股的渝农商行，上市首日即开板，然后次日又跌停。另一方面，从博弈的角度来看，指数从2019年初的2400多点涨到目前3000点附近，机构投资者今年普遍获利较为丰厚。在年底这个敏感时刻，出于业绩排名和分红派现考虑，大多数机构会采取谨慎和稳健型投资策略，或对持仓中浮盈较多的高位股落袋为安，或转头配置低位防守型资产。如果没有特别大的政策面消息刺激，机构投资者一般很难有动力去发动大级别行情。
　　总之，尽管近期大盘表现有些差强人意，但投资者也不用过于悲观。随着11月份MSCI进一步提高A股的纳入因子，大盘或迎来一个值得观察的时间窗口。在四季度这个新旧年份交替的季节，投资者可以耐心观察市场，思考潜在的热点板块，做好仓位控制，等待新行情机会的到来。