套现背后

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   雅虎激进派股东希望出售部分亚洲资产赚取更多的收益。
  
   旷日持久的雅虎阿里股权谈判终于水落石出。阿里巴巴集团与雅虎日前联合宣布,双方已就股权回购一事签署最终协议。阿里巴巴集团将动用71亿美元回购雅虎手中持有的20%阿里集团股份。
   缺的不仅是资金
   雅虎一直持有39%股份而控制着阿里巴巴集团,交易完成后,新的公司董事会中,软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分,雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力,同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。这样,阿里巴巴集团公司董事会将维持2:1:1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。
   入股阿里巴巴7年后,雅虎将获得数十倍利益回报。有评价说:“雅虎当初投入10亿美元,现在卖出一半股份收获了71亿美元,未来还能从阿里的增长中获利,算得上是一个折中的方案,基本上各方都满意了。”这次阿里巴巴集团的回购,雅虎所得收益也相当于其7年的净利润。财报显示,2011年雅虎净利润为10亿美元。
   事实上,从雅虎创始人杨致远辞职后,雅虎股东中的激进派一直都希望通过出售部分亚洲资产的形式分红套现,此前由于各方利益迟迟无法达成统一,阻碍了交易的进程。但对江河日下的雅虎而言,把一个未来整体上市公司的股权握在手里远没有比现在套现更加有利。
   雅虎已经在5年里更换了4任CEO。5月中旬,上任刚刚4个月的CEO汤普森因为学历造假风波辞职。5月24日,罗斯?莱文森(Ross Levinsohn)成为雅虎CEO。弗莱德-阿莫罗索担任新董事长。不过,外界对新任CEO仍有所怀疑。
   前雅虎中国总经理谢文(微博)说,从历任者来看,雅虎的CEO越换越弱。这位新CEO既没有杨致远那样的履历,也没有巴茨那样的知名度,作为职业经理人,缺乏对雅虎的长远考虑。
   悲观人士预计,雅虎除了获得71亿美元的丰厚现金回报外,很难改变自己的现状。因为雅虎现在缺少的不是资金,而是需要一个领军人物重新梳理业务线,树立明确的目标,重新激励员工,为雅虎注入创新和发展的动力,否则人才流失将非常严重。
   此前,汤普森的做法并没有让外界看到太多创新与改革的魄力,除了宣布一项多达2000人的裁员计划外,他决定把公司分拆为消费者业务部、区域业务部和技术部三个主要部门,但这项重组计划被指责 “老调重弹”。
   雅虎投资人埃里克·杰克逊认为,目前没有任何一副灵丹妙药能让雅虎迅速恢复核心业务,要想东山再起,雅虎至少需要在显示广告、并购、移动和技术方面下些工夫。
   或许新任CEO仍需时间重新明确雅虎的战略目标,但留给雅虎的时间已经不多了。
   拓展业务回馈股东
   虽然雅虎失去了对阿里巴巴的控制权,但雅虎一举增加71亿美元收益,将极大地帮助雅虎开拓业务。
   除了可以有充足的资金用于回报股东,雅虎将有足够的资金为业务提供弹药。在71亿美元收入中,雅虎税后大约为42亿美元的现金。这笔资金很有可能会被用于派息,雅虎目前市值不到190亿美元,当然也有可能用于回购股票。在少了亚洲资产这个“烫手山芋”后,雅虎现在可以更专心地做业务,此前雅虎一直表示要进行改革重组,削减职位,包括打造一个全新的媒体部门。
   雅虎2010年底将搜索业务外包给微软,如果不计算这块业务,雅虎的收入几乎从2006年之后就停止了增长。而这一时期,谷歌以及最近的Facebook都经历了快速增长。雅虎当前市值约为180亿美元,Facebook在上市之后的市值突破1000亿美元。谷歌更是将雅虎远远甩在后面。
   在未来的布局上,雅虎也远远落后于谷歌和Facebook。美国投资银行SIG的分析师赫尔曼·梁说:“近年Facebook投入10亿美元购买了一个移动应用;已经拥有Android平台的谷歌又收购了摩托罗拉移动,而雅虎又做了什么呢?这家公司的前景仍然充满着各种不确定性。”
   财报显示,截至今年第一季度末,雅虎持有现金26.52亿美元,根本无力进行大的收购和投资。Google的现金存量高达450亿美元,Facebook上市成功后,预计募集的资金将超过160亿美元。
   更为重要的是,在同阿里巴巴的股权争论顺利解决之后,雅虎的管理层将可以专注于公司内部事务的处理。
   显然对雅虎股东而言,这也是一个双赢的方案。雅虎表示,计划在交易结束后将相当一部分的税后所得偿付给股东。此外,雅虎董事会已经同意将公司的股票回购授权增加至50亿美元。
   未来靠什么?
   以71亿美元出售持有的阿里巴巴20%股权后,作为一家正在竭力复苏的企业,雅虎未来还能做些什么?
   长久以来,华尔街分析师一直将雅虎股价与阿里巴巴和雅虎日本的价值相挂钩,认为这两项亚洲资产既给公司创造了价值,也给雅虎管理层带来了挑战。一些雅虎股东担心,在将全部亚洲资产脱手后,未来雅虎在亚洲将面临无利可图的局面。
   《华尔街日报》称,在现有协议下,雅虎将简化业务,并能刺激股价,且依然为雅虎股东留有参与阿里巴巴增长的可能性。
   曾是公司全球媒体主管莱文森很有可能继续做大做深雅虎的用户体验,将雅虎推广成一个超级数字媒体公司,为在线用户提供多样的定制体验服务,这一点在汤普森时代就已经得到了广泛支持。
   莱文森去年接受采访时表示,在线广告市场将开始两极分化,处于中游的广告商将遭到挤压,而像雅虎这样处于终端的在线广告则将成为标志。莱文森认为,雅虎将要开始创建自己的广告市场。虽然莱文森在广告领域是老手,但事实是,雅虎在线显示广告市场份额一直下滑,从2008年的18.4%下跌至2011年的10.8%。
   除此以外,莱文森还考虑进军视频行业,尤其是高价值链接终端的视频,靠内容取胜,“雅虎能成为7亿用户值得信赖的视频品牌。”
   另外,特别值得注意的是,现在撑握雅虎大权的是激进投资人丹尼尔·勒布(Daniel Loeb)。勒布通过旗下基金Third Point持有雅虎5.8%的股份。汤普森和博斯托克的离职,被认为是勒布向雅虎发起的代理权争夺战的初步胜利。勒布此前已向雅虎发起代理权争夺战,欲获得雅虎董事会的四个席位。
   勒布当前运营着一个名为“评价雅虎”(Value Yahoo)的网站。该网站主要为了宣传勒布以及其他三位雅虎董事提名候选人的观点。雅虎的“股东提名候选人”仅对一件事感兴趣:提升雅虎股价以从中获利。
   坦率的讲,勒布和他的合作伙伴(“勒布集团”)希望优化雅虎的资产。他们对汤普森最为不满的,便是在处置亚洲资产的问题上做得不够好。特别是雅虎持有阿里巴巴集团42%的股份。
   雅虎新任首席执行官罗斯?莱文森将会给公司带来哪些变化?虽然说莱文森在互联网产业拥有很高的知名度,但很可能他目前的任务就是维护雅虎的稳定,而勒布集团将确定雅虎的新战略方向。勒布为推进雅虎股价的上涨已谋划了很长时间。从目前来看,他将有机会实现自己的愿望。
   业内人士指出,从长远来看,目前尚无法确认勒布的动机对雅虎是好是坏。勒布的做法似乎只是让雅虎股东赚取更多的收益,而不是让雅虎成为真正的互联网革新力量。
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