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摘 要:进入工业信息时代以来,企业因为财务危机而导致经营破产的例子数不胜数。企业产生财务危机的原因既可能是企业经营管理的失误,也可能是外部环境的恶化。本文基于现金流量基础,对上市公司北亚集团连续3年的财务经营状况利用财务预警预测模型进行定量分析,测度出连续3年的财务预警综合指数,并分析其变化趋势,论证了本文所采用的基于现金流量基础的财务预警模型,以便及早发现财务危机信号的现实可行性。
关键词:现金流量 财务预警 实证研究
中图分类号:F270 文献标识码:A文章编号:1007-3973 (2010) 02-129-03
1 财务预警理论模型
从20世纪初所创立的“哈佛指数”至今,为满足经济监测和预警的需要,中西方理论界推出了很多测度宏观与微观的财务状况的监测与评价。而关于财务预警在中西方都是一个正在探索的创新性课题。
为克服传统的财务指标失真的弊端,本文拟采用基于现金流量基础上的全新财务监测指标-现金盈利率CEV与现金增加率CAV指标构建全新的财务预警指数测度模型。
财务预警的综合指数应以“权益现金增值率”为核心分析内容。正值表示资本增值,负数表示资本减值。财务预警综合指数分析系统如下图:
我们可以通过对企业的经营状况作出上述的分析,并以此判断是否有经营上的风险,一方面帮助企业的管理者及时发现警情,找出问题并及时加以解决;另一方面投资者或金融机构也可以评价企业的经营情况并作出正确的投资选择。
2实证分析
本文拟通过对一家上市公司连续3年财务预警指数的定量计算,分析该公司的财务状况,找出警情并作出相关的分析,以此论证上述财务预警指数预测模型是否具有现实指导意义。
本文选择我国上市公司北亚集团股份有限公司。该公司是黑龙江省大型物流铁路运输企业,属综合性行业。该公司于1996年上市,曾入选上海A股的180综合指数,该公司自上市后股票价值持续增加由上市之初的11.2元/股,到2000年升至26元/股。并且,自1999年底的净资产80919.15万元,发展到2003年的净资产183676.29万元,按常理考虑,企业应该发展良好且被市场认为是一个非常具有潜力的上市公司。但由于该公司2004、2005年持续亏损,目前却已成为交易所特别处理的股票,面临着巨大的退市威胁。本文拟通过分析2001年、2002年、2003年该公司的财务状况,在基于现金流量的基础上,计算出其财务预警综合指数,分析其财务状况的变动趋势,看是否能找出事先预测其财务状况恶化的征兆,为管理层和投资者提供决策的参考。(本文资料均选自中国证券报、中国上市公司资讯网,由于篇幅有限,本文只列出结果,计算过程略。)
财务预警综合指数的测度
根据相关公式,2001年、2002年及2003年该公司财务监测指标预警临界值测度情况如表1。(见文后)
根据上表,计算出该公司3年的财务预警综合指数测度情况,如表2。(见文后)
根据财务预警综合指数公式 ,计算得出三年财务预警综合指数分别为3.89、-2.26和-11.18。
3结论
本文通过财务预警综合指数分析技术,我们可以得知:北亚集团2001年到2003年财务预警综合指数分别为:3.89、-2.26、-11.18。北亚集团2001年-2003年财务预警综合指数分析结构为:
对照财务预警综合指数的警情参考值,我们可以看出,该公司于2000年财务状况非常良好,预警指数为3.89,没有任何警情;而到了2001年,尽管公司股价仍在上涨,公司的净资产收益率为6%达到国家规定的标准,其他指标也未显示出任何异常,但预警指数出现负值为-2.26,出现了重警的情况;到2003年,警情恶化更加严重为-11.18,而公司的净资产收益率却仍为3%。
我们可以看出,尽管在权责发生制下的财务指标大多正常,但摒除公司的“会计戏法”,我们可以看出在现金流量基础上的公司的财务状况已达到了非常恶化的地步。(如表3)
表32001-2003年公司财务状况表
通过上述的分析,如果企业的管理当局在2002年就意识到公司的财务危机,应该及时采取相应的措施应对,消除财务警情中的隐患;如果大众投资者和众多金融机构也能意识到公司的当时财务状况,应该能预见其后2004年和2005年公司亏损的可能性,减少相关投资,能有效避免损失。因此,我们可以看出,上述基于现金流量基础的财务预警的定量模型能比较准确的测度企业可能出现的财务危机,具有相当大的现实意义。一方面,通过财务预警综合指数的判断,如果企业管理者能正确对待企业可能出现的财务危机,及时找出警源,就能避免公司更多更大的损失;另一方面,投资者也能通过财务预警指数的对照,合理分配自己的投资,作出正确的投资决策,将可能的损失降到最低。
表12001年—2003年财务监测指标预警临界值测度表 单位:万元
表2财务预警综合指数测度表单位:万元
参考文献:
[1]张友棠.财务预警系统管理研究[M].北京:中国人民大学出版社,2004:110～114.
[2]周首华.现代财务理论前沿专题[M].大连:东北财经大学出版社,2000:23.
[3]张友棠.财务预警系统管理研究[J].财会通讯,2004;1:32.
[4]江少华.企业财务风险的预警预报系统研究[J].财会研究,2005:21.
[5]郭一飞.浅议财务预警体系[J].内蒙古财经学院学报,2005;3:13.
[6]高天宏.财务预警系统在财务管理中的应用评价[J]. 北方经贸,2004;1:45.
关键词:现金流量 财务预警 实证研究
中图分类号:F270 文献标识码:A文章编号:1007-3973 (2010) 02-129-03
1 财务预警理论模型
从20世纪初所创立的“哈佛指数”至今,为满足经济监测和预警的需要,中西方理论界推出了很多测度宏观与微观的财务状况的监测与评价。而关于财务预警在中西方都是一个正在探索的创新性课题。
为克服传统的财务指标失真的弊端,本文拟采用基于现金流量基础上的全新财务监测指标-现金盈利率CEV与现金增加率CAV指标构建全新的财务预警指数测度模型。
财务预警的综合指数应以“权益现金增值率”为核心分析内容。正值表示资本增值,负数表示资本减值。财务预警综合指数分析系统如下图:
我们可以通过对企业的经营状况作出上述的分析,并以此判断是否有经营上的风险,一方面帮助企业的管理者及时发现警情,找出问题并及时加以解决;另一方面投资者或金融机构也可以评价企业的经营情况并作出正确的投资选择。
2实证分析
本文拟通过对一家上市公司连续3年财务预警指数的定量计算,分析该公司的财务状况,找出警情并作出相关的分析,以此论证上述财务预警指数预测模型是否具有现实指导意义。
本文选择我国上市公司北亚集团股份有限公司。该公司是黑龙江省大型物流铁路运输企业,属综合性行业。该公司于1996年上市,曾入选上海A股的180综合指数,该公司自上市后股票价值持续增加由上市之初的11.2元/股,到2000年升至26元/股。并且,自1999年底的净资产80919.15万元,发展到2003年的净资产183676.29万元,按常理考虑,企业应该发展良好且被市场认为是一个非常具有潜力的上市公司。但由于该公司2004、2005年持续亏损,目前却已成为交易所特别处理的股票,面临着巨大的退市威胁。本文拟通过分析2001年、2002年、2003年该公司的财务状况,在基于现金流量的基础上,计算出其财务预警综合指数,分析其财务状况的变动趋势,看是否能找出事先预测其财务状况恶化的征兆,为管理层和投资者提供决策的参考。(本文资料均选自中国证券报、中国上市公司资讯网,由于篇幅有限,本文只列出结果,计算过程略。)
财务预警综合指数的测度
根据相关公式,2001年、2002年及2003年该公司财务监测指标预警临界值测度情况如表1。(见文后)
根据上表,计算出该公司3年的财务预警综合指数测度情况,如表2。(见文后)
根据财务预警综合指数公式 ,计算得出三年财务预警综合指数分别为3.89、-2.26和-11.18。
3结论
本文通过财务预警综合指数分析技术,我们可以得知:北亚集团2001年到2003年财务预警综合指数分别为:3.89、-2.26、-11.18。北亚集团2001年-2003年财务预警综合指数分析结构为:
对照财务预警综合指数的警情参考值,我们可以看出,该公司于2000年财务状况非常良好,预警指数为3.89,没有任何警情;而到了2001年,尽管公司股价仍在上涨,公司的净资产收益率为6%达到国家规定的标准,其他指标也未显示出任何异常,但预警指数出现负值为-2.26,出现了重警的情况;到2003年,警情恶化更加严重为-11.18,而公司的净资产收益率却仍为3%。
我们可以看出,尽管在权责发生制下的财务指标大多正常,但摒除公司的“会计戏法”,我们可以看出在现金流量基础上的公司的财务状况已达到了非常恶化的地步。(如表3)
表32001-2003年公司财务状况表
通过上述的分析,如果企业的管理当局在2002年就意识到公司的财务危机,应该及时采取相应的措施应对,消除财务警情中的隐患;如果大众投资者和众多金融机构也能意识到公司的当时财务状况,应该能预见其后2004年和2005年公司亏损的可能性,减少相关投资,能有效避免损失。因此,我们可以看出,上述基于现金流量基础的财务预警的定量模型能比较准确的测度企业可能出现的财务危机,具有相当大的现实意义。一方面,通过财务预警综合指数的判断,如果企业管理者能正确对待企业可能出现的财务危机,及时找出警源,就能避免公司更多更大的损失;另一方面,投资者也能通过财务预警指数的对照,合理分配自己的投资,作出正确的投资决策,将可能的损失降到最低。
表12001年—2003年财务监测指标预警临界值测度表 单位:万元
表2财务预警综合指数测度表单位:万元
参考文献:
[1]张友棠.财务预警系统管理研究[M].北京:中国人民大学出版社,2004:110～114.
[2]周首华.现代财务理论前沿专题[M].大连:东北财经大学出版社,2000:23.
[3]张友棠.财务预警系统管理研究[J].财会通讯,2004;1:32.
[4]江少华.企业财务风险的预警预报系统研究[J].财会研究,2005:21.
[5]郭一飞.浅议财务预警体系[J].内蒙古财经学院学报,2005;3:13.
[6]高天宏.财务预警系统在财务管理中的应用评价[J]. 北方经贸,2004;1:45.