【摘 要】
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<正> 企业管理当局要使企业股东权益最大化,便应寻找一个合理的资本结构。按照MM理论的结论:企业要使股东权益趋于最大,企业借入资本所占比例几乎可高达99%。从这一理论看,似
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<正> 企业管理当局要使企业股东权益最大化,便应寻找一个合理的资本结构。按照MM理论的结论:企业要使股东权益趋于最大,企业借入资本所占比例几乎可高达99%。从这一理论看,似乎借入资本越多就越好。但实际上,它却忽略了一个关键因素即举债的破产风险。如果把负债经营的破产风险考虑在内,是否存在着最佳的资本结构使企业股东权益或企业市场价值最大化呢?这就是本文要回答的问题。在本文中,首先提出企业资本结构优化分析的一些基本概念和一些可由实践检验的经验假设。诸如,企业借入资本的企业价值,主要来源于所付利息可抵减应税所得额,但借入资本增多时,企业破产风险及破产费用也随着增大。其次,展开论述资本结构优化分析的核心工具——企业权益价值、借入资本价值、企业市场价值的模型,本文所提出的模型直接包括企业破
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