今年港交所（00388.HK）推出三项改革，都是针对市场一些不利小股东的行为，以及打击壳股炒作。首先是针对一些壳股转手后，新股东宣布大折让及大比例供股，例如折让90%及「一供十」等。在新例下，大股东配售股份，最多只可摊薄原有股东50%股权，不是以前的90%。
　　另一条新例在7月底生效，把停牌到除牌的时间表大大缩短，由现时的长达十年，减至18个月。现时除牌有固定程序，但程序往往被滥用。有些公司长期停牌，不停的提出上诉或者司法复核，令到除牌程序拖至十年以上。


　　按新例于年半内除牌限期计，现有52间停牌公司将会在明年首季除牌，其中包括于2015年停牌的汉能（00566.HK），及在粉尘事件后停牌的康健国际（03886.HK）。停牌多年而能起死回生的股票中，有几间是经典。最经典莫过于詹培忠旗下的德智（00070.HK），停牌接近三十年，竟然能够奇迹地复牌，持股几十年的小股东还能够赚十几倍。德智已易名为金粤控股，市值只有1亿多港元。

卖壳养壳成本增加

　　最近一只成功卖壳及复牌的上市公司是大庆乳业（01007.HK）。大庆乳业上市两年便停牌，从2012年3月22日一直停牌至2018年7月6日复牌，复牌后改名为龙辉国际。新股东收购了三间火锅店，达成上市要求。市场认为，大庆乳业将成为最后一只成功卖壳及复牌的股票，以后将成绝唱。
　　事实上，港交所今年6月推出新咨询，进一步增加上市公司卖壳的难度及养壳成本。新改革有三大重点，第一是反向收购。新股東要注入重要资产或业务，被视为反向收购，限期由现时的两年增至三年，而且是以滚动计算的三年内，不可以分阶段注入。新注入业务需要达到上市要求，亦即过去三年盈利超过5，000万港元，还要增加300个新股东。

股票债券视为现金

　　第二，公司转手给新股东后，上市公司要维持其业务及营运三年，大幅增加养壳成本；第三，扩大现金公司的定义，股票及债券被视为等同现金，不可当是上市公司的业务范围，这些新条件增加卖壳及养壳的难度。远东发展（00035.HK）卖壳被否决，就是因为公司主要是流动资产，没有真正业务。咨询快完结，相信未来一年壳股交易将大幅减少，壳价也会下降。
　　港交所直言，目标是清除壳股，令到于港交所上市的公司正常化。这三项措施对金融业影响十分之大。当壳股被边缘化后，专注买卖壳股的独立财务顾问、投行与券商等都会失去大量生意。壳价不值钱后，还会有人啤壳吗？奇怪的是，业界对有关措施带来的重大负面影响竟然噤若寒蝉，不敢出声。