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摘 要：企业并购是企业快速实现外部扩张的重要手段之一，随着经济全球化的发展，中国企业并购交易事件不断增加，但是由于文化差异的原因，企业并购完成之后企业的绩效表现往往又不尽人意。为此许多学者通过文化差异方面对企业并购绩效进行了不同角度的研究分析，但不同的研究角度往往得到不同的结论。本文现对文化差异影响并购绩效的文献进行回顾与综述，分析了当前研究的特点与不足。
关键词：文化差异；企业并购；并购绩效
一、文化差异的定义和度量
并购中对文化差异的分析主要包括企业文化差异和国家文化差异，也有少数研究聚焦于其它文化层次，如职业、职能、行业文化差异。企业文化与国家文化有一定的联系，但本质上又有一定的区别，它们分别作用于企业的不同层面，企业文化差异与组织实践更为相关，国家文化差异则能更好地解释人们价值观不同的问题。王学秀（2016）认为由于不同企业存在不同的经营管理模式、不同人的不同行为与思维，是造成不同企业文化异质性的最核心要素。Hofstede（1980）从不确定性规避、个人主义与集体主义、男性化与女性化、权力距离这四个维度来解释了国家文化差异。无论是企业文化差异还是国家文化差异，它们都是由于不同文化存在异质性，因此相遇时会产生冲突、竞争及失落等反应，进而对企业并购绩效产生了一定的影响作用。
二、文化差异对并购绩效的影响
并购有国内并购和海外并购之分，Cartwright（2006）的研究发现国内并购和海外并购中文化差异对并购绩效影响的实证检验常常得出不确定的、甚至相反的结果。Krishnan（1997）发现在国内并购的研究中，往往文化差异对并购绩效的影响只涉及企业文化差异一个层次，即并购双方企业自身的文化差异。Barkema（1996）发现在海外并购中，文化差异与并购绩效的关系比较复杂，因为进行海外并购的企业要不仅要面临企业文化差异带来的影响，同时还要承受国家文化差异带来的影响，即并购双方所在国之间的文化差异对并购绩效的影响。由于文化差异对国内并购绩效与海外并购绩效的影响存在异质性，本文梳理现有文献，通过企业文化差异以及国家文化差异对并购绩效的影响来进行文化差异对并购绩效影响的探讨。
（一）企业文化差异对并购绩效的影响
同一个国家或者地域的不同企业由于自身特殊的社会文化背景，都有着独特的企业文化，不同企业的并购交易能否成功，文化差异是一重大难点。大多数研究认为并购企业之间的文化差异过大，会对并购绩效有负面影响。Datta（1992）认为，企业文化从价值观念上对企业经营产生着重要影响，因而也很可能影响到企业的并购选择与交易方式，同时作用于企业并购后包括文化融合在内的资源整合，进而影响到并购绩效。Buono和Lweis（1985）等研究发现，如果企业文化差异很大，可能会造成“文化模糊”状态，甚至可能导致并购失败。
（二）国家文化差异对并购绩效的影响
在跨国并购中，有一些研究指出，国家文化差异有时是并购企业的一个重要潜在成功因素。Mohammad（2011）研究指出，由于存在国家文化差异，并购企业双方可以通过沟通交流可以增加新的学习机会，借鉴优秀文化经验，可以从文化差异中获益，从而又对并购绩效产生了积极影响。Very（1997）认为国内并购和海外并购绩效没有显著差异，一些文化问题在国内并购中比海外并购更严重，国家文化差异可以对并购绩效产生积极影响。Morosini等（1998）研究了52家英国和意大利企业发现，国家文化差异显著提高了跨国并购绩效。但也有一些研究认为国家文化对并购绩效有负面影响，是并购企业一直想要克服的障碍。Very（1996）以程序公平理论和社会运动理论为基础，研究了国家文化差异对并购绩效的影响，指出文化差异并不意味着文化整合压力，国家文化差异对文化整合压力的影响涉及到国家具体的文化维度，但文化整合压力与并购绩效负相关。
三、关于文化差异与并购绩效影响因素的研究
目前许多学者只关注文化差异对并购绩效有怎样的影响，然而企业并购是一个不断变化的过程，除了文化差异带来的影响外，一些学者对文化差异对并购绩效的影响因素也有一些研究，他们认为文化差异对并购绩效的影响之所以存在不确定性，甚至不同学者有相悖的结论，是因为文化差异与企业并购绩效并非简单的线性关系，它们之间存在一些调节因素会改变文化差异对并购绩效的影响方向，如整合程度、并购经验、多元文化宽容度、企业规模以及行业特征等。
1、整合程度。Reus和Lamont（2009）和Slangen（2006）提出了两个有争议的观点。Reus和Lamont（2009）认为文化差异与并购绩效并不呈线性和正相关关系，因为企业的整合能力起着中介和缓和的作用。沿著类似的路线，Slangen（2006）建议应该考虑文化差异，但它不是影响收购后绩效的主要因素，因为这一切都取决于收购方寻求整合被收购企业的程度。在收购后整合程度较低时，文化差异对于收购绩效是非常重要的，但在高水平的整合中，文化差异会抑制绩效。
2、并购经验。Dikova（2013）以2009～2010年1223起并购案例为样本，从并购经验角度出发检验了文化差异对并购绩效的影响，结果显示，文化差异对并购绩效的影响取决于收购方的收购经验水平，文化差异会正面影响收购企业的收购业绩，经验丰富的企业更有能力处理并购活动中出现的文化冲突，甚至从并购双方的文化差异中获益，取得良好的并购绩效。张建红与周朝鸿（2010）认为企业海外收购经验对海外并购的成功有显著的正面影响。
3、多文化宽容度。如果并购企业对于外来的多元文化比较宽容，会减轻文化差异对并购绩效的消极影响。Cartwright和Cooper（1993）引用了Handy的企业文化分类，对并购双方企业文化的匹配程度进行了分析，认为不同文化背景的企业并购也可能是一桩美满的企业联姻。
4、企业规模。Steigner和Sutton（2011）的研究结果显示，如果并购企业双方的资源同质性较大，收购企业会更容易了解并购企业的市场和行业情况，有利于并购双方企业的沟通，避免文化冲突，并且能够更高效地利用和转移核心资源，获得经营协同效应。
5、行业特征。当收购方企业的规模比被收购方企业要大得多的时候，收购方企业就占据了相对优势。
四、结论
本文阐述了文化差异对并购绩效有什么样的影响以及影响因素。虽然一些学者的研究结论是有积极影响的，但也有一些学者认为有负面影响。不同企业、不同行业，不同国家之间的文化差异对并购绩效的影响呈显著差异，原因是并购活动中以及并购后存在一些调节因素影响了文化差异对并购绩效的作用方向，表明文化差异对并购绩效并非简单的线性关系，而是随着一些调节因素作用程度而产生不确定影响的关系。
参考文献：
[1]Morck， R. Shleifer， A. Vishny， R.W. Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions[J]. The Journal Of Finance，1990，45（1）：31-48.
[2]Lin， C. Y.Y. Wei， Y.C. The Role of Business Ethics in Merger and Acquisition Success：An Empirical Study[J]. Journal of Business Ethics，2006，69（1）：95-109.
关键词：文化差异；企业并购；并购绩效
一、文化差异的定义和度量
并购中对文化差异的分析主要包括企业文化差异和国家文化差异，也有少数研究聚焦于其它文化层次，如职业、职能、行业文化差异。企业文化与国家文化有一定的联系，但本质上又有一定的区别，它们分别作用于企业的不同层面，企业文化差异与组织实践更为相关，国家文化差异则能更好地解释人们价值观不同的问题。王学秀（2016）认为由于不同企业存在不同的经营管理模式、不同人的不同行为与思维，是造成不同企业文化异质性的最核心要素。Hofstede（1980）从不确定性规避、个人主义与集体主义、男性化与女性化、权力距离这四个维度来解释了国家文化差异。无论是企业文化差异还是国家文化差异，它们都是由于不同文化存在异质性，因此相遇时会产生冲突、竞争及失落等反应，进而对企业并购绩效产生了一定的影响作用。
二、文化差异对并购绩效的影响
并购有国内并购和海外并购之分，Cartwright（2006）的研究发现国内并购和海外并购中文化差异对并购绩效影响的实证检验常常得出不确定的、甚至相反的结果。Krishnan（1997）发现在国内并购的研究中，往往文化差异对并购绩效的影响只涉及企业文化差异一个层次，即并购双方企业自身的文化差异。Barkema（1996）发现在海外并购中，文化差异与并购绩效的关系比较复杂，因为进行海外并购的企业要不仅要面临企业文化差异带来的影响，同时还要承受国家文化差异带来的影响，即并购双方所在国之间的文化差异对并购绩效的影响。由于文化差异对国内并购绩效与海外并购绩效的影响存在异质性，本文梳理现有文献，通过企业文化差异以及国家文化差异对并购绩效的影响来进行文化差异对并购绩效影响的探讨。
（一）企业文化差异对并购绩效的影响
同一个国家或者地域的不同企业由于自身特殊的社会文化背景，都有着独特的企业文化，不同企业的并购交易能否成功，文化差异是一重大难点。大多数研究认为并购企业之间的文化差异过大，会对并购绩效有负面影响。Datta（1992）认为，企业文化从价值观念上对企业经营产生着重要影响，因而也很可能影响到企业的并购选择与交易方式，同时作用于企业并购后包括文化融合在内的资源整合，进而影响到并购绩效。Buono和Lweis（1985）等研究发现，如果企业文化差异很大，可能会造成“文化模糊”状态，甚至可能导致并购失败。
（二）国家文化差异对并购绩效的影响
在跨国并购中，有一些研究指出，国家文化差异有时是并购企业的一个重要潜在成功因素。Mohammad（2011）研究指出，由于存在国家文化差异，并购企业双方可以通过沟通交流可以增加新的学习机会，借鉴优秀文化经验，可以从文化差异中获益，从而又对并购绩效产生了积极影响。Very（1997）认为国内并购和海外并购绩效没有显著差异，一些文化问题在国内并购中比海外并购更严重，国家文化差异可以对并购绩效产生积极影响。Morosini等（1998）研究了52家英国和意大利企业发现，国家文化差异显著提高了跨国并购绩效。但也有一些研究认为国家文化对并购绩效有负面影响，是并购企业一直想要克服的障碍。Very（1996）以程序公平理论和社会运动理论为基础，研究了国家文化差异对并购绩效的影响，指出文化差异并不意味着文化整合压力，国家文化差异对文化整合压力的影响涉及到国家具体的文化维度，但文化整合压力与并购绩效负相关。
三、关于文化差异与并购绩效影响因素的研究
目前许多学者只关注文化差异对并购绩效有怎样的影响，然而企业并购是一个不断变化的过程，除了文化差异带来的影响外，一些学者对文化差异对并购绩效的影响因素也有一些研究，他们认为文化差异对并购绩效的影响之所以存在不确定性，甚至不同学者有相悖的结论，是因为文化差异与企业并购绩效并非简单的线性关系，它们之间存在一些调节因素会改变文化差异对并购绩效的影响方向，如整合程度、并购经验、多元文化宽容度、企业规模以及行业特征等。
1、整合程度。Reus和Lamont（2009）和Slangen（2006）提出了两个有争议的观点。Reus和Lamont（2009）认为文化差异与并购绩效并不呈线性和正相关关系，因为企业的整合能力起着中介和缓和的作用。沿著类似的路线，Slangen（2006）建议应该考虑文化差异，但它不是影响收购后绩效的主要因素，因为这一切都取决于收购方寻求整合被收购企业的程度。在收购后整合程度较低时，文化差异对于收购绩效是非常重要的，但在高水平的整合中，文化差异会抑制绩效。
2、并购经验。Dikova（2013）以2009～2010年1223起并购案例为样本，从并购经验角度出发检验了文化差异对并购绩效的影响，结果显示，文化差异对并购绩效的影响取决于收购方的收购经验水平，文化差异会正面影响收购企业的收购业绩，经验丰富的企业更有能力处理并购活动中出现的文化冲突，甚至从并购双方的文化差异中获益，取得良好的并购绩效。张建红与周朝鸿（2010）认为企业海外收购经验对海外并购的成功有显著的正面影响。
3、多文化宽容度。如果并购企业对于外来的多元文化比较宽容，会减轻文化差异对并购绩效的消极影响。Cartwright和Cooper（1993）引用了Handy的企业文化分类，对并购双方企业文化的匹配程度进行了分析，认为不同文化背景的企业并购也可能是一桩美满的企业联姻。
4、企业规模。Steigner和Sutton（2011）的研究结果显示，如果并购企业双方的资源同质性较大，收购企业会更容易了解并购企业的市场和行业情况，有利于并购双方企业的沟通，避免文化冲突，并且能够更高效地利用和转移核心资源，获得经营协同效应。
5、行业特征。当收购方企业的规模比被收购方企业要大得多的时候，收购方企业就占据了相对优势。
四、结论
本文阐述了文化差异对并购绩效有什么样的影响以及影响因素。虽然一些学者的研究结论是有积极影响的，但也有一些学者认为有负面影响。不同企业、不同行业，不同国家之间的文化差异对并购绩效的影响呈显著差异，原因是并购活动中以及并购后存在一些调节因素影响了文化差异对并购绩效的作用方向，表明文化差异对并购绩效并非简单的线性关系，而是随着一些调节因素作用程度而产生不确定影响的关系。
参考文献：
[1]Morck， R. Shleifer， A. Vishny， R.W. Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions[J]. The Journal Of Finance，1990，45（1）：31-48.
[2]Lin， C. Y.Y. Wei， Y.C. The Role of Business Ethics in Merger and Acquisition Success：An Empirical Study[J]. Journal of Business Ethics，2006，69（1）：95-109.