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负债融资不仅抵制大规模企业的投资支出,同时也约束了小规模企业的投资支出。以第一大股东持股比例对样本值进行分组,研究在不同股权集中度下负债融资对投资行为的影响。在股权较分散的企业,无论企业规模大小,负债的相机治理作用都占有主导地位;而在股权集中的企业,大规模的企业负债抵制了企业的投资支出,小规模的企业则存在过度投资行为。