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[编者按：下半年实行货币从紧的政策初现端倪。近期政府已连续打出政策“组合拳”：加息、提高存款准备金率、发行国债等宏观调控措施，但从资本市场的反应来看收效甚微。那么，下半年实行货币从紧政策究竟是“内松外紧”还是“重拳”在后面呢？对于货币从紧政策，各界认识看法不一：有的专家认为就目前情形而言，温和调控可取；另有一种声音则认为，通货膨胀在即，应加大从紧力度。中国经济正处在与以往不同的发展阶段，如何调控，一要看得准；二要下手狠；三要见成效，以保证快速行驶的经济列车不出轨。]
货币从紧政策应凸现“紧”
当下，尽管CPI指数已经清晰地表明宏观经济在温和通胀通道中运行，但物价上涨到底是结构性上涨还是全面上涨以及是否能够持续仍存有很大分歧。这种分歧有其客观背景。本轮物价上涨的最大特点在于，物价上涨是在大面积产能过剩的基础上产生的，而之前的通胀都是短缺型的通胀。在生产能力过剩的前提下，加工制造业部门的提价能力有限，流动性过剩所造成的通胀压力很难作用于这些部门，而只能在供给弹性较小的农业部门和资产部门推升房价。
由此造成的宏观经济表现颇为耐人寻味。一方面，CPI和资产价格持续上涨令人担忧。国家统计局公布，8月份CPI较上年同期增长6.5%，为128个月新高，刷新了此前于今年7月份创下的5.6%的10年高点，并已经连续6个月超过3%的调控关口。
另一方面，令人稍感宽慰的是，大多数工业制成品市场运行平稳。到目前为止，通胀的全面化仍仅仅存在一部分人士的猜测和担忧之中。8月份CPI数据中，食品类价格同比上涨18.2%，继续成为推动CPI走高的主要力量，仅此一项就带动了接近90%的CPI上涨幅度。同时，而非食品价格同比上涨仍为0.9%，与上月基本持平，衣着、交通通信工具及文化教育娱乐的价格甚至一直在下跌。这样，核心CPI仅仅上涨了0.8%。
可以说，此前饱受诟病的产能过剩帮了宏观调控的忙。根据商务部的数据，从1997年开始，随着生产能力的提高，已有超过70%的工业品和超过80%的消费品处于供过于求的状态。对中国大多数加工制造业部门来说，产能过剩有力地抑止了通胀的全面化。乐观预期是，中国当前的通胀压力会随着下一轮粮食尤其是肉禽进入市场推低食品价格之际将出现缓解。
然而，问题在于，未来的物价走势在很大程度上取决于通胀预期。CPI的持续走高必将加速通胀预期的形成，而通胀预期通过以下三个渠道或致通胀全面化长期化。这要求必须认真对待。
首先，CPI持续上涨所强化的通胀预期将推升用工成本。作为消费物价指数，CPI反映的是居民生活成本的变动。生活成本的上升将使政府面临较大的稳定压力。如果不能有效地控制食品价格的上升，则政府为低收入阶层所作的转移支付努力的真实效果将大打折扣。同时，职工对物价持续上涨的预期要求在工资中考虑物价上涨因素。尤其是在市场化程度较低的部门，职工要求加薪的呼声会越来越强烈。同时外出务工的流动劳动力也因生活成本的提高，必将提高其保留工資。
其次，更重要的是，CPI持续上涨所强化的通胀预期将会进一步促使银行存款向资产部门的搬家，助推资产价格的高涨。显然，如果所有的价格都提高了10%，那么所有人手中的货币都会贬值，但家庭的相对收入不变。因而，平衡性通货膨胀的收入分配效应很小。结构性通货膨胀所带来的问题在于，收入再分配效应将使财富流向房地产、股市等资产部门，为此，老百姓的一个反映就是将存款转移到这些部门。另一个更加简单的做法是大量储备食品等涨价物品。这两方面将进一步推升结构性通货膨胀。因而，从这些角度来说，产能过剩情况下的结构性通货膨胀比全面通胀危害更甚。
再次，CPI持续上涨所强化的通胀预期或使通胀持续化。货币学派认为，通货膨胀总是一个货币现象，是过多的货币追逐过少的商品。中国现在流动性过剩，但幸运的是，中国大多数商品也过剩，但一旦持续通胀的预期形成，人们总会寻找那些短期供给弹性较小的物品保值，由此导致了结构性通货膨胀可能并不一定是短期现象。
以上三点表明，结构性通货膨胀危害不容忽视，稳定通胀预期势在必行。中国人民银行法明确规定货币政策的首要目标是保持货币币值的稳定。就货币政策而言，防止通货膨胀预期失控应称为其对内货币政策的主要任务。从这点来说，央行应表达更加控制通货膨胀的更强信号。
紧缩政策“过紧”得不偿失
中国的货币政策越来越重要，但毋庸讳言，中国货币政策的市场传导性远远不如发达市场经济体国家，目前货币政策的重要性被人为夸大。
8月份再创11年来历史新高的中国消费品价格指数（CPI）数据，通胀风险的扩大，与一些人对于央行未能事先实行严厉的紧缩型货币政策不满，加剧了人们对于央行实行紧缩政策的预期。
央行已经就此做出明确表态。央行行长周小川近日在参加国际清算银行会议时表示，对通货膨胀感到担忧，并称对抗通胀是央行的目标。而此前周小川更指出，央行希望真实利率为正值。就在他做出上述表态之前，财政与央行已经打出紧缩政策的“组合权”：央行接连采取提高存款准备金率、发放央行票据和特别国债来回收流动性。财政部日前也宣布，将在9月份分三期在全国银行间债券市场公开发行1000亿元特别国债，直接向银行间市场回收货币流动性，以减少投资与信贷过热的压力。
不过，央行虽然在口头上对通胀风险十分重视，但在实际行动上不可能采取一步到位的激进货币政策。
央行不可能实行激进的货币政策的第一条理由是，在宏观经济形势判断上，以国家统计局为代表的主流意见是，中国此次通胀风险主要由食品价格上涨构成，占据了80%的比重，是结构性价格上涨，不会导致物价全面失控。随着政府采取的一系列保持猪肉价格稳定的措施逐渐收效，CPI指数在今年7月、8月到达高峰后，将呈逐步下行的走势。因此，政府没有必要采取过于激进的货币手段干预经济。
央行部分人士认可这一说法，周小川先生不以单个月份而以前6个月或12个月CPI均值来衡量利率正负就是一个证据。如果以半年的均值衡量，中国通胀率与负利率的情况就变得不那么严重。以1年期均值衡量，与目前1年期的存款利率相比，存款利率为正，今年上半年虽然是负利率，不过并不严重。如果只以今年8月的数据比较，负利率就很严重。
央行希望实际利率为正值可以有两重理解：第一，央行将想办法使目前的负利率迅速变成正值；第二，虽然央行希望实际利率为正，但受制于各种约束条件，不可能马上做到实际利率为正，只能小步慢升，现在实行正利率还只是“希望”。这更符合目前我们所看到的现实状况。
央行不可能实行激进的货币政策的第二条理由是，再激进的货币政策在经济现实面前都会失效。
9月6日，央行宣布将于9月25日上调被称为“巨斧”的存款准备金率，这是年内第7次上调，接近历史上法定存款准备金率的最高上限；9月7日央行向部分金融机构定向发行1510亿元定向票据，发行量大而利率低，对信贷增长过快的银行具有惩罚性质；9月10日财政部通知2000亿元特别国债将通过银行间债市向社会公开发行，其中本月发行1000亿元。截止到目前为止，央行已5次加息。动了巨斧动小刀，为了收缩流动性，央行在国务院的指示下，已经刀兵斧钺齐上阵。
但紧缩政策效果不佳。8月份当月贸易顺差为249.8亿美元，该数据稍低于市场预期的252亿美元，中国的外贸顺差仍处于高位。如果中国外贸顺差急剧下降，将会对中国经济、就业造成严重负面影响，因此，政府有必要按照规划循序渐进改变出口贸易主导的经济模式。这一理论颇有市场，如果以此理论，利率与汇率只能小步快走，而绝不可能一步到位。
央行此前的小幅紧缩都对被市场当作反向指标，甚至出现越加息股市越涨的怪象。最近的一连串组合拳虽然有效地回收了流动性，但所付出的成本不低，不可能成为常态，只能是紧急状态下的特殊做法，这已经导致银行间市场趋紧，隔夜拆借利率大幅提升，如果继续实行，将影响到一般企业运转。目前中小企业融资已经出现困难，越是市场化的企业对利率越是敏感，也越容易在急剧紧缩政策之下受到伤害，对于中国市场经济的土壤损害也越大。
毕竟，央行的职责是维持货币稳定，促进经济增长，如果经济增长受到影响导致全面紧缩，是各方面都不愿意看到的，并且已经实现的货币紧缩政策也需要一段时间来消化。央行立即加息，使利率高于8月份CPI是不可能的。年内央行最多可能有一到两次加息，每次至多27个基点。
就目前情形来看，完善社保、加大教育投资、使人民币以比现在更大的幅度升值，是比加息更好的办法。
企业如何化解通胀压力
持续的通货膨胀，不但给百姓的经济生活带来许多问题，也会给企业理财带来许多影响。那么，在通胀压力下，企业如何提高自身的管理水平来化解通胀的压力呢？
通胀使企业受到四大影响
事实上，要寻找企业化解通胀压力的对策，就需要分析通胀对企业的发展将带来哪些影响。按照有关专家的分析，持续的通货膨胀，将给企业理财带来的许多影响主要表现在：第一，企业资金需求不断膨胀。通货膨胀对企业最明显的影响是使企业资金占用量不断增加，资金需求迅速膨胀。第二，资金供给持续性短缺。在通货膨胀时，企业的资金需求迅速膨胀，然而，企业的资金来源却受多方限制，以至于资金的供给量持续性短缺。第三，货币性資金不断贬值。在物价上涨时，币值下降，付出同样多的货币，只能获得较少量的商品或劳物，因而，此时持有货币性资产，必然丧失一部分购买力，而遭受可以按一般物价水准来计量的货币购买力损失。同样，在物价上涨时，负有以一定货币数量计量的债务，将会因为欠款时货币所含有的购买力较大，而清偿时可以用贬值的、即购买力较小的货币去偿付，是企业获得按一般物价水准计量的货币购买力收益。第四，实物性资金的相对升值。实物性资金主要指各种实物资产，如原材料、在制品、产成品、固定资产等。在物价变动时，实物性资产的货币额不是固定不变的，一般都随物价水平的上涨而上涨，随物价水平的下降而下降。因此，在通货膨胀条件下，各种实物资金占用具有在货币计量上不断升值的特性。当然，由于物价上涨对不同资产有不同的影响，各种资产的升值幅度并不完全一致。
应对通胀三大措施
措施一：企业通过提高自身管理水平节约内部成本
有关专家指出，能源、原材料、劳动力和土地的价格不断上升，是导致我国企业一直所依赖的低成本比较优势正在逐步丧失的主要原因之一。而在外部成本膨胀的同时，企业的内部成本也没有得到有效控制，因而，在高成本时代来临后，要提高企业的竞争力，企业必须立即进行新的策略选择，比如通过提高自身的管理水平来节约内部成本。
从广义上讲，企业面临的成本主要可以分为两个部分：一是不可控制的外部成本，包括企业购买各种投入品的支出、税收、国家各种政策以及国内外环境的变化对企业的影响所形成的成本；二是可以控制的内部成本，包括各种费用支出以及投入资源没有达到合理配置而造成的成本。
我国在国际竞争中具有低成本比较优势主要是指我国企业所面临的外部成本总体相对较低，虽然外部市场环境的不健全和政府行为的不规范增加了企业不必要的成本，但是，各种资源和劳动力的极度廉价却远远抵消了其对成本的提升影响。从我国目前的实际情况来看，低成本比较优势正在逐渐丧失，高成本时代已经来临。
措施二：企业应合理筹措资金
在通货膨胀时，企业资金供求矛盾十分尖锐，因此，合理筹措资金，是通货膨胀期间财务管理的一项重要内容。主要通过两种方法：第一，发行债券时采用浮动利率。通常，债券的利息在债券的发行年限内保持固定，这对发行债券的企业和投资人都十分方便。但在通货膨胀严重时期，这种固定利息率债券往往会使投资人的实际利息率非常低，甚至是负利息率，因此，在严重的通货膨胀时期，很多人都不愿购买固定利率债券，这极大地限制了企业利用债券筹措资金。为了对付通货膨胀，顺利发行公司债券，西方许多企业发行了浮动利率债券，这种债券的利息率随物价变动而变动，使投资人在严重通货膨胀时不至于因通货膨胀而遭受损失。浮动利率债券在上世纪70年代末和80年代早期十分走俏，很多企业解决了资金危机。另外，在通货膨胀时，银行发放长期贷款，往往也用浮动利率，这也是通货膨胀给财务管理带来的一个新变化。
第二，利用股票集资时采用高股利政策。在高速通货膨胀时，为了保证股东的实际报酬不致降低，必须增加股利的发放，只有这样才能保证普通股股票的吸引力，使企业的股票得以顺利发行。因此，在通货膨胀比较激烈的时候，企业股利的发放都以较高的速度增长。
在通货膨胀时，虽然利息率也在不断提高，但由于有时利率上涨赶不上物价上涨的速度，从而造成实际利息率下降，个别年份甚至成为负利息率。例如，从1976-1981年，英国的名义利息率分别为14.4%，12.7%，13.5%，13.0%和15.3%，而实际利息率则分别是-0.2%，-1.3%，-1.0%，1.4%，-5.0%。这时若采用借款方式筹措资金，则对企业十分有利。所以，在通货膨胀率比较高时，西方企业都改变了传统的资金结构，增加了负债资金的比例。
措施三：通胀条件下的投资管理和营运资金管理
在通货膨胀期间，无论是进行证券投资还是直接投资，都必须考虑通货膨胀因素。在通货膨胀条件下进行证券投资，要避免投资于那些有固定收益的证券，而应投资于变动收益证券，普通股股票，浮动利率债券则属于比较好的投资对象。
通货膨胀会使资金成本升高，这就要求企业在合理筹措资金的同时，必须加强对资金的管理，以便节约使用营运资金，提高营运资金的使用效果。由于通货膨胀对货币性资金和实物性资金具有不同的影响，因而，采取的对策和管理办法也不完全一样。
第一，对货币性资金管理采用净债务人法。近年来，西方许多财务学者和企业财务经理都认为，当出现严重通货膨胀时，只要企业保持净债务人地位，就可从中获益。这是因为，在通货膨胀时，持有货币性资产因购买力下降而遭受损失，持有货币性负债则因购买力下降而获得利益。企业保持净债务人地位，即货币性资产小于货币性负债时，企业从货币性负债上获得的货币购买力收益，超过了货币性资产因购买力下降而遭受的损失，势必会发生购买力净收益。当然，这种情况必须是在利息或其它货币性负债的成本抵销不过预期的通货膨胀率时才成立。但在比较严重的通货膨胀时，利息率的上升通常总是赶不上物价的上涨幅度，因此，只要企业维持净货币债务人的地位，往往有利可图。
第二，对实物性资金管理采用超额储备法。流动资金管理中所说的实物资金，主要包括原材料在产品和产成品等存货。增加存货，可以保证企业生产、销售的需要，实现均衡生产，防止意外发生，从而使企业经营更具有弹性。但增加存货储备的缺点是会增加储存成本。存货管理的主要方法是建立经济批量模型，但在通货膨胀时，必须对这一模型进行修正才能使用。
货币从紧政策应凸现“紧”
当下，尽管CPI指数已经清晰地表明宏观经济在温和通胀通道中运行，但物价上涨到底是结构性上涨还是全面上涨以及是否能够持续仍存有很大分歧。这种分歧有其客观背景。本轮物价上涨的最大特点在于，物价上涨是在大面积产能过剩的基础上产生的，而之前的通胀都是短缺型的通胀。在生产能力过剩的前提下，加工制造业部门的提价能力有限，流动性过剩所造成的通胀压力很难作用于这些部门，而只能在供给弹性较小的农业部门和资产部门推升房价。
由此造成的宏观经济表现颇为耐人寻味。一方面，CPI和资产价格持续上涨令人担忧。国家统计局公布，8月份CPI较上年同期增长6.5%，为128个月新高，刷新了此前于今年7月份创下的5.6%的10年高点，并已经连续6个月超过3%的调控关口。
另一方面，令人稍感宽慰的是，大多数工业制成品市场运行平稳。到目前为止，通胀的全面化仍仅仅存在一部分人士的猜测和担忧之中。8月份CPI数据中，食品类价格同比上涨18.2%，继续成为推动CPI走高的主要力量，仅此一项就带动了接近90%的CPI上涨幅度。同时，而非食品价格同比上涨仍为0.9%，与上月基本持平，衣着、交通通信工具及文化教育娱乐的价格甚至一直在下跌。这样，核心CPI仅仅上涨了0.8%。
可以说，此前饱受诟病的产能过剩帮了宏观调控的忙。根据商务部的数据，从1997年开始，随着生产能力的提高，已有超过70%的工业品和超过80%的消费品处于供过于求的状态。对中国大多数加工制造业部门来说，产能过剩有力地抑止了通胀的全面化。乐观预期是，中国当前的通胀压力会随着下一轮粮食尤其是肉禽进入市场推低食品价格之际将出现缓解。
然而，问题在于，未来的物价走势在很大程度上取决于通胀预期。CPI的持续走高必将加速通胀预期的形成，而通胀预期通过以下三个渠道或致通胀全面化长期化。这要求必须认真对待。
首先，CPI持续上涨所强化的通胀预期将推升用工成本。作为消费物价指数，CPI反映的是居民生活成本的变动。生活成本的上升将使政府面临较大的稳定压力。如果不能有效地控制食品价格的上升，则政府为低收入阶层所作的转移支付努力的真实效果将大打折扣。同时，职工对物价持续上涨的预期要求在工资中考虑物价上涨因素。尤其是在市场化程度较低的部门，职工要求加薪的呼声会越来越强烈。同时外出务工的流动劳动力也因生活成本的提高，必将提高其保留工資。
其次，更重要的是，CPI持续上涨所强化的通胀预期将会进一步促使银行存款向资产部门的搬家，助推资产价格的高涨。显然，如果所有的价格都提高了10%，那么所有人手中的货币都会贬值，但家庭的相对收入不变。因而，平衡性通货膨胀的收入分配效应很小。结构性通货膨胀所带来的问题在于，收入再分配效应将使财富流向房地产、股市等资产部门，为此，老百姓的一个反映就是将存款转移到这些部门。另一个更加简单的做法是大量储备食品等涨价物品。这两方面将进一步推升结构性通货膨胀。因而，从这些角度来说，产能过剩情况下的结构性通货膨胀比全面通胀危害更甚。
再次，CPI持续上涨所强化的通胀预期或使通胀持续化。货币学派认为，通货膨胀总是一个货币现象，是过多的货币追逐过少的商品。中国现在流动性过剩，但幸运的是，中国大多数商品也过剩，但一旦持续通胀的预期形成，人们总会寻找那些短期供给弹性较小的物品保值，由此导致了结构性通货膨胀可能并不一定是短期现象。
以上三点表明，结构性通货膨胀危害不容忽视，稳定通胀预期势在必行。中国人民银行法明确规定货币政策的首要目标是保持货币币值的稳定。就货币政策而言，防止通货膨胀预期失控应称为其对内货币政策的主要任务。从这点来说，央行应表达更加控制通货膨胀的更强信号。
紧缩政策“过紧”得不偿失
中国的货币政策越来越重要，但毋庸讳言，中国货币政策的市场传导性远远不如发达市场经济体国家，目前货币政策的重要性被人为夸大。
8月份再创11年来历史新高的中国消费品价格指数（CPI）数据，通胀风险的扩大，与一些人对于央行未能事先实行严厉的紧缩型货币政策不满，加剧了人们对于央行实行紧缩政策的预期。
央行已经就此做出明确表态。央行行长周小川近日在参加国际清算银行会议时表示，对通货膨胀感到担忧，并称对抗通胀是央行的目标。而此前周小川更指出，央行希望真实利率为正值。就在他做出上述表态之前，财政与央行已经打出紧缩政策的“组合权”：央行接连采取提高存款准备金率、发放央行票据和特别国债来回收流动性。财政部日前也宣布，将在9月份分三期在全国银行间债券市场公开发行1000亿元特别国债，直接向银行间市场回收货币流动性，以减少投资与信贷过热的压力。
不过，央行虽然在口头上对通胀风险十分重视，但在实际行动上不可能采取一步到位的激进货币政策。
央行不可能实行激进的货币政策的第一条理由是，在宏观经济形势判断上，以国家统计局为代表的主流意见是，中国此次通胀风险主要由食品价格上涨构成，占据了80%的比重，是结构性价格上涨，不会导致物价全面失控。随着政府采取的一系列保持猪肉价格稳定的措施逐渐收效，CPI指数在今年7月、8月到达高峰后，将呈逐步下行的走势。因此，政府没有必要采取过于激进的货币手段干预经济。
央行部分人士认可这一说法，周小川先生不以单个月份而以前6个月或12个月CPI均值来衡量利率正负就是一个证据。如果以半年的均值衡量，中国通胀率与负利率的情况就变得不那么严重。以1年期均值衡量，与目前1年期的存款利率相比，存款利率为正，今年上半年虽然是负利率，不过并不严重。如果只以今年8月的数据比较，负利率就很严重。
央行希望实际利率为正值可以有两重理解：第一，央行将想办法使目前的负利率迅速变成正值；第二，虽然央行希望实际利率为正，但受制于各种约束条件，不可能马上做到实际利率为正，只能小步慢升，现在实行正利率还只是“希望”。这更符合目前我们所看到的现实状况。
央行不可能实行激进的货币政策的第二条理由是，再激进的货币政策在经济现实面前都会失效。
9月6日，央行宣布将于9月25日上调被称为“巨斧”的存款准备金率，这是年内第7次上调，接近历史上法定存款准备金率的最高上限；9月7日央行向部分金融机构定向发行1510亿元定向票据，发行量大而利率低，对信贷增长过快的银行具有惩罚性质；9月10日财政部通知2000亿元特别国债将通过银行间债市向社会公开发行，其中本月发行1000亿元。截止到目前为止，央行已5次加息。动了巨斧动小刀，为了收缩流动性，央行在国务院的指示下，已经刀兵斧钺齐上阵。
但紧缩政策效果不佳。8月份当月贸易顺差为249.8亿美元，该数据稍低于市场预期的252亿美元，中国的外贸顺差仍处于高位。如果中国外贸顺差急剧下降，将会对中国经济、就业造成严重负面影响，因此，政府有必要按照规划循序渐进改变出口贸易主导的经济模式。这一理论颇有市场，如果以此理论，利率与汇率只能小步快走，而绝不可能一步到位。
央行此前的小幅紧缩都对被市场当作反向指标，甚至出现越加息股市越涨的怪象。最近的一连串组合拳虽然有效地回收了流动性，但所付出的成本不低，不可能成为常态，只能是紧急状态下的特殊做法，这已经导致银行间市场趋紧，隔夜拆借利率大幅提升，如果继续实行，将影响到一般企业运转。目前中小企业融资已经出现困难，越是市场化的企业对利率越是敏感，也越容易在急剧紧缩政策之下受到伤害，对于中国市场经济的土壤损害也越大。
毕竟，央行的职责是维持货币稳定，促进经济增长，如果经济增长受到影响导致全面紧缩，是各方面都不愿意看到的，并且已经实现的货币紧缩政策也需要一段时间来消化。央行立即加息，使利率高于8月份CPI是不可能的。年内央行最多可能有一到两次加息，每次至多27个基点。
就目前情形来看，完善社保、加大教育投资、使人民币以比现在更大的幅度升值，是比加息更好的办法。
企业如何化解通胀压力
持续的通货膨胀，不但给百姓的经济生活带来许多问题，也会给企业理财带来许多影响。那么，在通胀压力下，企业如何提高自身的管理水平来化解通胀的压力呢？
通胀使企业受到四大影响
事实上，要寻找企业化解通胀压力的对策，就需要分析通胀对企业的发展将带来哪些影响。按照有关专家的分析，持续的通货膨胀，将给企业理财带来的许多影响主要表现在：第一，企业资金需求不断膨胀。通货膨胀对企业最明显的影响是使企业资金占用量不断增加，资金需求迅速膨胀。第二，资金供给持续性短缺。在通货膨胀时，企业的资金需求迅速膨胀，然而，企业的资金来源却受多方限制，以至于资金的供给量持续性短缺。第三，货币性資金不断贬值。在物价上涨时，币值下降，付出同样多的货币，只能获得较少量的商品或劳物，因而，此时持有货币性资产，必然丧失一部分购买力，而遭受可以按一般物价水准来计量的货币购买力损失。同样，在物价上涨时，负有以一定货币数量计量的债务，将会因为欠款时货币所含有的购买力较大，而清偿时可以用贬值的、即购买力较小的货币去偿付，是企业获得按一般物价水准计量的货币购买力收益。第四，实物性资金的相对升值。实物性资金主要指各种实物资产，如原材料、在制品、产成品、固定资产等。在物价变动时，实物性资产的货币额不是固定不变的，一般都随物价水平的上涨而上涨，随物价水平的下降而下降。因此，在通货膨胀条件下，各种实物资金占用具有在货币计量上不断升值的特性。当然，由于物价上涨对不同资产有不同的影响，各种资产的升值幅度并不完全一致。
应对通胀三大措施
措施一：企业通过提高自身管理水平节约内部成本
有关专家指出，能源、原材料、劳动力和土地的价格不断上升，是导致我国企业一直所依赖的低成本比较优势正在逐步丧失的主要原因之一。而在外部成本膨胀的同时，企业的内部成本也没有得到有效控制，因而，在高成本时代来临后，要提高企业的竞争力，企业必须立即进行新的策略选择，比如通过提高自身的管理水平来节约内部成本。
从广义上讲，企业面临的成本主要可以分为两个部分：一是不可控制的外部成本，包括企业购买各种投入品的支出、税收、国家各种政策以及国内外环境的变化对企业的影响所形成的成本；二是可以控制的内部成本，包括各种费用支出以及投入资源没有达到合理配置而造成的成本。
我国在国际竞争中具有低成本比较优势主要是指我国企业所面临的外部成本总体相对较低，虽然外部市场环境的不健全和政府行为的不规范增加了企业不必要的成本，但是，各种资源和劳动力的极度廉价却远远抵消了其对成本的提升影响。从我国目前的实际情况来看，低成本比较优势正在逐渐丧失，高成本时代已经来临。
措施二：企业应合理筹措资金
在通货膨胀时，企业资金供求矛盾十分尖锐，因此，合理筹措资金，是通货膨胀期间财务管理的一项重要内容。主要通过两种方法：第一，发行债券时采用浮动利率。通常，债券的利息在债券的发行年限内保持固定，这对发行债券的企业和投资人都十分方便。但在通货膨胀严重时期，这种固定利息率债券往往会使投资人的实际利息率非常低，甚至是负利息率，因此，在严重的通货膨胀时期，很多人都不愿购买固定利率债券，这极大地限制了企业利用债券筹措资金。为了对付通货膨胀，顺利发行公司债券，西方许多企业发行了浮动利率债券，这种债券的利息率随物价变动而变动，使投资人在严重通货膨胀时不至于因通货膨胀而遭受损失。浮动利率债券在上世纪70年代末和80年代早期十分走俏，很多企业解决了资金危机。另外，在通货膨胀时，银行发放长期贷款，往往也用浮动利率，这也是通货膨胀给财务管理带来的一个新变化。
第二，利用股票集资时采用高股利政策。在高速通货膨胀时，为了保证股东的实际报酬不致降低，必须增加股利的发放，只有这样才能保证普通股股票的吸引力，使企业的股票得以顺利发行。因此，在通货膨胀比较激烈的时候，企业股利的发放都以较高的速度增长。
在通货膨胀时，虽然利息率也在不断提高，但由于有时利率上涨赶不上物价上涨的速度，从而造成实际利息率下降，个别年份甚至成为负利息率。例如，从1976-1981年，英国的名义利息率分别为14.4%，12.7%，13.5%，13.0%和15.3%，而实际利息率则分别是-0.2%，-1.3%，-1.0%，1.4%，-5.0%。这时若采用借款方式筹措资金，则对企业十分有利。所以，在通货膨胀率比较高时，西方企业都改变了传统的资金结构，增加了负债资金的比例。
措施三：通胀条件下的投资管理和营运资金管理
在通货膨胀期间，无论是进行证券投资还是直接投资，都必须考虑通货膨胀因素。在通货膨胀条件下进行证券投资，要避免投资于那些有固定收益的证券，而应投资于变动收益证券，普通股股票，浮动利率债券则属于比较好的投资对象。
通货膨胀会使资金成本升高，这就要求企业在合理筹措资金的同时，必须加强对资金的管理，以便节约使用营运资金，提高营运资金的使用效果。由于通货膨胀对货币性资金和实物性资金具有不同的影响，因而，采取的对策和管理办法也不完全一样。
第一，对货币性资金管理采用净债务人法。近年来，西方许多财务学者和企业财务经理都认为，当出现严重通货膨胀时，只要企业保持净债务人地位，就可从中获益。这是因为，在通货膨胀时，持有货币性资产因购买力下降而遭受损失，持有货币性负债则因购买力下降而获得利益。企业保持净债务人地位，即货币性资产小于货币性负债时，企业从货币性负债上获得的货币购买力收益，超过了货币性资产因购买力下降而遭受的损失，势必会发生购买力净收益。当然，这种情况必须是在利息或其它货币性负债的成本抵销不过预期的通货膨胀率时才成立。但在比较严重的通货膨胀时，利息率的上升通常总是赶不上物价的上涨幅度，因此，只要企业维持净货币债务人的地位，往往有利可图。
第二，对实物性资金管理采用超额储备法。流动资金管理中所说的实物资金，主要包括原材料在产品和产成品等存货。增加存货，可以保证企业生产、销售的需要，实现均衡生产，防止意外发生，从而使企业经营更具有弹性。但增加存货储备的缺点是会增加储存成本。存货管理的主要方法是建立经济批量模型，但在通货膨胀时，必须对这一模型进行修正才能使用。