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本文以2009年至2011年中国沪深两市A股民营上市公司数据为样本，分析了制度环境、政治关联对民营上市公司现金持有价值的影响。研究表明：与无政治关联的民营上市公司相比，存在政治关联的民营上市公司的现金持有价值较小；终极控制人的政治关联与民营上市公司的现金持有价值显著负相关。进一步发现，我国民营上市公司较好的利用了持有的现金资产，解决其由于外部融资约束所造成的投资不足问题。