猪为六畜之首，但大家对猪的总体形象并不看好。不信你说谁象猪试试，他肯定跟你急。现在欧洲的五个南欧国家，被统称为“笨猪五国”，这本身就带有贬义。这五个国家包括葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙。把这五个国家的开头英文字母拼在一起，就是PIIGS，跟猪的英文字母差不多（PIGS）。
　　在这五个国家中，葡萄牙和爱尔兰已经接受欧盟的救助条件，得到欧盟的经济援助。希腊本来已经接受欧盟的救助，但因为希腊大选，所以又产生出许多事端。西班牙和意大利现在仍然在挣扎，一方面这两个国家都比较大，如果它们在欧盟不能生存，必须脱离欧盟，那么欧盟本身是否还有存在的必要就打了问号；另一方面，如果这两个国家也需要欧盟救助，那么欧盟是否还有力量去救它们也是个问号。欧盟剩下的两个大国里，法国自身难保，更何况去帮助别的国家，最后就剩下德国挑大梁。这里面就出来了新问题，德国是否有能力这么做；德国是否愿意这么做。
　　冰冻三尺，非一日之寒。西方发达国家举债消费由来已久，欧盟统一货币既不是原因，也不是结果，而是加速了债务危机的过程。
　　现在很多人拿希腊的债务和国民总产值(161%,2011年）的比率来说事。希腊的债务比例是比较高，但其它西方发达国家的债务跟国民总产值的比例也很高，譬如，美国是103%，英国是82%，法国是 86%，德国是82%，意大利是120%，西班牙是68%。处于亚洲的日本的债务比例更高达200%。
　　面对债务危机，债务人或者债务国基本只有两种选择：还债和赖账。要还债，就要增加收入和减少开支。从国家的角度，这两者之间是矛盾的。如果减少开支，那么国家经济活动就会放缓，这样国民总产值就会下降，民众没钱消费，雇员工作不稳定也不敢消费，结果政府的税收就会减少，导致财政赤字危机，面临新一轮减少开支要求，进入恶性循环。如果不减少开支，债权国又不愿意继续发放贷款，债务国的老百姓的日子就没法过。现在许多希腊人离开希腊，就是这种债务危机的结果。有本事的人都走了，希腊政府拿什么来还债。
　　还债不可能，剩下的选择就是赖账。赖账有明、暗两种赖账方法。明的赖账就是公开拒绝还账，美国公司和个人申请破产保护，以前俄国和拉美国家的债务危机，都是公开的赖账形式。这次希腊债务危机中，让债券持有人“自愿”减免希腊政府的大部分债务，也属于公开赖账行为。
　　跟公开赖账相比，暗的赖账形式却是非常普及。暗的赖账方法就是通过通货膨胀把债务赖掉。现在欧盟国家债务危机，就是欧盟的中央银行堵住了欧盟国家印钱赖账这条路。
　　但从投资的角度，西方发达国家通过滥发纸币赖账的方式将成为必然选择。现在美国和德国的十年期政府债券利率都不到2%，其未来投资回报肯定是负值。美国联邦储备银行的通货膨胀目标是每年2%，而在现实生活中，如果以普通美国家庭每月必须购买的物品计算物价增长，那么物价增长率去年是8%，今年则可能是两位数。
　　跟美国政府债券相比，许多高质量的美国大公司的股票更具有投资潜力。现在许多美国公司的股票分红利率高于美国政府债券利率。而通货膨胀来临时，股票价格将随着物价上涨而增长，债券价格将因物价上涨而下跌，所以相对而言，投资高质量的股票比投资美国政府的长期债券回报会更高。
　　现在大家在讨论西方国家的债务负担时，主要关心的是表面上的债务总额。许多人忽视了其它政府债务负担，即西方国家的社会保障金制度和医疗保险制度的隐性债务负担。以美国为例，美国的政府债务总额目前是15万亿美元，并以每年1万亿美元的财政赤字上涨。而美国未来的医疗负担亏空现在预测是38万亿美元，政府社会保障金制度亏空是8万亿美元。总计61万亿美元，是美国当前的国民总产值的4倍。根据历史记录，大国的债务都是通过货币贬值赖掉。在古罗马帝国，统治者通过给银币掺假赖账，现在的国家，政府通过纸币贬值赖账。从这个角度看，购买实体黄金仍然具有投资理由，至少对个人财富将起到一定的保险作用。
　　联系编辑：ruonan.deng@moneydao.com