11月17日,招商证券在上交所挂牌上市,收盘报33.61元,其上市日11%的平均涨幅是IPO开闸三年以来的最低记录。尽管因56倍过高市盈率其未来股价走势遭到看衰,但此时此地招商证券的总市值高达1200亿元,仅次于中信证券和海通证券,成为国内市值排名第三的券商股。
　　尽管伴随着一片质疑,市场仍不乏长远看好招商证券的判断。2006年8月,中国国航上市首日平均涨幅几乎为零,并在数日内破发。但借助于随后的一轮牛市,中国国航在13个月后股价一度高达近10倍。不少人也在期待这一幕重现。
　　当然,关键还是招商证券近年来快速成长的坚实基础。中国证券业协会的数据显示,根据券商已公布的2009年中报,招商证券业绩增长迅速,市场占有率提高1个百分点,在全国100多家券商中排名第5。至2009年6月末,公司总资产564.55亿元,净资产95.83亿元。
　　18年前,这个“大券商”还只是招商银行的一个证券业务部。背靠招商局集团这个百年历史的国姓“大靠山”,1994年4月改制为具有独立法人资格的招商银行全资子公司——招银证券;1998年10月,公司成为首家经中国证鉴会批准改制增资的证券公司,更名为国通证券;2002年7月,为谋求国际化之路,又更名为招商证券股份有限公司。
　　三次变身,使其成为“南派”券商中的鲜明代表。由于经历过市场化竞争的洗礼,招商证券机制灵活、勇于创新、发展速度快、在行业中的地位持续上升,尤其是借助于既有的机制和创新优势,这家“南派”券商整体上仍将保持持续向上的态势。
　　到2008年底为止,国内净资本收益率超过40%的证券公司有7家,其中招商证券凭借着由证券经纪、机构客户、资产管理三大业务模块为主的服务结构,使各项业务收入均衡快速发展,净资本收益率跻身前三。对于券商而言,由于处于以资本金为基础进行杠杆化运作的金融行业,通过上市获得融资以扩大资本金,对企业发展至关重要,因为其资本金规模的大小将直接关乎业务的大小,甚至关乎未来新业务获得的先后。
　　当然,资本金的扩大,同时也将给企业带来新的运营风险。2005年之前,国内券商就因为借助增资扩股后的资本金增长纷纷扩大自营规模,亦涉足委托理财,从而爆发系统性危机,陷入全行业亏损。最近3年里,由于券商纷纷借壳上市,上市券商已经达到11家,上市券商作为投资的稀有品种时代已经过期,如没有突出的业务特质,券商生存风险将大大增加。
　　招商证券总裁杨表示,受宏观经济周期影响,证券行业的周期性难以改变,在较短时间内证券公司也同样难有根本性的改变,但招商证券计划在如下方面减轻周期性波动对公司赢利的影响:优化营利模式。坚持提升服务性收入占比,在保持经纪业务占比优势的同时,加大提升资产管理、投资银行、直接投资等与市场行情相关性较小的业务比重,酌情开展自营等高度相关的业务;积极推进业务多元化、平台多元化、市场多元化,同时积极开展业务创新,做好股指期货、融资融券等新业务的准备工作,并大力强化香港业务平台的发展建设;伴随着证券市场制度和产品的不断完善,公司将利用多样化的手段改变单边营利模式,适时寻找合适的收购对象,加强跨境业务,通过地区化资源配置减轻冲动。
　　这种思路也获得了市场的正面响应,申银万国最新的一份研究报告指出,“招商证券以较佳的市场定位、差异化的竞争战略和较高的市场化程度而享誉业内。通过持续的兼并收购在经纪、资产管理和国际业务等方面建立起较大的先发优势”。