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本文以沪深两市A股2004年-2007年度非流通股交易发生控制权转移公司为样本，基于投资者保护角度研究金字塔结构与控制权私有收益的关系。研究发现，两权分离度、金字塔结构控制层级、控制链条及其复杂程度与控制权私有收益显著正相关，金字塔结构实质上成为控股股东获取控制权私有收益的传送带；进一步检验发现，投资者保护环境的改善在降低控制权私有收益的同时，还能抑制金字塔结构与控制权私有收益的正相关性。