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一切宏观政策都要为防风险服务，但防风险在不同场景之下有着不同的政策组合。
于2017年12月20日闭幕的中央经济工作会议指出，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部形成良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。
防风险放在首位，强监管将成为常态
如果给每年的中央经济工作会议定一个基调，2013年是紧，2014年是松，2015年是松，2016年是紧，2017年就是“防风险”。
2017年中央经济工作会议和往年最大的区别是，不仅部署了未来一年的8大重点任务，还锚定了未来3年的3大攻坚战，其中排在第一位的就是防范和化解重大风险。
防的是什么风险？会议给出了明确答案——金融风险。不管是地产、实体，还是金融机构内部的风险，根子都在金融，核心是管住不合理的杠杆。无论是以往实体经济负债驱动下的杠杆行为，还是货币宽松下金融负债驱动的繁荣，都将随着中央经济工作会议定调“重质量、防风险”而遭遇终结。其一，过去粗放式、债务依赖型的经济发展模式将面临终结；其二，货币政策定调“边际收紧”，负债驱动下的金融繁荣终结；其三，地方政府债务面临转折，“花样式”地方债务驱动繁荣终结；其四，打破“僵尸企业”软约束势在必行，国企债务繁荣遭遇终结；其五，“租售并举”的房地产长效机制，负债驱动地产繁荣难以为继。
金融领域要针对前期商业银行自查暴露出的问题，重点深化对表外业务和同业业务实施“穿透式”监管，针对金融机構集团化、金融业务混业化的趋势，加强“一行三会”的信息共享，开展联合监管，消除监管真空；地方债领域，要坚决堵住违法违规举债的后门，建立发改、财政、审计和银监部门数据共享机制，加强信息披露，共同做好风险的前瞻性防范。
一切宏观政策都要为防风险服务，但防风险在不同场景之下有着不同的政策组合。
第一种场景：如果是经济开启新周期，增长和通胀明显上行，那么防风险意味着政策收紧，抑制经济过热。
第二种场景：如果经济增速明显下降，增长和通胀大幅下行，那么防风险意味着政策放松，维护经济底线。
第三种场景：如果经济波动不大，那么防风险就意味着保持货币财政政策的定力，把重心放在监管和整顿上。
不管从经济的客观情况还是这次会议的主观信号来看，第三种场景出现的可能性更大。
从中央定调来看，金融强监管将成为常态。值得注意的是，防控金融风险的重点内容是促进金融与实体经济、房地产和金融业内部的良性循环。此外，本次会议再次强调做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动。而实现上述目标的一个重要举措就是加强薄弱环节监管制度建设。
对于当前哪些领域是薄弱环节，从宏观上看，我国过去比较重视机构、牌照和人员的监管，在功能监管、行为监管上较为薄弱甚至存在大量空白。如何借助市场中介机构，尤其是会计审计事务所和律师事务所的日常工作贯彻行为监管，这样既可避免一刀切，又能有效管住真正的风险点，这在理念上、政策制定上和日常工作中都是巨大挑战。此前金融工作会议强化了监管责任并进行了顶层设计，以强监管为基础的框架设计，监管协调，包括政策、规则、执行等层面的协调就更显重要。
货币政策的基调仍是稳健中性
防范和化解重大风险离不开稳健中性的货币政策。本次会议再次强调稳健的货币政策要保持中性，保持货币信贷和社会融资增速合理增长。值得注意的是，与2016年召开的中央经济工作会议提出“调节好货币闸门”相比，此次中央经济工作会议的提法变成了“管住货币供给总闸门”。同时，“努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定”也变成了“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。这或许意味着2018年的货币政策相对于2017年要偏紧一些。2018年政策利率可能不会发生变化，官方信贷增速目标可能也会维持在12%～13%的稳定区间，但实际的信贷增速可能会比2017年有所下降。
而在汇率政策方面，2016年召开的中央经济工作会议的提法是“要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，而此次中央工作会议的提法为“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，删去了“增强汇率弹性”的表述。
于2017年12月20日闭幕的中央经济工作会议指出，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部形成良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。
防风险放在首位，强监管将成为常态
如果给每年的中央经济工作会议定一个基调，2013年是紧，2014年是松，2015年是松，2016年是紧，2017年就是“防风险”。
2017年中央经济工作会议和往年最大的区别是，不仅部署了未来一年的8大重点任务，还锚定了未来3年的3大攻坚战，其中排在第一位的就是防范和化解重大风险。
防的是什么风险？会议给出了明确答案——金融风险。不管是地产、实体，还是金融机构内部的风险，根子都在金融，核心是管住不合理的杠杆。无论是以往实体经济负债驱动下的杠杆行为，还是货币宽松下金融负债驱动的繁荣，都将随着中央经济工作会议定调“重质量、防风险”而遭遇终结。其一，过去粗放式、债务依赖型的经济发展模式将面临终结；其二，货币政策定调“边际收紧”，负债驱动下的金融繁荣终结；其三，地方政府债务面临转折，“花样式”地方债务驱动繁荣终结；其四，打破“僵尸企业”软约束势在必行，国企债务繁荣遭遇终结；其五，“租售并举”的房地产长效机制，负债驱动地产繁荣难以为继。
金融领域要针对前期商业银行自查暴露出的问题，重点深化对表外业务和同业业务实施“穿透式”监管，针对金融机構集团化、金融业务混业化的趋势，加强“一行三会”的信息共享，开展联合监管，消除监管真空；地方债领域，要坚决堵住违法违规举债的后门，建立发改、财政、审计和银监部门数据共享机制，加强信息披露，共同做好风险的前瞻性防范。
一切宏观政策都要为防风险服务，但防风险在不同场景之下有着不同的政策组合。
第一种场景：如果是经济开启新周期，增长和通胀明显上行，那么防风险意味着政策收紧，抑制经济过热。
第二种场景：如果经济增速明显下降，增长和通胀大幅下行，那么防风险意味着政策放松，维护经济底线。
第三种场景：如果经济波动不大，那么防风险就意味着保持货币财政政策的定力，把重心放在监管和整顿上。
不管从经济的客观情况还是这次会议的主观信号来看，第三种场景出现的可能性更大。
从中央定调来看，金融强监管将成为常态。值得注意的是，防控金融风险的重点内容是促进金融与实体经济、房地产和金融业内部的良性循环。此外，本次会议再次强调做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动。而实现上述目标的一个重要举措就是加强薄弱环节监管制度建设。
对于当前哪些领域是薄弱环节，从宏观上看，我国过去比较重视机构、牌照和人员的监管，在功能监管、行为监管上较为薄弱甚至存在大量空白。如何借助市场中介机构，尤其是会计审计事务所和律师事务所的日常工作贯彻行为监管，这样既可避免一刀切，又能有效管住真正的风险点，这在理念上、政策制定上和日常工作中都是巨大挑战。此前金融工作会议强化了监管责任并进行了顶层设计，以强监管为基础的框架设计，监管协调，包括政策、规则、执行等层面的协调就更显重要。
货币政策的基调仍是稳健中性
防范和化解重大风险离不开稳健中性的货币政策。本次会议再次强调稳健的货币政策要保持中性，保持货币信贷和社会融资增速合理增长。值得注意的是，与2016年召开的中央经济工作会议提出“调节好货币闸门”相比，此次中央经济工作会议的提法变成了“管住货币供给总闸门”。同时，“努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定”也变成了“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。这或许意味着2018年的货币政策相对于2017年要偏紧一些。2018年政策利率可能不会发生变化，官方信贷增速目标可能也会维持在12%～13%的稳定区间，但实际的信贷增速可能会比2017年有所下降。
而在汇率政策方面，2016年召开的中央经济工作会议的提法是“要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，而此次中央工作会议的提法为“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，删去了“增强汇率弹性”的表述。