深化国企改革的核心是建立管资本为主的治理体系，在这方面没有现成的经验可以借鉴。通过总结试点企业经验得失，有助于降低改革风险。为此，相关部门启动了改组组建国有资本投资、运营公司试点。2016年2月，中国诚通控股集团被确定为央企国有资本运营公司试点，在试体制、试机制、试模式等方面做了大量探索实践，在国有资本运营公司授权放权、治理架构、运营模式、党的建设等方面取得了积极成效。
　　但是，当前国有企业治理转型面临的二重性矛盾是无法回避的。一方面，国企作为经济单位要按照经济治理要求，注重成本效益约束;另一方面，国企作为承担行政治理使命的企业，在执行上级指令时又必须“无条件全接，不推不挡”。在处理治理二重性问题上，中国诚通提出打造国有资本市场化运作的一双“巧手”和中央企业改革发展的“推手”的改革思路。所谓“巧手”，是指企业要具备在全球化背景下市场化和专业化的运营和保值增值能力;所谓“推手”，是指企业要真正具备新时代国家财富运营管理机构的责任和担当，在培育战略性新兴产业和国有资本运营体系创新方面更有作为。在监管部门行政型治理惯性犹存、企业历史包袱犹在的情况下，如何实现“巧手”与“推手”的协调配合，仍然需要进一步深入探索。
　　从管资产到管资本转变，是国家治理观念的一次大变革。组建国有资本投资、运营公司，应该跳出传统国资国企治理的窠臼，避免监管上的多头管理、运营上的资产本位，才能从价值管理视角构建起政府与国有资本之间的市场化运作主体，服务国资监管大格局的构建。一方面，集团需要强化对被投资企业的市值管理。利用市值等相对客观、普遍易接受的准则，引导国有资本有序进退，实现国有企业产权层面的自由流动和结构优化。另一方面，国有资本运营主体自身，也应通过完善公司治理体系和市场化经营机制，建立市场化薪酬体系、选人用人机制及职业经理人制度，全面提高经营要素的配置效益。
　　国企改革的主线就是围绕健全国企治理结构、提升国企治理能力的公司治理改革。从中国诚通的试点案例来看，围绕构建科学的公司治理体系，需要处理好以下四对关系：
　　一、投资与运营的关系。国有资本运营公司应该怎么定位？运营公司和投资公司、产业集团有什么区别？这些是国企深改前必须首先弄清楚的。有的地方国资委没弄清楚，干脆把“投资运营公司”都写上;有的产业集团为避免给自己增加一个新婆婆，直接把集团换汤不换药地称为“投资公司”。像中国诚通这类的国有资本运营公司，职能应是推进主业处于充分竞争行业、领域的商业类国有企业的重组整合，主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主。这决定了中国诚通必须以经济理性为导向，强化国有资本的市场化和专业化运营，跨中央企业、跨国资管理体系，跨产业、跨区域、跨国家大范围优化配置资源，充分发挥国有资产的经济效用、社会效用和政治效用。为实现这些功能，中国诚通搭建了基金投资、股权管理、资产管理、金融服务平台，通过股权运作、价值管理、进退流转等方式，促進国有资本合理流动和优化配置。而这些定位和功能的实现，取决于集团自身的治理能力。
　　二、治理与管理的关系。中国诚通按照“管资本”方向积极调整集团管理方式，从“审批式管理”向“通过公司治理机制行权”转变：通过派出董事、监事参与出资企业的治理。把重心放在实现公司运营制度化、规范化、程序化，界定好企业内部治理边界，突出了治理的顶层设计思维。规则、合规、问责是公司治理的三要素，中国诚通通过健全以公司章程为核心的公司制度体系，强化合规经营，同时健全纪检监察、巡视巡察、经济责任审计等在内的问责体系，理顺了国有资本运营公司治理流程。而治理能力的进一步提升，主要体现在集团治理和管控上。
　　三、授权和管控关系。中国诚通通过明确总部战略规划、制度建设、资源配置、资本运营等重要功能，实现“强总部、大运营”国资管控新格局，做到了授权有方，管控有力。国有资本运营公司的本质是市场化的运营主体，法人独立地位、两权分离以及股东有限责任是公司制度的主要特征。因此，国有资本运营公司试点必须强化公司治理结构独立性，强化对集团内部企业以及企业治理层的授权，激活各类治理主体的治理功能。同时，必须通过公司章程、股东大会等现代公司治理机制，增强集团总部公司治理参与，防止集团失控。
　　四、资本与资产的关系。通过开展有效的资产管理，中国诚通推动央企、重点国企的布局结构调整、转型升级，实现资本管理与资产管理双赢的格局。国有资本运营公司定位于国有资本市场化运作的专业平台，只有通过市场化、专业化资本运作，才可能更好实现国有资本有序进退，提高国有资本配置效率。为实现这些功能，中国诚通搭建了基金、股权等金融运作服务平台，学习国内外成熟股权投资基金运作经验，有效提升了国有资本投资回报率。做好资本管理的同时，集团也同步强化企业的资产管理能力建设，防范业务发展“脱实向虚”，陷入另一个极端。
　　经过多年的改革，中国诚通国有资本运营公司试点的成效已经显现。改革从来不可能是一帆风顺的。进一步改革过程中，中国诚通还存在着不少“硬骨头”要啃。例如，由于历史使命，目前管理了大量低效、无效的困难企业;目前控股经营的质量还不太高、规模占比偏大;资本运营的人才相对不足，整体上资本运营的能力不够等，为企业高质量发展提出巨大挑战。行百里者半九十，在深化国有资本运营公司改革的过程中，仍然需要不断坚持公司治理转型，持续推动公司运营模式优化升级，才能在打造一流国有资本运营公司征程上取得更大的成绩。
　　作者供职于南开大学中国公司治理研究院