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一、前言股票过去的价格变动能否预测未来的价格变动?有效市场假说对这一问题的回答是否定的。然而,越来越多的研究表明,股票的历史收益对股票的未来收益有不容忽视的预测能力。其中最具代表性的应属De Bondt和Thaler(1985)发现的股票长期收益的反转趋势(return reversal)与Jegadeesh和Titman(1993)发现的股票中期收益惯性(return momentum)。由此得出相应的结论:在长期买入输家组合卖出赢家组合(反转策略),在中期内买入赢家组合卖出输家组合(惯性策略)都能获得