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一、前言股票过去的价格变动能否预测未来的价格变动？有效市场假说对这一问题的回答是否定的。然而，越来越多的研究表明，股票的历史收益对股票的未来收益有不容忽视的预测能力。其中最具代表性的应属De Bondt和Thaler（1985）发现的股票长期收益的反转趋势（return reversal）与Jegadeesh和Titman（1993）发现的股票中期收益惯性（return momentum）。由此得出相应的结论：在长期买入输家组合卖出赢家组合（反转策略），在中期内买入赢家组合卖出输家组合（惯性策略）都能获得