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摘要：2015年中国的股市可谓是大起大落，跌宕起伏。中国股市经过了近20年时间的发展，已经与我国经济发展相适应，实实在在取得了令人瞩目的成绩。在中国，随着国民收入水平的普遍提高，越来越多的人投资到股市中以获得收益，股票已经成为人们日常生活的一部分。股票市场对一个国家的经济发展、社会稳定有很大的影响，在不断完善和发展的同时，也应该看到它的诸多不完善的地方，这里我们从行为中经济学的角度，对中国股市上投资者的行为进行一下分析。
关键词：中国股市；创业板；投资选择虽然中国股市已有26年的发展史，但中国股民的投资心理还不成熟，甚至有“唯心主义”倾向。就创业板而言，根据二八法则，创业成功的企业毕竟是少数，所以，国内投资者对创业板的整体给予的估值偏高。这也印证了股民理性欠缺。中国股市有两大特色：第一，大量个人投资者充当证券投资主体。中国1.06亿散户投资者，散户投资者在任何一个国家都不曾拥有像在中国这样巨大的影响力。在上海和深圳两个证交所，超过80%的成交量来自散户，而美国的这一比例仅有大约15%。第二，政府干预。政府出手托市在中国的股市中是合理的。整个2015年中国股市经历大起大落，国家队出手最终才避免了股市崩盘。这也是一些国际和国内投资者不看好市场的一个理由。
投资者的投资行为分析
现象一：广场舞大妈都已经进军股市了，是描述这几年股市特别热的一个比较贴切的形容词。观察最近几年进入股市的“股民”，他们更倾向于对一些经过“处理的消息”产生极高的热诚和强烈的兴趣，所以他们更愿意相信股评专家，更愿意相信周围人的推荐和股票软件等，不乏一种跟风现象，好像只有这样才能满足他们的对于投资安全性的需要。中国股民中存在一大部分的个人投资者，他们进行投资并不经过正规教育，投资者进行投资决策时过于看重自己知道的或容易得到的消息，而忽略对其他信息的关注和深度挖掘，这也就是选择性的接受自己所想获得的消息。在现实生活中，投资者投资失误后，大部分投资者并不认为是自己的问题，而是“客观原因”，例如大庄家背后操纵、国际大环境变化、国家政策变化等等。可事实上，正是因为投资经验和知识不足、专业知识匮乏才导致的。
理论一：投资者刚进入股票市场时，投资者往往求助于他人。因为对股票市场不了解投资者处于无知的状态，顺从经验比随机行动更明智，这是理性的推断过程。但如果知识充分，还只是顺从他人的经验就不是理性和明智的了。所以的确存在一个转化的过程，从依赖于最初获取的信息来源、以及前人的知识积累（无知的情况下）转化为因为购买行为的发生而开始对自己的期望进行调整、主动学习。最后，投资者会重新编辑、合成、简化以后形成自己的行动依赖框架。决策依赖框架有：
第一，从众行为。 投资决策倾向于跟随机构、所谓的权威人士，经验丰富者以及市场其他投资者，也就是我们说的跟风，随大流，其实看似安全，但在博弈的过程中，承担的风险极大，因为等于把获利的可能性交给了行情。
第二，政策扭曲的行为。就是对信息的处理不够充分，这在股市中并不少见。例如，国家政策是影响股市的一个因素，所以每次投资都应该关注国家政策的调整。但市场上不乏一些投资者只盯住国家政策，这就是政策扭曲市场的真实表现。
第三，特立独行主义行为。市场上的确存在一些 “不跟风”的投资者。毫无疑问的是真正的特立独行者投资股市也是为了盈利，所以他们虽然貌似“特立独行”，其实他们是挖掘充分的信息，获得丰富的知识而做出的决策选择。巴菲特有句投资名言，要在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。看似特立独行，其实是有道理的。
现象二：中国证券市场上的散户为主体，在这些散户中，以工薪阶层为主体。他们属于社会的中低等收入人群，家庭主要经济来源是他们的工资收入，工资也比较固定，投资意愿比较强。也就是说，他们在满足温饱后，是更愿意储蓄、投资的社会阶层，希望通过财产性收入和资本性收入来提高自己的家庭收入，进入富人阶层。他们加入股市的时间普遍比较短，经验相对比较缺乏，抗风险能力比较弱，对投资股市的行情有很强的依赖性。
理论二：投资决策中，投资者一般会形成自己的投资框架来综合处理复杂的信息群、变化多端的行情和庞大的交易量，以做出比较迅速的判断和决策，其实也是在打 “信息战”。这些框架通常也会借助一些直觉和框架，所以避免不了的会存在一些系统性和非系统性的偏差。（1）可得性偏差。也就是做出的决策依赖的是自己获取到的信息，也就是说，投资者做出的决策并非是依赖于全部的信息，也就是完全信息，这时候可得性偏差就出现了。另外，在现实生活中也知道，容易得到的信息并非一定会是是实际信息，这就更容易导致可得性偏差。（2）代表性偏差。其实也就是潜意识的思维定式搞的鬼。在股票市场中，由于存在很强的信息不对称，投资者会普遍认为好股票就代表着好公司，但对于公司的真实的经营状况并没有特别的关注，只是看到了这家公司的股价走势是一路上走，这就存在一定的隐患，也就是代表性偏差。（3）过度自信。这在还不是特别成熟的中国股民中特别常见，他们相信自己的直觉和判断，尽管大多数时候他们的直觉和判断毫无依据可言。（4）自我控制。在金融市场上，理性的投资者不论是赢还是输，都会合理的控制自己的投资行为来达到比较长久的盈利。巴菲特在还是孩子的时候，他的父亲就送他去赌场来锻炼他的自我控制能力。在诱惑力巨大，却迷雾重重的股市中，自我控制尤其关键，中国股民因为控制失当而遭受损失的悲剧一直在上演。
现象三：中国股市的交易量很大，其中，交易频繁占一大原因。绝大一部分证券投资者入市是企图从中获取超额回报，而并不是看重上市公司真实的投资价值。他们希望对股票低买高卖这种短线操作，也就是股票的买卖价差来获利，他们看中的并不是公司分红收益，因为在中国的上市公司分红的确很少，这远远满足不了对他们的投资需求。但实现股票的低买高卖只是靠运气和直觉是远远不够的，需要更专业和更缜密的分析和判断，甚至是庞大的数据分析系统来完成，所以，这种短线操作对于普通散户来说是风险巨大的。
理论三：中国股市和中国股民的确存在一些需要改进的地方，对于投资者来说，树立正确的投资理念是关键。在实际股票投资中，应该认真进行投资筛选，集中投资于2—3支股票，并且避免频繁交易。
第一，顺势而为，波段操作。顺势而为指市场基本面发生变化，其走势明确而采取的相应措施——止损或跟进。做投资决策要经过认真研判之后在进行行动。
第二，制定合理的盈利目标。投资者要根据自己掌握的信息，对投资对象进行定价，从而制定合理的盈利目标。投资者要免受股市“噪音”的影响，坚定投资信心，投资方案也要避免因个体情绪的波动而变化。
巴菲特被称为股神，其背后的大量地、长期地数据收集、挖掘、整理是分不开的，我觉得其实总括的话就是理性。最后，改编一下股神的名言来送给一些浮躁的中国股民：风险来自于你不知道你在做什么，收益来自你明白你在做什么。（作者单位：郑州大学国际学院）
参考文献：
[1]李迅雷，《中国股民投资的股票只是个人想象中的未来》，2016
[2]凤凰财经网，《别谈在中国股市一夜暴富很难 不亏就算赢》，2016
[3]中国日报， 《报告：为你还原最真实的中国投资者》，2016
[4]中央财经大学报，《个人投资者的行为金融学分析》2006
关键词：中国股市；创业板；投资选择虽然中国股市已有26年的发展史，但中国股民的投资心理还不成熟，甚至有“唯心主义”倾向。就创业板而言，根据二八法则，创业成功的企业毕竟是少数，所以，国内投资者对创业板的整体给予的估值偏高。这也印证了股民理性欠缺。中国股市有两大特色：第一，大量个人投资者充当证券投资主体。中国1.06亿散户投资者，散户投资者在任何一个国家都不曾拥有像在中国这样巨大的影响力。在上海和深圳两个证交所，超过80%的成交量来自散户，而美国的这一比例仅有大约15%。第二，政府干预。政府出手托市在中国的股市中是合理的。整个2015年中国股市经历大起大落，国家队出手最终才避免了股市崩盘。这也是一些国际和国内投资者不看好市场的一个理由。
投资者的投资行为分析
现象一：广场舞大妈都已经进军股市了，是描述这几年股市特别热的一个比较贴切的形容词。观察最近几年进入股市的“股民”，他们更倾向于对一些经过“处理的消息”产生极高的热诚和强烈的兴趣，所以他们更愿意相信股评专家，更愿意相信周围人的推荐和股票软件等，不乏一种跟风现象，好像只有这样才能满足他们的对于投资安全性的需要。中国股民中存在一大部分的个人投资者，他们进行投资并不经过正规教育，投资者进行投资决策时过于看重自己知道的或容易得到的消息，而忽略对其他信息的关注和深度挖掘，这也就是选择性的接受自己所想获得的消息。在现实生活中，投资者投资失误后，大部分投资者并不认为是自己的问题，而是“客观原因”，例如大庄家背后操纵、国际大环境变化、国家政策变化等等。可事实上，正是因为投资经验和知识不足、专业知识匮乏才导致的。
理论一：投资者刚进入股票市场时，投资者往往求助于他人。因为对股票市场不了解投资者处于无知的状态，顺从经验比随机行动更明智，这是理性的推断过程。但如果知识充分，还只是顺从他人的经验就不是理性和明智的了。所以的确存在一个转化的过程，从依赖于最初获取的信息来源、以及前人的知识积累（无知的情况下）转化为因为购买行为的发生而开始对自己的期望进行调整、主动学习。最后，投资者会重新编辑、合成、简化以后形成自己的行动依赖框架。决策依赖框架有：
第一，从众行为。 投资决策倾向于跟随机构、所谓的权威人士，经验丰富者以及市场其他投资者，也就是我们说的跟风，随大流，其实看似安全，但在博弈的过程中，承担的风险极大，因为等于把获利的可能性交给了行情。
第二，政策扭曲的行为。就是对信息的处理不够充分，这在股市中并不少见。例如，国家政策是影响股市的一个因素，所以每次投资都应该关注国家政策的调整。但市场上不乏一些投资者只盯住国家政策，这就是政策扭曲市场的真实表现。
第三，特立独行主义行为。市场上的确存在一些 “不跟风”的投资者。毫无疑问的是真正的特立独行者投资股市也是为了盈利，所以他们虽然貌似“特立独行”，其实他们是挖掘充分的信息，获得丰富的知识而做出的决策选择。巴菲特有句投资名言，要在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。看似特立独行，其实是有道理的。
现象二：中国证券市场上的散户为主体，在这些散户中，以工薪阶层为主体。他们属于社会的中低等收入人群，家庭主要经济来源是他们的工资收入，工资也比较固定，投资意愿比较强。也就是说，他们在满足温饱后，是更愿意储蓄、投资的社会阶层，希望通过财产性收入和资本性收入来提高自己的家庭收入，进入富人阶层。他们加入股市的时间普遍比较短，经验相对比较缺乏，抗风险能力比较弱，对投资股市的行情有很强的依赖性。
理论二：投资决策中，投资者一般会形成自己的投资框架来综合处理复杂的信息群、变化多端的行情和庞大的交易量，以做出比较迅速的判断和决策，其实也是在打 “信息战”。这些框架通常也会借助一些直觉和框架，所以避免不了的会存在一些系统性和非系统性的偏差。（1）可得性偏差。也就是做出的决策依赖的是自己获取到的信息，也就是说，投资者做出的决策并非是依赖于全部的信息，也就是完全信息，这时候可得性偏差就出现了。另外，在现实生活中也知道，容易得到的信息并非一定会是是实际信息，这就更容易导致可得性偏差。（2）代表性偏差。其实也就是潜意识的思维定式搞的鬼。在股票市场中，由于存在很强的信息不对称，投资者会普遍认为好股票就代表着好公司，但对于公司的真实的经营状况并没有特别的关注，只是看到了这家公司的股价走势是一路上走，这就存在一定的隐患，也就是代表性偏差。（3）过度自信。这在还不是特别成熟的中国股民中特别常见，他们相信自己的直觉和判断，尽管大多数时候他们的直觉和判断毫无依据可言。（4）自我控制。在金融市场上，理性的投资者不论是赢还是输，都会合理的控制自己的投资行为来达到比较长久的盈利。巴菲特在还是孩子的时候，他的父亲就送他去赌场来锻炼他的自我控制能力。在诱惑力巨大，却迷雾重重的股市中，自我控制尤其关键，中国股民因为控制失当而遭受损失的悲剧一直在上演。
现象三：中国股市的交易量很大，其中，交易频繁占一大原因。绝大一部分证券投资者入市是企图从中获取超额回报，而并不是看重上市公司真实的投资价值。他们希望对股票低买高卖这种短线操作，也就是股票的买卖价差来获利，他们看中的并不是公司分红收益，因为在中国的上市公司分红的确很少，这远远满足不了对他们的投资需求。但实现股票的低买高卖只是靠运气和直觉是远远不够的，需要更专业和更缜密的分析和判断，甚至是庞大的数据分析系统来完成，所以，这种短线操作对于普通散户来说是风险巨大的。
理论三：中国股市和中国股民的确存在一些需要改进的地方，对于投资者来说，树立正确的投资理念是关键。在实际股票投资中，应该认真进行投资筛选，集中投资于2—3支股票，并且避免频繁交易。
第一，顺势而为，波段操作。顺势而为指市场基本面发生变化，其走势明确而采取的相应措施——止损或跟进。做投资决策要经过认真研判之后在进行行动。
第二，制定合理的盈利目标。投资者要根据自己掌握的信息，对投资对象进行定价，从而制定合理的盈利目标。投资者要免受股市“噪音”的影响，坚定投资信心，投资方案也要避免因个体情绪的波动而变化。
巴菲特被称为股神，其背后的大量地、长期地数据收集、挖掘、整理是分不开的，我觉得其实总括的话就是理性。最后，改编一下股神的名言来送给一些浮躁的中国股民：风险来自于你不知道你在做什么，收益来自你明白你在做什么。（作者单位：郑州大学国际学院）
参考文献：
[1]李迅雷，《中国股民投资的股票只是个人想象中的未来》，2016
[2]凤凰财经网，《别谈在中国股市一夜暴富很难 不亏就算赢》，2016
[3]中国日报， 《报告：为你还原最真实的中国投资者》，2016
[4]中央财经大学报，《个人投资者的行为金融学分析》2006