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尽管自2月下旬起，郑棉开始了阶段性调整行情，但在国内外棉花供需极度紧张的形势下，郑棉期价下行空间仍将受限，对于后市不宜过分看空。
春节过后，受国家对通胀的政策调控，以及现货市场需求不旺的影响，郑棉高位上行受阻于34000元／吨一线，随后开始了震荡调整。而近期日本强震、海啸及核危机带来的系统性风险，加快了市场调整的节奏，郑棉期货回落至29000元／吨附近。棉花市场会就此一蹶不振吗?未必。我们将就此进行一番分析和探讨。
美国农业部3月份供需报告显示，2010／2011年度全球棉花期末库存预估为921.6万吨，库存消费比降至36.3％，为近十多年来低位，供需情况极度紧张。其中，最大的出口国美国棉花期末库存预估在41.37万吨的历史较低水平。而据美国农业部的最新数据，2010／2011年度，美国陆地棉总签约量336.06万吨，占年度出口预估总量342.9万吨的98％，且其国内工厂还将要执行大量的On－call合同。至于另一产棉大国印度，由于其自身的通胀问题以及不断增长的国内需求，棉花、棉纱出口均已受到严厉的控制。目前距离新棉上市还有很长一段时间，2010／2011年度国际市场上可供出口的资源严重不足。
而中国国内市场上，2010年棉花产量继续下滑，国内产需缺口进一步扩大，因近两年来储备棉的大量消耗，巨大的缺口需依赖进口棉来填补。目前市场上的棉花多为弱三级以下，高等级棉稀缺。受年后下游产品销售不畅及资金面压力影响，纺企一直采购谨慎。但随着库存棉的消耗，需求将会逐渐释放。最新纺织企业调查报告显示，截至2011年2月底，国内棉花商业库存总量为339万吨，较上月底减少了20万吨，低于去年同期的351万吨。随着五六月份纺企常规订单的来临，现货供应紧缺的现象将再度凸显。
2011年新棉种植情况受到广泛关注，市场预期高棉价将刺激全球棉花种植面积大增，2011／2012年度供需状况可能得到较大改善，这导致了期货市场上远月合约出现历史罕见的巨大贴水。不过市场或对新棉种植过于乐观，因为尽管2011年棉花价格上涨，但它仍不得不与价格出现相似涨势的谷物竞争土地。此外，近年来，全球灾害性天气的发生正呈现增多的趋势，作物生长及产量的形成受到天气威胁的概率也较大。而当前全球旧作库存水平处于低位，再加上刚性需求，新年度棉花产量不容有失。待美农业部3月底的种植意向报告公布后，天气因素的炒作，可能会成为棉价上行的推动力。
综上所述，尽管自2月下旬起，郑棉开始了阶段性调整行情，近期日本强震令市场风险快速释放，主力合约期价已跌破30000关口，但在国内外棉花供需极度紧张的形势下，郑棉期价下行的空间仍将受到制约，对于后市不宜过分看空。随着期价下跌的市场风险得到较大程度的释放，一旦日本地震影响及核危机问题得到确定和掌控，市场仍有望再度走强，需把握低位中线做多的机会。
春节过后，受国家对通胀的政策调控，以及现货市场需求不旺的影响，郑棉高位上行受阻于34000元／吨一线，随后开始了震荡调整。而近期日本强震、海啸及核危机带来的系统性风险，加快了市场调整的节奏，郑棉期货回落至29000元／吨附近。棉花市场会就此一蹶不振吗?未必。我们将就此进行一番分析和探讨。
美国农业部3月份供需报告显示，2010／2011年度全球棉花期末库存预估为921.6万吨，库存消费比降至36.3％，为近十多年来低位，供需情况极度紧张。其中，最大的出口国美国棉花期末库存预估在41.37万吨的历史较低水平。而据美国农业部的最新数据，2010／2011年度，美国陆地棉总签约量336.06万吨，占年度出口预估总量342.9万吨的98％，且其国内工厂还将要执行大量的On－call合同。至于另一产棉大国印度，由于其自身的通胀问题以及不断增长的国内需求，棉花、棉纱出口均已受到严厉的控制。目前距离新棉上市还有很长一段时间，2010／2011年度国际市场上可供出口的资源严重不足。
而中国国内市场上，2010年棉花产量继续下滑，国内产需缺口进一步扩大，因近两年来储备棉的大量消耗，巨大的缺口需依赖进口棉来填补。目前市场上的棉花多为弱三级以下，高等级棉稀缺。受年后下游产品销售不畅及资金面压力影响，纺企一直采购谨慎。但随着库存棉的消耗，需求将会逐渐释放。最新纺织企业调查报告显示，截至2011年2月底，国内棉花商业库存总量为339万吨，较上月底减少了20万吨，低于去年同期的351万吨。随着五六月份纺企常规订单的来临，现货供应紧缺的现象将再度凸显。
2011年新棉种植情况受到广泛关注，市场预期高棉价将刺激全球棉花种植面积大增，2011／2012年度供需状况可能得到较大改善，这导致了期货市场上远月合约出现历史罕见的巨大贴水。不过市场或对新棉种植过于乐观，因为尽管2011年棉花价格上涨，但它仍不得不与价格出现相似涨势的谷物竞争土地。此外，近年来，全球灾害性天气的发生正呈现增多的趋势，作物生长及产量的形成受到天气威胁的概率也较大。而当前全球旧作库存水平处于低位，再加上刚性需求，新年度棉花产量不容有失。待美农业部3月底的种植意向报告公布后，天气因素的炒作，可能会成为棉价上行的推动力。
综上所述，尽管自2月下旬起，郑棉开始了阶段性调整行情，近期日本强震令市场风险快速释放，主力合约期价已跌破30000关口，但在国内外棉花供需极度紧张的形势下，郑棉期价下行的空间仍将受到制约，对于后市不宜过分看空。随着期价下跌的市场风险得到较大程度的释放，一旦日本地震影响及核危机问题得到确定和掌控，市场仍有望再度走强，需把握低位中线做多的机会。