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国际热钱流动引起金融危机的破坏性与警示作用不容忽视,但国际热钱对一国证券市场的影响必经由该国货币流动性而发生作用。因此,通过国际热钱流动、货币流动性与我国股价指数的三者的协整检验、误差修正模型与中介回归模型验证,结果表明：国际热钱确实对我国证券市场——股价指数具有冲击作用,但是我国货币流动性在其中具有完全中介作用,即对热钱流动的冲击具有吸收、对冲等屏障作用。