论文部分内容阅读
随着经济全球化、金融一体化进程的加快,汇率问题已成为国际金融界关注的热点问题，维持经济持续稳定增长，汇率起着非常重要的作用。近几年来，人民币汇率有升有降，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。另外汇率的波动归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，买方争相购买，买方力量大于卖方力量，价格必然上升。反之，则汇价必然下跌。
一、影响汇率变化的原因
一国汇率的变动要受到许多因素的影响，而各个因素之间又有互相依存、互相制约的关系。下面选择几个比较重要的因素来集中分析它们对汇率变动的影响。
第一，国际收支。国际收支状况是一国汇率变动的直接原因，一国国际收支发生顺差，就会引起外国对该国货币需求的增长与外国货币供应的增加，顺差国的汇率就上升；反之，它的货币汇率就下降。
第二，经济增长率。两国经济增长率的差异，往往构成汇率变动的基础。我国GDP的水平逐年上升，除了1990、1998、1999年这三年外，GDP增长率在8%以上，表明我国经济发展水平较为快速，国民的收入水平逐渐增加，人民生活水平提高，消费需求增加。这在很大程度上增加了对人民币的需求，从而导致了人民币汇率的缓步上扬。此外，我国经济实力的增强，人民币的国际地位就相应提高，这也使人民币在长期内保持坚挺。
第三，通货膨胀。一国货币价值的总水平是影响汇率变动的一个重要因素，因通货膨胀，国内物价上涨，一般会引起出口商品的减少和进口的增加。这些变化通过影响外汇市场上的供求关系和该国货币在国际上的信用地位，导致汇价下跌。
2005年以前的通胀率对汇率影响程度不大， 2007年和2008年受到全球金融危机的影响，波动幅度较大，通胀压力较大，人民币不会大幅升值，其余年份通胀率不是很大，这有利于出口增加促进经济实力发展，使人民币比较坚挺和有受到较大升值的压力， 2005年汇改后，中国的经济状况发展良好，人民币兑美元汇率大体是持续渐进式地升值。
第四，财政赤字。政府的财政赤字常常用作预测汇率变化的重要指标。如果一个国家的财政预算出现巨额赤字，可能引起通货膨胀率的上升和国际收支恶化，二者都会导致汇率的自动下浮。改革开放以来，我国财政赤字率低于国际警戒线3%。因此，使人民币较为坚挺和稳定。
第五，利率、外汇储备和心理预期都能在一定程度上影响人民币汇率。中国数额庞大的外汇储备，使外汇供大于求，人民币具有较大升值的压力，中国经济的良好状况，使市场对人民币的升值预期抱肯定态度。
另外，人民币NDF常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。从2005年到2008年的汇改3年间，人民币升值幅度达21％，2010年6月22日，银行间外汇市场人民币对美元中间价报6.7980，创2005年7月汇改以来新高。汇率变化显示人民币汇率弹性明显增强。
一年期美元兑人民币NDF收报6.7090元,比前一交易日的收盘价6.7430下跌了340个基点,人民币创下近一个月以来的最高收盘价,代表海外市场认为人民币对美元一年后升值1.77%。央行在6月19日在新闻稿中表示,根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。今年以来,虽然人民币中间价以及即期汇率保持相对的平稳,但NDF市场对人民币的升值预期一直存在。
最后，鉴于中国的特殊国情，政治因素对人民不汇率也有一定影响，国外政府对人民币升值施加的一定压力等。人民币汇率的走势是由这些因素共同作用的，国际收支双顺差、美元币值的变化和制度因素等决定了人民币汇率的基本走势，央行的干预和市场预期等影响人民币汇率变动的步伐。
二、预测人民币汇率走势：人民币对美元汇率难以大幅升值
首先，按照长期汇率决定的理论——购买力平价理论（PPP理论）是最著名的汇率决定理论之一。该理论认为，任何两种货币之间的汇率会调整到能反映这两国之间价格水平的变动。这种理论认为两国货币之所以能够互相兑换是因为它们各自在其国内具有购买力，因而，两国货币的兑换率（汇率）应该等于这两国货币的国内购买力大小之比。
世界银行按1000多种商品价格计算的2005年美元兑人民币的购买力平价为3.4（1美元兑换3.4元人民币），它与世界银行2004 年计算的1.9相比实际汇率更向购买力平价靠拢。2008年4月15日美国中央情报局《世界各国概况》(CIA The World Factbook)估算的2007年人民币对美元的购买力平价为3.51。但这个数值并不代表人民币对美元的汇率长期内要向3.51的汇率水平不断靠拢，而是表明人民币汇率变动的一种升值趋向，今后几年内人民币有会温和持续升值的趋向。
其次，人民币很可能像2005年汇改那样，对美元走出升值行情，但对欧元则可能贬值。因为此前欧元对人民币已大幅贬值，对我国出口欧洲造成明显不利影响，高赛尔研究中心分析师认为，现在欧元因欧洲主权债务危机遭受全球性的抛售，下跌远未结束，中国国内通胀压力十分严重，人民币对美元难以大幅升值。
最后，目前外汇交易市场上，1年后美元对人民币的汇价在6.6805，人民币较现在升值接近1.8%。在海外无本金交割远期市场上，1年期美元对人民币报6.6250左右，即海外市场预期1年后人民币升值2.6%左右。因此市场预期人民币会升值但幅度并不很大。
参考文献：
[1]唐彬文,左相国.影响人民币汇率因素的相关性分析[J].金融经济，2007（08）.
（作者简介：莫冰琳(1986.1-)，广西博白人，中南民族大学经济学院09级硕士研究生，中国少数民族经济专业，研究方向：金融管理。）
一、影响汇率变化的原因
一国汇率的变动要受到许多因素的影响，而各个因素之间又有互相依存、互相制约的关系。下面选择几个比较重要的因素来集中分析它们对汇率变动的影响。
第一，国际收支。国际收支状况是一国汇率变动的直接原因，一国国际收支发生顺差，就会引起外国对该国货币需求的增长与外国货币供应的增加，顺差国的汇率就上升；反之，它的货币汇率就下降。
第二，经济增长率。两国经济增长率的差异，往往构成汇率变动的基础。我国GDP的水平逐年上升，除了1990、1998、1999年这三年外，GDP增长率在8%以上，表明我国经济发展水平较为快速，国民的收入水平逐渐增加，人民生活水平提高，消费需求增加。这在很大程度上增加了对人民币的需求，从而导致了人民币汇率的缓步上扬。此外，我国经济实力的增强，人民币的国际地位就相应提高，这也使人民币在长期内保持坚挺。
第三，通货膨胀。一国货币价值的总水平是影响汇率变动的一个重要因素，因通货膨胀，国内物价上涨，一般会引起出口商品的减少和进口的增加。这些变化通过影响外汇市场上的供求关系和该国货币在国际上的信用地位，导致汇价下跌。
2005年以前的通胀率对汇率影响程度不大， 2007年和2008年受到全球金融危机的影响，波动幅度较大，通胀压力较大，人民币不会大幅升值，其余年份通胀率不是很大，这有利于出口增加促进经济实力发展，使人民币比较坚挺和有受到较大升值的压力， 2005年汇改后，中国的经济状况发展良好，人民币兑美元汇率大体是持续渐进式地升值。
第四，财政赤字。政府的财政赤字常常用作预测汇率变化的重要指标。如果一个国家的财政预算出现巨额赤字，可能引起通货膨胀率的上升和国际收支恶化，二者都会导致汇率的自动下浮。改革开放以来，我国财政赤字率低于国际警戒线3%。因此，使人民币较为坚挺和稳定。
第五，利率、外汇储备和心理预期都能在一定程度上影响人民币汇率。中国数额庞大的外汇储备，使外汇供大于求，人民币具有较大升值的压力，中国经济的良好状况，使市场对人民币的升值预期抱肯定态度。
另外，人民币NDF常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。从2005年到2008年的汇改3年间，人民币升值幅度达21％，2010年6月22日，银行间外汇市场人民币对美元中间价报6.7980，创2005年7月汇改以来新高。汇率变化显示人民币汇率弹性明显增强。
一年期美元兑人民币NDF收报6.7090元,比前一交易日的收盘价6.7430下跌了340个基点,人民币创下近一个月以来的最高收盘价,代表海外市场认为人民币对美元一年后升值1.77%。央行在6月19日在新闻稿中表示,根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。今年以来,虽然人民币中间价以及即期汇率保持相对的平稳,但NDF市场对人民币的升值预期一直存在。
最后，鉴于中国的特殊国情，政治因素对人民不汇率也有一定影响，国外政府对人民币升值施加的一定压力等。人民币汇率的走势是由这些因素共同作用的，国际收支双顺差、美元币值的变化和制度因素等决定了人民币汇率的基本走势，央行的干预和市场预期等影响人民币汇率变动的步伐。
二、预测人民币汇率走势：人民币对美元汇率难以大幅升值
首先，按照长期汇率决定的理论——购买力平价理论（PPP理论）是最著名的汇率决定理论之一。该理论认为，任何两种货币之间的汇率会调整到能反映这两国之间价格水平的变动。这种理论认为两国货币之所以能够互相兑换是因为它们各自在其国内具有购买力，因而，两国货币的兑换率（汇率）应该等于这两国货币的国内购买力大小之比。
世界银行按1000多种商品价格计算的2005年美元兑人民币的购买力平价为3.4（1美元兑换3.4元人民币），它与世界银行2004 年计算的1.9相比实际汇率更向购买力平价靠拢。2008年4月15日美国中央情报局《世界各国概况》(CIA The World Factbook)估算的2007年人民币对美元的购买力平价为3.51。但这个数值并不代表人民币对美元的汇率长期内要向3.51的汇率水平不断靠拢，而是表明人民币汇率变动的一种升值趋向，今后几年内人民币有会温和持续升值的趋向。
其次，人民币很可能像2005年汇改那样，对美元走出升值行情，但对欧元则可能贬值。因为此前欧元对人民币已大幅贬值，对我国出口欧洲造成明显不利影响，高赛尔研究中心分析师认为，现在欧元因欧洲主权债务危机遭受全球性的抛售，下跌远未结束，中国国内通胀压力十分严重，人民币对美元难以大幅升值。
最后，目前外汇交易市场上，1年后美元对人民币的汇价在6.6805，人民币较现在升值接近1.8%。在海外无本金交割远期市场上，1年期美元对人民币报6.6250左右，即海外市场预期1年后人民币升值2.6%左右。因此市场预期人民币会升值但幅度并不很大。
参考文献：
[1]唐彬文,左相国.影响人民币汇率因素的相关性分析[J].金融经济，2007（08）.
（作者简介：莫冰琳(1986.1-)，广西博白人，中南民族大学经济学院09级硕士研究生，中国少数民族经济专业，研究方向：金融管理。）