搜狐的“方仲永之路”

　　作为国内第一代互联网公司，搜狐在国内早期互联网行业中风光无限。
　　据《天眼查》APP显示，搜狐在经过两轮融资之后，在2000年就登陆了美股市场，此时阿里巴巴还未成立，百度也才成立几个月。
　　搜狐是国内第一家经过风险投资成立的互联网企业，创始人张朝阳拥有博士学位，又是美国“海归”，为搜狐再添光环。
　　作为国内三大门户网站（搜狐、新浪、网易）之一，搜狐在互联网行业中具备先发优势，且由于搜狐前身爱特信在1996年就开始创建，为互联网江湖留下了许多传说。
　　例如搜狐创始人张朝阳曾拒绝马云入职，激励马化腾创建QQ，邀请李彦宏入职被拒，但李彦宏却利用搜狐的案例获得了风险投资创建百度……除了与后来者BAT创始人的故事外，搜狐为中国的互联网行业，输送了很多人才。优酷的古永锵、爱奇艺的龚宇、酷6网的李善友、秒拍的韩坤等，都是搜狐出来的创业者。
　　早期的搜狐，拥有先发优势、知名度等多个红利，旗下拥有门户网站搜狐、年轻人社区ChinaRen、搜索网站搜狗、房地产网站focus.cn等资产，并且在2005年成为北京奥运会赞助商，在2008年出尽风头。
　　回过头来看，彼时搜狐的业绩如“五岁仲永的诗”，皆有可观。
　　不过，仔细分析，在搜狐的风光路上，已经错失了很多机会。
　　在PC互联网时代，腾讯的社交占据流量大头，阿里巴巴的电商直击变现，搜狐均错失。而百度的搜索，靠着排名广告“躺着赚钱”，搜狐则是跟随推出搜狗。在2010年左右的微博潮，搜狐推出微博产品时间同样落后于新浪。
　　搜狐的门户网站、搜狗、新闻、畅游、视频等为搜狐带来了一定的营收，但到了PC互联网与移动互联网交接之际，搜狐在互联网行业中的地位，其实已经“不能称前时之闻”。
　　进入移动互联网时代后，搜狐一步步“泯然众人矣”。据搜狐公布的财务数据可以得知，甚至出现连续16个季度亏损。互联网行业的商业逻辑是“流量获取→分发→变现”，我们不妨从这三个角度来分析搜狐是如何落后的。

　　从流量获取的角度来看，搜狐缺少拿得出手的国民级APP。
　　《搜狐视频》虽然在2013年取得一定数量的美剧版权，却因“先审后播”而停滞，搜狐新闻、门户网站等难以担当流量获取大任。唯一称得上国民级APP的还是在搜狗旗下的《搜狗输入法》，工具属性使其容易获取流量，但难以变现。
　　从流量分发的角度来看，搜狐一直落后。探索到门户网站综合类信息展示的信息分发方式后，搜狐在搜索词条类信息分發方式上落后于百度。进入到移动互联网时代，搜狐又没有抓住今日头条为代表的算法推荐类信息分发方式，再次落后。
　　从变现方式的角度来看，除了旗下搜索类业务搜狗的工具属性使其难以变现，搜狐现在的变现方式中广告、游戏也都有些问题。在广告方面，算法推荐技术加持的效果类广告，价值大于搜狐新闻、搜狐视频的展示类广告；在游戏方面，搜狐畅游仅有最开始的一款《天龙八部》为爆款。且由于搜狐的流量池一直在下降，变现能力同样受到一定的影响。
　　2016年，在乌镇互联网大会上，张朝阳提出“重回互联网中心”；2020年，在搜狐2019年度财报会上，张朝阳表示首先要让搜狐“活下去”。曾经的“互联网一哥”早已“泯然众人矣”。
　　近日，“泯然众人矣”的搜狐发布了第二季度财报。据财报数据显示，搜狐第二季度总收入为2.04亿美元，较2020年同期增长28%。
　　或许是第二季度营收增长，据相关报道显示，杰富瑞将搜狐（SOHU）评级从持有上调至买入，目标价从23.5美元上调至28美元。不过，投资行的短暂看好，并不意味着搜狐已不再“泯然众人”。

挣扎与无奈

　　据雪球网公布的数据显示，截至8月12日收盘，搜狐每股为21.33美元，总市值为8.38亿美元，已经望不到互联网行业第一梯队。曾经的同列三大门户的网易、新浪，PC互联网时代的后辈BAT（百度、阿里巴巴、腾讯），移动时代兴起的TMD（字节跳动、美团、滴滴出行），还有快手、京东、拼多多、爱奇艺等互联网企业，搜狐市值与之均相差较远。
　　从资本市场的成绩来看，搜狐显然不只是“泯然众人”，甚至有些“不及众人”。回顾搜狐历史，就拿进入移动互联网时代来说，搜狐避开了移动支付、即时通信和短视频等多个风口，一直在吃老本。近两年，或许是因为连年亏损，搜狐也开始挣扎。
　　一方面，搜狐开始追逐风口。2019年6月，搜狐推出“狐友”这一兼具社交、社区属性的APP。虽然张朝阳极力为其站台，但“狐友”依然难以生存。
　　2020年，直播带货极其火热，搜狐同样进军直播领域。不过，也只是留下“张朝阳和伊能静跳舞”等话题。
　　另一方面，搜狐对自身业务进行了取舍。一是将旗下游戏公司畅游私有化，自负盈亏。私有化之后过得不错的也有先例，例如电商网站先行者当当，退市之后虽然离开了电商平台的竞争中心，但连续多年保持盈利。
　　畅游的私有化也确实为搜狐带来正向的现金流。据2021年第二季度财报显示，搜狐在线游戏收入为1.51亿美元，较2020年同期增长43%，较上一个季度下降14%，是搜狐当下的第一大营收途径。 　　二是搜狗“卖身”腾讯。搜狗曾是搜狐营收占比最大的部分，以2020年第二季度财报为例，搜索相关业务占总营收比为63%，不过贡献正向现金流的只有品牌广告和游戏业务。搜狗“卖身”腾讯后，搜狐可以获得大量资金，这对于常年亏损的搜狐来说，具有一定的积极意义。
　　搜狐的“挣扎”还是有一定的作用，近几个季度，搜狐已经摆脱亏损，开始盈利。据2021年第二季度财报数据显示，归于搜狐的美国通用会计准则持续经营业务净利润为2 200万美元，去年同期净利润为1 100万美元，上一个季度净利润为3 200万美元。
　　不过，搜狐的“挣扎”让搜狐的处境变得更加“无奈”。据雪球网公布的数据显示，截至2021年8月12日收盘，搜狐的动态市盈率（TTM）仅为8.02。一般来说，市盈率在0～14为低估。搜狐虽然摆脱了亏损，却并没有摆脱被低估的境遇。
　　资本市场看中的是企业的长期价值，押注的是企业的未来，但搜狐好像并没有让资本市场看到其想象空间。
　　一是社交、直播等新领域的探索没有成绩，搜狐该向哪方面探索？长视频领域版权大战，要么与内容端联系紧密，要么就是有资本加持，搜狐的资金很明显不足以支撑其在长视频领域投入过多。
　　另外，搜狐在今年5月发布的明星数字人技术，可以播报新闻。先不说这一技术有没有百度的AI强，明星本身存在的不确定性以及授权成本支出均是问题所在。
　　二是当下游戏行业的竞争愈发激烈，字节跳动、快手、B站等纷纷加入游戏圈“内卷”，米哈游、莉莉丝等游戏公司实力同样强劲，搜狐畅游依旧面临很多挑战。
　　三是搜狗的“卖身”，让搜狐失去了搜索业务。虽然移动互联网时代去中心化，但搜索对于各个互联网企业来说依旧是重要的流量入口，字节跳动、腾讯、阿里巴巴等企业都在加码搜索，搜狐却全卖了。互联网行业的基础是流量，搜索流量入口的失去，对于搜狐的商业价值想象空间，是一个沉重的打击。
　　不做调整，搜狐一直在亏损；做了调整，搜狐未来的想象空间变得更低。做了多年“方仲永”，再想获当年之风光，着实有些困难。
　　总而言之，搜狐早年的风光，“受之天也”，占据着互联网发展的时代红利，在后續的发展中“不受之人”，未能在互联网的发展中抓住风口，改革自身，导致“泯然众人”，甚至有些“不如众人”。在搜狐近些年的调整中，也能看出其挣扎与无奈。