8月A股活跃度陡增，日均成交额高达1.33万亿元，超过2020年高点。9月第一个交易日再度放量，成交额录得1.7万亿元天量。与此同时，证券板块关注度也在提升。伴随着房住不炒趋严、居民财富转移，财富管理业务成为证券板块新的投资主线。
　　后续来看，财富管理行情或将由点及面，从初期大财富利润贡献占比高的证券公司，向具有优质产品、高素质投顾、强大留客能力的证券公司扩散。

证券公司中报业绩稳健增长财富管理成为新投资主线

　　9月2日晚，证券行业迎重磅利好，北京证券交易所获准设立。对于新三板储备项目数量丰富的证券公司来说，显然投行业务可以从北交所的设立中充分受益。
　　从板块基本面来看，截至8月底，A股上市公司半年报已完整披露。整体而言，证券板块归母净利润实现了约30%的同比增长。虽然相较一些周期板块如钢铁、煤炭、化工等并不突出，但去年全球流动性宽松，权益市场的表现较好，相应的证券板块并未受到疫情冲击，业绩基数较高。从2020-2021两年来看，券商业绩年均增速有望达到30%以上。
　　8月以来，证券板块多次异动，底部上涨已超15%。伴随着A股成交额的高企，市场普遍预计证券公司的业绩将会持续向好。成交额与日俱增，意味着有大批量资金涌入股市。本轮证券行情与以往有明显不同，行业平均佣金率下降，同质化严重的经纪业务对证券行业营收贡献弹性减弱，财富管理转型成为新的主题。
　　而财富管理相关业务包括证券公司资管业务、代销金融产品业务、公募基金分仓佣金收入，以及参控股公募基金带来的收入等。从半年报来看，第一创业、长城证券、兴业证券等财富管理净利润占比已超40%。
　　不难看出，财富管理业务和居民财富“搬家”有很大的关联。一方面资管新规及其配套细则的实施，真正“打破刚兑”，促进居民财富转向权益类资产;另一方面，“房住不炒”等政策的实施，有助于降低房地产的金融属性，促进居民财富从房地产挤出。在资本市场改革深化的背景下，证券行业的财富管理转型迎来黄金发展期，将会继2006-2007年的经纪业务、2014-2015年的两融业务后，成为业绩增量的第三块业务。
　　中长期看，市场关注度有望从初期大财富利润贡献占比高的证券公司，向具有优质产品、高素质投顾、强大留客能力的证券公司扩散，同时板块估值中枢、盈利稳定性也有望同步提升。

证券行业高波动收益兑现快板块布局可采用定投方式

　　当前A股市场风格轮动较快，锂电、光伏等迎来盘整阶段，存在一定估值消化压力;从中报来看，周期板块业绩首屈一指，但短期积累了不小涨幅;消费类板块政策扰动不小，可能需要等待一段时间。比较而言，证券板块性价比较高，目前1.9倍PB估值离去年2.3倍以上高点相距较远，也有不错业绩支撑。
　　具体到投资标的选择，从行情表现上看，证券行业龙头效应不太明显，中小市值的证券公司中也容易出现黑马。尤其是在财富管理或者新三板等催化因素作用下，有经营特色的证券公司更容易脱颖而出。以今年为例，年初至今涨幅靠前的多为千亿市值附近的证券公司，龙头公司表现相对一般。
　　所以证券行业选股还是有一定难度，通过指数基金布局相对容易。目前全市场已有14只证券行业ETF，这一赛道比较受到欢迎。以证券ETF為例，其是市场上规模最大的行业ETF，近一年日均成交额19.35亿元，在全部非货币ETF里流动性排名第二。
　　但需要注意的是，证券ETF仓位可接近100%，波动比较大，投资方式上更适合采取定投或逢低分批的方式。从历史表现看，证券板块的收益往往很快兑现，然后进入比较长的整固调整期。对于普通投资者来说，在行情启动前精准把握买入时机较难，在调整阶段定投会考验人性和耐心，但之后在上涨阶段锁定收益，就可能取得更好的投资回报。
　　未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强。同时资本市场的改革也会不断推进，证券板块催化因素不少，将会有更多的表现机会。

规模前五大证券类ETF 一览