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近日，工信部及发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》的通知：到2020年信息消费规模将达6万亿，年增长11%以上，信息技术对消费领域的拉动作用显著增强，预计将拉动相关领域产出15万亿。
同时，文件进一步明确了通信行业、尤其是5G未来的发展方向及进度。考虑到5G作为未来数年中国创新经济的基石及2020年商用部署的时间节点，5G板块的投资机会渐行渐近，近期5G概念股的逆势走强也充分反映了资金对该板块的认可。
7月底时，市场中充斥着一种错误的政策解读观点，不少投资者认为新一轮大兴基建来了，甚至还有传闻称将推出16万亿的基建刺激计划。
然而笔者却判断政策的着力点更可能是在科技及创新，而非基建，原因有几点：首先，在地产泡沫被严管的大背景下，地方政府并没有足够的财力来推行大规模基建计划；其次，当前地方政府的杠杆已经处于很高的水平，继续加杠杆上马基建既不符合当前去杠杆的主基调，也不利于整个金融系统的稳定；再者，经过过往几轮的刺激，基建对经济增长的边际拉动已越来越小，继续走老路将意味着我们在经济结构转型的道路上越走越远。
种种迹象来看，国家对科技创新的支持力度持续加大。而近期A股的走势也反映了市场资金对以通信、计算机等信息产业促内需逻辑的认可：过去两周，通信、计算机分别以4.5%、4.4%的涨幅位居行业涨幅前两名，同期沪深300下跌近3个点。实际上，像通信、计算机等信息产业对经济增长也有不错的拉动作用，比如2008年金融危机后，为了推动科技产业的发展，3G牌照发放时间便被大幅提前，2009至2010年迎来3G建设高潮，这才有了智能手机的普及与移动互联网产业的繁荣，最终在2013年开启创业板的大牛市。
本次下发的文件实际上明确了信息消费的重要性。其中，文件对通信领域的发展提出了许多新的要求：首先，要为城镇地区提供1000Mbps以上接入服务能力；其次，98%的行政农村要实现4G网络覆盖；再者，对2020年5G商用的论述从“力争启动”转变为“确保启动”。扩大消费的新要求有望加速5G建设高峰的到来。
其实，4G仅仅是解决了人与人之间高效连接的问题，对于物的连接（万物互联），还要依赖于5G全新的网络架构。5G不仅能提供更快的网络接入，更是实现工业自动化、人工智能、自动驾驶等领域颠覆性变革的关键。
5G主要定义了三大应用场景：eMBB移动宽带增强、mMTC大规模物联网、uRLLC超高可靠超低时延通信。其中，eMBB场景与用户的体验息息相关，是4G主要应用场景的升级，旨在为用户提供1Gbps的超高速传输速率，这也是未来4K/8K、AR/VR等消费类互联网应用兴起的基础；mMTC则是面向万物互联的全新场景，具有低功耗、低成本、海量连接的特点，主要面向智能家居、智慧城市等城市生活类场景；uRLLC场景将是5G时代最具革命性的场景，核心是提供高可靠、低时延的网络连接，主要场景面向自动驾驶、工业控制、远程医疗等特殊应用需求，有望催化垂直行业新业态的诞生。
至于5G推进的时间表方面，中国计划在2020年实现5G商用。從过往3G、4G的建设周期来看，运营商移动网络建设的资本开支存在明显的周期性，前期逐步提高，后期逐渐缩减，预计2019年将启动小规模5G建设，并在2021-2022年迎来投资高峰。在投资规模方面，由于5G网络存在高频、高密度的特征，若按5G全覆盖、三大运营商600万基站的假设，对应潜在的投资规模预计将达到1.5-2万亿，将是4G时代投资的数倍。
复盘历史，可以发现牌照发放通常会成为行情的分水岭。牌照发放之前多为概念性炒作，之后由于业绩不达预期会出现第一轮回调，但牌照发放后将开启运营商大规模的资本开支，受益公司业绩将进入兑现阶段，从而推动股价进入第二轮上涨。如2013年底工信部正式向三大运营商发放4G牌照，2014年新建的4G基站数便达到了77万个（前一年仅20万个），烽火通信、大唐电信等4G概念股在2014、2015年均出现了大涨。为确保2020年5G能顺利开启商用，预计牌照将于明年正式落地，而今年将成为5G资本开支周期的第一年，板块的业绩兑现行情悄然临近。
5G组网核心产业链主要包括：终端、基站、传输、核心网四大类11个环节。其中，传输网络的更新换代一般早于牌照发放的半年至一年，牌照发放后基站将进入快速放量阶段，而手机等终端设备的放量则在最后一个阶段。站在当前时间节点来看，不妨优先关注传输端，其次是基站端。
传输端的投资机会源于传输网的扩容升级。文件特别提到，到2020年时，98%的行政村镇实现光纤通达，截至目前仅20个左右县市实现了农村光纤的覆盖，这意味着农村光纤网络还有大的提升空间。即便是城镇宽带的接入能力也还有大幅改善的空间，当前大多数地区仅能提供不足50Mbps的宽带接入速率。
此外，由于5G组网架构改变，高频段部署带来基站密度倍增，加上传输网带宽的升级，随之产生对高速光模块的海量需求。因此，传输网的投资机会一方面在于光纤光缆；另一方面是高速光模块。具体标的方面，建议光纤光缆重点关注亨通光电、中天科技、长飞光纤，光模块重点关注中际旭创、光迅科技和新易盛。
亨通光电：公司自成立以来一直专注于光纤通信和电力传输，成立初期专注于光缆制造，目前已形成“光棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务”的完整产业链，是光纤光缆行业的龙头之一。光纤光缆需求的增长一是来源于FTTx光纤到户，二是5G基站加密带来的传输网扩容。从产业链角度看，光棒是光纤光缆的核心，约占整个产业链70%的利润，公司2007年开始投资自制光棒，近年来光棒产能持续扩张，2017年已接近2000吨，成本优势明显。
中际旭创：公司传统主业为电机制造，后于2017年3月收购苏州旭创转型高速光模块制造。苏州旭创产品研发能力强，在40G及100G时代均领先竞争对手实现了批量化交付，从而打入北美数据中心高端客户群。而在电信市场方面，由于5G面临海量带宽增长带来的挑战，4G基站设备中主流10G的光模块已无法满足需求，接下来预计将通过中兴和华为，实现国内数通光模块市场的突破。
基站设备端的投资机会在于5G基站数量的增加及中兴华为市场份额的扩大。由于5G的覆盖频率高于4G，导致所需的基站数量会高于4G时代。测算数据显示，部署同样的区域需要的5G基站数量是4G时期的1.5倍-2倍。另外，从市场份额来看，过去十年运营商市场电信主设备份额逐步向华为和中兴集中，2009年至2016年，华为从26%的市占率提升至49%，中兴则从8%提升至10%，每一次通信技术的迭代升级均是国产设备实现份额跃升的窗口期。因此，随着5G大规模建网的推进，华为及中兴有望进入新一轮景气周期。
同时，文件进一步明确了通信行业、尤其是5G未来的发展方向及进度。考虑到5G作为未来数年中国创新经济的基石及2020年商用部署的时间节点，5G板块的投资机会渐行渐近，近期5G概念股的逆势走强也充分反映了资金对该板块的认可。
信息消费促内需
7月底时，市场中充斥着一种错误的政策解读观点，不少投资者认为新一轮大兴基建来了，甚至还有传闻称将推出16万亿的基建刺激计划。
然而笔者却判断政策的着力点更可能是在科技及创新，而非基建，原因有几点：首先，在地产泡沫被严管的大背景下，地方政府并没有足够的财力来推行大规模基建计划；其次，当前地方政府的杠杆已经处于很高的水平，继续加杠杆上马基建既不符合当前去杠杆的主基调，也不利于整个金融系统的稳定；再者，经过过往几轮的刺激，基建对经济增长的边际拉动已越来越小，继续走老路将意味着我们在经济结构转型的道路上越走越远。
种种迹象来看，国家对科技创新的支持力度持续加大。而近期A股的走势也反映了市场资金对以通信、计算机等信息产业促内需逻辑的认可：过去两周，通信、计算机分别以4.5%、4.4%的涨幅位居行业涨幅前两名，同期沪深300下跌近3个点。实际上，像通信、计算机等信息产业对经济增长也有不错的拉动作用，比如2008年金融危机后，为了推动科技产业的发展，3G牌照发放时间便被大幅提前，2009至2010年迎来3G建设高潮，这才有了智能手机的普及与移动互联网产业的繁荣，最终在2013年开启创业板的大牛市。
本次下发的文件实际上明确了信息消费的重要性。其中，文件对通信领域的发展提出了许多新的要求：首先，要为城镇地区提供1000Mbps以上接入服务能力；其次，98%的行政农村要实现4G网络覆盖；再者，对2020年5G商用的论述从“力争启动”转变为“确保启动”。扩大消费的新要求有望加速5G建设高峰的到来。
5G建设高峰渐行渐近
其实，4G仅仅是解决了人与人之间高效连接的问题，对于物的连接（万物互联），还要依赖于5G全新的网络架构。5G不仅能提供更快的网络接入，更是实现工业自动化、人工智能、自动驾驶等领域颠覆性变革的关键。
5G主要定义了三大应用场景：eMBB移动宽带增强、mMTC大规模物联网、uRLLC超高可靠超低时延通信。其中，eMBB场景与用户的体验息息相关，是4G主要应用场景的升级，旨在为用户提供1Gbps的超高速传输速率，这也是未来4K/8K、AR/VR等消费类互联网应用兴起的基础；mMTC则是面向万物互联的全新场景，具有低功耗、低成本、海量连接的特点，主要面向智能家居、智慧城市等城市生活类场景；uRLLC场景将是5G时代最具革命性的场景，核心是提供高可靠、低时延的网络连接，主要场景面向自动驾驶、工业控制、远程医疗等特殊应用需求，有望催化垂直行业新业态的诞生。
至于5G推进的时间表方面，中国计划在2020年实现5G商用。從过往3G、4G的建设周期来看，运营商移动网络建设的资本开支存在明显的周期性，前期逐步提高，后期逐渐缩减，预计2019年将启动小规模5G建设，并在2021-2022年迎来投资高峰。在投资规模方面，由于5G网络存在高频、高密度的特征，若按5G全覆盖、三大运营商600万基站的假设，对应潜在的投资规模预计将达到1.5-2万亿，将是4G时代投资的数倍。
复盘历史，可以发现牌照发放通常会成为行情的分水岭。牌照发放之前多为概念性炒作，之后由于业绩不达预期会出现第一轮回调，但牌照发放后将开启运营商大规模的资本开支，受益公司业绩将进入兑现阶段，从而推动股价进入第二轮上涨。如2013年底工信部正式向三大运营商发放4G牌照，2014年新建的4G基站数便达到了77万个（前一年仅20万个），烽火通信、大唐电信等4G概念股在2014、2015年均出现了大涨。为确保2020年5G能顺利开启商用，预计牌照将于明年正式落地，而今年将成为5G资本开支周期的第一年，板块的业绩兑现行情悄然临近。
把握5G投资的节奏和主线
5G组网核心产业链主要包括：终端、基站、传输、核心网四大类11个环节。其中，传输网络的更新换代一般早于牌照发放的半年至一年，牌照发放后基站将进入快速放量阶段，而手机等终端设备的放量则在最后一个阶段。站在当前时间节点来看，不妨优先关注传输端，其次是基站端。
传输端的投资机会源于传输网的扩容升级。文件特别提到，到2020年时，98%的行政村镇实现光纤通达，截至目前仅20个左右县市实现了农村光纤的覆盖，这意味着农村光纤网络还有大的提升空间。即便是城镇宽带的接入能力也还有大幅改善的空间，当前大多数地区仅能提供不足50Mbps的宽带接入速率。
此外，由于5G组网架构改变，高频段部署带来基站密度倍增，加上传输网带宽的升级，随之产生对高速光模块的海量需求。因此，传输网的投资机会一方面在于光纤光缆；另一方面是高速光模块。具体标的方面，建议光纤光缆重点关注亨通光电、中天科技、长飞光纤，光模块重点关注中际旭创、光迅科技和新易盛。
亨通光电：公司自成立以来一直专注于光纤通信和电力传输，成立初期专注于光缆制造，目前已形成“光棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务”的完整产业链，是光纤光缆行业的龙头之一。光纤光缆需求的增长一是来源于FTTx光纤到户，二是5G基站加密带来的传输网扩容。从产业链角度看，光棒是光纤光缆的核心，约占整个产业链70%的利润，公司2007年开始投资自制光棒，近年来光棒产能持续扩张，2017年已接近2000吨，成本优势明显。
中际旭创：公司传统主业为电机制造，后于2017年3月收购苏州旭创转型高速光模块制造。苏州旭创产品研发能力强，在40G及100G时代均领先竞争对手实现了批量化交付，从而打入北美数据中心高端客户群。而在电信市场方面，由于5G面临海量带宽增长带来的挑战，4G基站设备中主流10G的光模块已无法满足需求，接下来预计将通过中兴和华为，实现国内数通光模块市场的突破。
基站设备端的投资机会在于5G基站数量的增加及中兴华为市场份额的扩大。由于5G的覆盖频率高于4G，导致所需的基站数量会高于4G时代。测算数据显示，部署同样的区域需要的5G基站数量是4G时期的1.5倍-2倍。另外，从市场份额来看，过去十年运营商市场电信主设备份额逐步向华为和中兴集中，2009年至2016年，华为从26%的市占率提升至49%，中兴则从8%提升至10%，每一次通信技术的迭代升级均是国产设备实现份额跃升的窗口期。因此，随着5G大规模建网的推进，华为及中兴有望进入新一轮景气周期。