股市是牛市还是熊市，取决于多种因素，但政策的对错于中国股市尤为重要。
　　
　　4月20日（周日）晚，中国证监会突然召开新闻发布会，发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。该指导意见对规范大小非的抛售和限制大小非对市场的操纵行为都提出了一些实质性的举措。财经评论家水皮兴奋地指出：“这是最大的一个利好。这关系着股权分置政策能否顺利完成，以及今后几年整个市场的供求。大家呼吁的救市终于有了效果。可以说这一措施是超乎预期的。对于周一的走势，我认为这不是反弹的问题，也不是反转的问题，我认为反常的大调整该结束了，接下来重新走大牛市路线。”
　　然而，周一，4月21日的大盘走势却令水皮和不少预测市场的人士颇为尴尬。大盘高开低走，抛压沉重，盘中创出了股指新低，收市时，深证成指仍然下跌了1.75%。4月22日，沪深股市大幅振荡，沪指盘中跌破3000点大关，最低见到了2990.79点。
　　其实，水皮没必要尴尬。中国股市自2007年10月16日高点6124.04点，至2008年4月22日低点2990.79点，下跌幅度超过50%，持续下跌时间长达半年多。其间，无数的市场精英、评论家、经济学家对股市行情一次又一次的预言，都被市场的残酷无情地一一击得粉碎。中国股市面临着自成立18年来最为严峻、最为复杂也最不确定的客观形势，在这次可称为股灾的大调整中，能有几人有心理准备正确判断了行情，又能有多少人可以幸免？抄底、下跌，下跌、抄底，今年以来一批又一批的对中国股市、中国经济充满信心抢反弹的投资者前赴后继地被套牢，而股市仍然跌跌不休。特别是相当多的散户，在股市3000点时比2000多点时亏损还惨重，辛辛苦苦的积蓄都被股市圈走了。
　　中国股市到底怎么了？什么原因导致了股市的持续下跌？中国股市还有希望吗？又一轮新的熊市是否已经到来？下面《科学投资》综合了两种最典型的观点，并提出本刊的看法。
　　
　　中国股市是未来10年全球股市的希望
　　有“亚洲股市教父”、“华尔街神童”之称的原美林证券副总裁胡立阳坚定看好中国股市。
　　胡立阳认为，这次下跌主要是心理层面因素造成的，利用这次下跌，可以把那些没有信心的浮筹一次清洗干净，作为长期大牛市的洗盘动作，这是健康的。随着过度紧张心理的消散，股市在5月份会出现像样的反弹，经过这一波下跌之后，后市反而更值得期待。从长线来看，沪深股市仍应当被看好，中国股市是未来10年全球股市的希望。因为全球的希望是在新兴市场，而沪深股市在新兴市场里又占有很大的分量。另外，牛市得以长期持续的根本因素在于中国经济的持续高增长。如果中国GDP维持在8.5%以上的增长，则10年牛市不会改变。从10年的视角来看，2005年起开始的这波行情只是很小的风景，如果因为短期下跌就丧失信心，甚至恐慌，形成多杀多、自己吓自己的状况是很不应该的。
　　胡立阳判断新兴市场迎来熊市的标准有三：第一，开户人数是否低于总人口的10%；第二，GDP是否保持高速增长；第三，本币升值是否持续，热钱的流入是否持续。以上三点，适用于拉美、中东、亚洲、非洲等市场。胡立阳说：“从上述标准看，A股的开户人数还不到总人口的10%，中国GDP增长仍然保持10%的高速发展，人民币一直在持续升值，热钱对于中国的兴趣一如既往。所以我判断，A股本质上并没有进入真正的熊市，大幅振荡不过是对前期涨速太快的一次修正。”
　　胡立阳大胆预测，未来2年内，全球超过2/3的股市和房市将出现强烈泡沫，但是中国将是全球泡沫中的避风港。“从这一点看，热钱会加速流向中国，从而支撑起市场，所以没有必要更加恐慌。”与1997年亚洲金融危机不同，人民币在持续的升值中，既便遭遇高通胀，中国GDP增长速度仍然会保持在10%左右。胡立阳认为，这正是中国在新兴市场中最具吸引力的地方，届时，数量庞大的热钱，甚至从美国逃难的热钱，却将想尽办法进入中国。
　　
　　中国股市熊市特征典型 长期投资价值已失
　　经济学家韩志国对中国股市大胆直言，其评论在中国股民中具有较大的影响。韩志国近两个月屡次指出，中国股市已陷入一轮长期熊市。
　　韩志国认为，导致这一轮股市暴跌的最主要因素不只在于美国的次贷危机，最深刻的是来源于国内三个方面的主要因素。第一是政策的不作为和乱作为。去年以来特别是第四季度以来，中国股市的核心政策已经从积极转向消极，这种消极股市政策的核心就是对牛市进程进行压制，这是导致市场预期出现重大变化和重大紊乱的主因；第二是市场的扩容压力过快过猛；第三是业绩预期的逐级走低。
　　韩志国指出，市场已经越来越明显地呈现典型的熊市特征：一是下跌容易上涨难。牛市的特点是涨易跌难，熊市的特点是跌易涨难。现在市场的特点是典型的熊市走势而不仅仅是调整走势。自今年1月下旬开始暴跌以来，市场一直在走下降通道，支撑位一个又一个被击穿。除因个别原因引发的短期反弹外，市场总体上处于暴跌的走势之中；二是利好麻木而利空敏感。反弹的力度越来越小，反弹的时间越来越短，反弹的影响越来越低。表明整个市场已经进入越来越深的熊市之中；三是上涨无量而下跌有量。每一次反弹都成为机构与投资者逃命的机会，市场预期已经在政策的强力干预中彻底变坏；四是价值投资被彻底舍弃而题材炒作成为主流。当一个市场的预期被彻底模糊，市场运行演化为“猜谜游戏”的时候，价值理念与投资理念就必然被舍弃，投机风就不可避免地会支配整个市场。而一个题材炒作盛行的市场，就很难说还是牛市。
　　韩志国说，最近一个时期中国股市的崩盘走势是股改综合症与后遗症全面爆发的综合反映。由于中国股市内在矛盾的全面爆发，中国股市现在已经深陷熊市，而且这种熊市还在呈现出持续加深的趋势。根据他的判断，这一轮的熊市可能会持续3年左右时间，如果在大小非问题上不能拿出有效的解决办法，那么这轮大熊市的调整就可能会深不见底，市场的下跌幅度与下跌空间就很可能会超出所有人的预期。
　　韩志国指出，必须看到，在市场的牛市预期已经被人为改变了的情况下，大小非的不断解禁已经成为中国股市的长期威胁甚至致命威胁。正是在这一点上，中国股市与其它股市有着本质的不同，也是各种各样的技术分析所无法阐释也无法解决的重大问题和现实难题。如果在解决大小非问题上拿不出走出困境的有效办法，那就很难改变中国股市的长期弱市格局，在这种情况下，无论采取什么样的救市措施，都只能是收一时之功而不可能取长远之效。
　　
　　政策意志决定中国股市中长期方向
　　最近一个月，关于救市与否各方在激烈争辩。但凡了解中国股市历史的人都应承认一个事实：中国股市是政策市，政策意志一直在决定市场中长期的方向。
　　《科学投资》认为，中国股市经历了持续半年的深幅下跌，虚弱的市场是没有力量止住跌势，引发强劲反弹的。没有政策底就不会有市场底，要形成市场底首先就必须见到政策底。尽管《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的一些条款还不够细化，但是，管理层终于开始走出关键性的一步——即亮明规范大小非行为的态度。千呼万唤，管理层终于开始作为了。无论市场各方的行为和博弈如何激烈如何复杂，决定中长期市场发展方向的主要矛盾必然是政策意志。政策救市的基调已然确立，往往预示着后期将有一系列的政策措施将要出台，目前危难的中国股市，惟有依靠政策祭出强有力的组合拳救市！拯救股市，是拯救股民，也是在拯救政府，拯救中国经济。