经济转型的过程中，银行必须要承担起政治责任，把前面赚得盆满钵满的利润回吐出来一部分，用来支持实体经济在转型阶段的平稳发展。
　　
　　
　　中国国际经济交流中心副秘书长陈永杰近日表示：“银行业和实体经济一个利厚一个利薄的问题，已到了非常严峻的程度，银行业资本利润率不仅大幅高于工业，而且高于石油和烟草，都说烟草是最暴利的，石油勘探开采也很暴利，而现在银行业比它们利润还要高。”
　　此言一石激起千层浪，地产业精英尤其愤慨，理由是2011年地产界利润率大幅下降，这部分利润大多是被更有议价能力的银行业拿去。储户愤愤之情不那么强烈，因为银行间为争夺储蓄资金，推出了年化收益在5%—6%之间的准固定收益型理财产品，于是大家通过把定期存款变成循环购买这种中短期银行理财产品，也小小的分享了银行业的盛宴。不过储户们也借机表达了不满：比起银行的利润率，储户分享的远远不够。
　　银行业的盛宴早在2011年上市银行三季报就有体现：16家上市银行2011年前三季度共实现净利润近7000亿元，同比增长31.86%。近期年报披露中，一些股份制银行也纷纷公布了业绩快报，净利润同比增长在40%至50%之间。而银行股动态市盈率在5倍—10倍之间。静态看，确实符合又好又便宜的投资准则。
　　2011年10月10日，汇金增持四大行；2012年2月3日，汇金宣布将工、中、建2011年分红比例继续下调5%至35%。
　　在上述因素共同作用下，银行股近期表现不俗，以兴业银行为例，2012年以来短短20多个交易日，涨幅为15%左右，远高于涨幅为6%左右的上证综指。银行股是不是到了长牛的启动期？
　　中国的银行具有绝对的垄断地位，以及对上下游超强的议价能力，确为长期投资好标的，但说现在是银行股启动长牛的开端，可能为时过早，主因有三：
　　第一，从短期政策面看，政府年初以来定调都相对坚决，要严防通胀再次抬头。一方面，全球新兴市场基金（债券和股票）资金流向情况显示，春节长假期间，全球资金向新兴市场经济体回流明显加速。这意味之前的热钱流出假设未发生，央行短期降准压力并不大。
　　另一方面，各项推高要素价格的制约因素短期也很难一下子都解决掉。这意味着，除非经济增速放缓的程度超预期，否则政府的关注点很难转向以保增长为主。所以短期内政策大幅放松的概率不大，银行股作为对宏观经济敏感度最高的周期股，在经过前一阶段的估值修复后，反弹的空间将受到很大限制。
　　第二，中期业绩之所以一枝独秀，主要的原因是央行出于各种考虑，在2011年进行调控的时候选取了数量工具，不是价格工具，从而造就了资金紧张的一年。而掌握稀缺资源的商业银行充分利用了大好形势，大幅提升了业绩增速。但这种情况在2012年很难重现。
　　在2012年经济增长放缓的背景下，企业的盈利增速可能出现大幅下降，甚至为负。一方面银行的风险偏好会降，出于控制坏账率的考虑，放贷企业的审核标准趋向更严，有时甚至会出现惜贷情况（国外的银行正在这么做），从而造成贷款规模被动减少；另一方面，优质企业的业务扩张冲动会下降，贷款需求也会有所下降。大概率事件是，银行的贷款议价能力相较2011年而言，将出现相当程度的下降，因此，银行的高盈利增速在2012年恐难以持续。
　　第三，中国银行业有半官方性质，部分承担政府对经济进行反周期调节的重任。中国的银行一方面不断享受金融政治化的福利，另一方面也必须支付相应的成本。在国际经济形势持续低迷和国内经济去地产化的前提下，中国原有的外贸拉动型和投资拉动型经济模式，在2012年将会受到极大的考验。因此，2012年很可能是经济转型的开局之年，经济增速也会下一个台阶，因此，银行必须要承担起政治责任，把前面赚得盆满钵满的利润回吐出来一部分，用来支持实体经济在转型阶段的平稳发展。
　　总之，银行股长牛之路还未启动，目前的反弹更多是政策引导下的估值修复。投资者必须要明白，要想在银行股上挣钱，必须有与其同甘共苦的决心。正所谓天下没有免费的午餐，只想傍着银行股白白吃政策的福利是不现实的。
　　
　　作者为北京市星石投资管理有限公司总裁、首席策略师