【摘 要】
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通常认为内部人会基于信息优势进行交易，但内部人也会受到认知偏差的影响。以2006—2020年沪深A股上市公司为研究对象，利用股价历史高点检验内部人交易中是否存在锚定效应，研究表明，内部人会在股价接近一年内最高点时进行减持，远离一年内最高点时进行增持，内部人锚定偏差能够影响其交易行为，而且这种具有锚定偏差的交易行为在短期内不能获得显著的超额收益，导致跟随内部人交易的外部投资者遭受损失。进一步研究发现
【基金项目】
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国家社会科学基金青年项目（19CJY060）；
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通常认为内部人会基于信息优势进行交易，但内部人也会受到认知偏差的影响。以2006—2020年沪深A股上市公司为研究对象，利用股价历史高点检验内部人交易中是否存在锚定效应，研究表明，内部人会在股价接近一年内最高点时进行减持，远离一年内最高点时进行增持，内部人锚定偏差能够影响其交易行为，而且这种具有锚定偏差的交易行为在短期内不能获得显著的超额收益，导致跟随内部人交易的外部投资者遭受损失。进一步研究发现，不同类型内部人受锚定偏差的影响程度存在差异，高管更容易锚定股价历史高点进行交易。公司投资行为也会受到内部人锚定偏差的影响，表现为投资效率的下降。研究结论有效补充了行为金融和内部人交易理论，也有助于市场参与者更好地理解内部人交易行为。
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