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【摘 要】2008年,国际金融危机的爆发和蔓延,使得世界经济备受冲击,我国很多企业也受到了不同程度的影响,其中,集团公司面临的财务危机最为严重,影响也更为广泛。本文拟就金融危机下企业集团财务困境的表现及成因进行简单的分析,并提出相应的财务对策。
【关键词】集团财务,公司治理,内部控制
中图分类号:F253.7 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)04-0139-02
随着市场边界的不断扩大,特别是愈演愈烈的经济全球化趋势的加强,使得企业面临的竞争范围和发展空间迅速扩张,这在客观上要求企业扩大生产规模,进行多元化经营、跨地区或跨国经营以应对竞争,由此便出现了企业集团这一组织形式。企业集团是指以一个或少数几个企业为核心,以产权联结为主要纽带,并辅之以产品、技术、经济、契约等多种纽带联结起来的多法人、多层次的经济联合体。集团内各成员企业按照自愿互利的原则联合在一起,在经济上统一控制,在法律上独立、平等。可以说,企业集团最本质的特征是以母子公司关系为代表的控股制公司。可见,企业集团的经营状况对市场经济的发展有着不容忽视的重要影响。
在金融危机爆发时,企业集团受到的财务冲击最大。由于其在市场经济中占据着重要的地位,所以是否能够有效地解决企业集团的财务困境,对我国经济的恢复和稳定起到了决定性的作用。这样一来,对金融危机下企业集团财务的困境及应对策略的研究便变得更加迫切而具有深刻的意义。
1 金融危机下企业集团财务困境的表现及成因
1.1 在融资方面的影响
由于中国的金融系统还没有完全与世界接轨,货币并未实现自由兑换,所以金融风暴对中国的冲击可能不会太大。但是作为企业融资的主要来源——银行,在此次危机的影响下,呈现出银根紧缩的状态,在一定程度上影响了企业的融资,企业集团面临着融资环境逐渐恶化的困境。大多数银行不仅提高了融资标准和融资成本,而且融资额度也随之降低了不少的程度。 融资困难对企业造成的影响具体表现在两个方面。首先是对内的影响,融资的困难以及融资条件变得越来越苛刻,很可能使企业集团由于资不抵债,又不能获得贷款展期而面临财务危机,降低银行对其的信用评级,甚至破产。同时,融资困难对员工的薪资及福利也带来了较大程度的影响。这一方面的影响会对企业集团内部员工工作的积极性造成损害,进而影响企业集团的核心竞争力;其次是对外的影响,即对产品的市场推广、新产品开发、企业的品牌宣传带来影响。由于资金的短缺,企业集团必然会减缓发展的步伐,将大部分的精力放在稳固现有市场份额的战略上。这样一来,便会减少对新产品的技术开发以及后续宣传费用的投入。
1.2 对营运管理的影响
金融危机出现后,以出口外销为主的企业集团为了赢得客户,往往会为外国进口商提供优惠的条件,特别是提供更高的信用额度和更长的信用期限;而内销企业为了增加销售量,稳定并扩大市场占有率,常常采用赊销的方式销售产品,从而使得企业的应收账款大量增加。但是由于企业对客户的信用等级缺乏必要的管理和控制,导致盲目赊销。在金融危机下,客户的现金流也处于短缺的状态,会出现支付能力下降以及支付意愿不强的现象,这些都会造成企业集团大量的应收账款长期无法收回,不良资产急剧增加,给企业带来巨大的财务风险。
1.3 对投资规模的影响
目前,中国政府和企业家们对中国未来经济的稳定还是持较为乐观的态度。不过,在国际经济的低迷情势下,企业家的信心会受到影响,在金融危机下,企业家们在做决策时便会更加谨慎和小心,从而会影响其是否增加投资,做出的决策也将影响到整个行业的现金流量的变化。
1.4 对财务政策的影响
财务政策与企业集团的发展是密切相关的。激进的财务政策能够满足企业集团超速增长的发展需要,而保守的财务政策则是为了保持企业集团稳定增长的资金需要。同时,不同的财务政策对企业集团的财务风险的影响也大有不同。采取激进财务政策的企业集团财务风险比较大,而采取保守财务政策的企业集团财务风险相对要小一些。我国的企业集团为了迅速扩充企业的生产经营规模,一般都倾向于获取债务的财务杠杆效应,在理财时往往容易形成过度的负债。在预期资产报酬率大于债务的利率时获取财务杠杆的正向作用,提高净资产收益率和每股收益。但当企业由于竞争激烈、经营风险较大时,债务的财务杠杆作用也会产生相反的效果,使得企业陷入财务危机,甚至破产。
2 金融危机下企业集团财务的应对策略
2.1 完善企业集团的治理结构
公司治理主要致力于解决委托代理问题,在监督经理人的同时激励其为企业价值最大化目标而努力。而企业价值最大化恰恰也是企业财务战略的目标,因而公司治理与财务战略具有目标上的一致性。不仅如此,在完善了企业集团的治理结构后,股东、董事会、经理人的权力都会得到有效的制衡,经理人的道德风险、逆向选择行为便会得到有效的遏制,此时不仅股东、债权人等利益相关者的权益能够得到有效的保障,而且能够同时促进企业集团财务战略目标,即企业价值最大化的实现。因此,完善企业集团的治理结构,能够帮助企业顺利的度过金融危机的难关,为将来的发展打好稳定的基础。
2.2 建立健全企业集团内部财务控制制度
在我国,许多企业集团对内部财务控制的内涵并不十分了解,甚至存在误解,没有建立起规范化的内部财务控制制度操作程序。或者虽然建立了内部财务控制制度,但是仍然缺乏科学性与合理性,未被企业集团所重视。内部财务控制的组织网络不健全,会使有些企业集团对外部环境和经济业务的变化缺乏预见性,导致其管理滞后,以至于不能及时制定出相应的处理程序和制度。
具体来说,有效的内部财务控制能够降低委托代理制度运行的成本,提高制度的稳定性,维护公司股东和管理人员对公司的监督权,降低出资人的风险,并方便管理人员控制公司资源而进行生产。同时,有效的内部财务控制制度也能够为委托人提供适当的指标来评判代理人的经营绩效,从而形成良好的激励机制,能够通过各种规则、规章和预算,以及职业技术规范和各种管理实现企业内部决策权的分割,在有效限制委托代理过程中不良行为的同时,保护中小股东、债权人、职工、客户和供应商等利益相关者的利益,最终使企业集团在金融危机中正常的营运。
2.3 采用稳健发展型或防御收缩型的财务战略
由前文的论述可以得知,在金融危机的影响下,企业家对财务战略的选择会对企业集团的存亡产生重要影响。稳健发展型和防御收缩型的财务战略比较适用于企业集团对抗金融危机的冲击。前者是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的财务战略。实施稳定发展型财务战略的企业集团,一般将尽可能优化现有资源的配置、提高现有资源的使用效率和效益,将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源,合理分配利润。同时慎重筹集和使用外部资金,尤其是负债资金,以降低财务风险和利息负担;选择稳定发展型财务战略的企业集团会慎重进行并购和多元化经营,走专业化、规模化发展的道路,推动集团稳步发展,这种财务战略适合于基础在行业水平中等偏上的企业集团应对金融危机的冲击。
而防御收缩型的财务战略是一种以预防出现财务危机、求得生存及新的发展为目的的财务战略,也是一种调整型的后退战略。企业在实施这种战略的时候,一般会尽可能的减少现金流出和尽可能的增加现金流入,通过各种方式,如剥离资产、回购股份和出售子公司等,盘活存量资产,改善现金流量状况,并通过削减广告和促销费用、精简机构等节约成本支出,集中一切可以集中的人力、物力,发展企业的主导业务,增强其市场竞争力。在实施的过程中,这种财务战略往往伴随着债务偿还、对子公司持股比例减少、经营范围收缩、集权程度加强等现象,比较适合于在金融危机中受到严重影响并有可能造成惨重损失的企业集团采用,以在危机中确保生存。
2.4 健全财务预算控制体系
公司战略的贯彻实施需要借助整个预算控制系统来实现。预算是公司资源配置的基础与具体依据,它能够检测公司各项业务的运行过程,从中发现新的机会或预算中的缺陷。这不仅能够为在公司战略框架内计划和控制上的战术活动提供信息,而且能够突出公司各功能部门的工作重点、发现可能被忽视的关键环节,进而帮助管理层进行决策,推动企业战略目标的贯彻实施。此外,预算也是考核、评价经理人业绩表现的主要尺度,能够有效激励员工为实现公司的战略目标而努力工作。由此,财务预算控制在以战略作为引导的同时,还保障和支持了公司战略目标的实现。因此,健全财务预算控制体系,能够帮助企业集团在金融危机中获知先机,做好充分的准备,将不良的影响降低到最小的程度。
参考文献:
[1] 陈媛媛. 完善企业财务控制的思考. 中国商界, 2009(8): 137-141.
[2] 耿云江. 企业集团财务控制体系研究——基于财务战略视角. 大连: 东北财经大学出版社, 2008.
[3] 胡宗良, 臧维. 集团公司战略: 分析、制定、实施与评价. 北京: 清华大学出版社, 2005.
[4] 刘菁. 企业集团财务控制研究. 上海: 立信会计出版社, 2007.
[5] 孙宝成. 金融危机下企业集团财务应对策略. 中国农业会计, 2009 (10) : 46-48.
[6] 魏昶. 金融危机下的企业集团财务集中管理. 现代经济信息, 2009 (19) : 97-99.
【关键词】集团财务,公司治理,内部控制
中图分类号:F253.7 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)04-0139-02
随着市场边界的不断扩大,特别是愈演愈烈的经济全球化趋势的加强,使得企业面临的竞争范围和发展空间迅速扩张,这在客观上要求企业扩大生产规模,进行多元化经营、跨地区或跨国经营以应对竞争,由此便出现了企业集团这一组织形式。企业集团是指以一个或少数几个企业为核心,以产权联结为主要纽带,并辅之以产品、技术、经济、契约等多种纽带联结起来的多法人、多层次的经济联合体。集团内各成员企业按照自愿互利的原则联合在一起,在经济上统一控制,在法律上独立、平等。可以说,企业集团最本质的特征是以母子公司关系为代表的控股制公司。可见,企业集团的经营状况对市场经济的发展有着不容忽视的重要影响。
在金融危机爆发时,企业集团受到的财务冲击最大。由于其在市场经济中占据着重要的地位,所以是否能够有效地解决企业集团的财务困境,对我国经济的恢复和稳定起到了决定性的作用。这样一来,对金融危机下企业集团财务的困境及应对策略的研究便变得更加迫切而具有深刻的意义。
1 金融危机下企业集团财务困境的表现及成因
1.1 在融资方面的影响
由于中国的金融系统还没有完全与世界接轨,货币并未实现自由兑换,所以金融风暴对中国的冲击可能不会太大。但是作为企业融资的主要来源——银行,在此次危机的影响下,呈现出银根紧缩的状态,在一定程度上影响了企业的融资,企业集团面临着融资环境逐渐恶化的困境。大多数银行不仅提高了融资标准和融资成本,而且融资额度也随之降低了不少的程度。 融资困难对企业造成的影响具体表现在两个方面。首先是对内的影响,融资的困难以及融资条件变得越来越苛刻,很可能使企业集团由于资不抵债,又不能获得贷款展期而面临财务危机,降低银行对其的信用评级,甚至破产。同时,融资困难对员工的薪资及福利也带来了较大程度的影响。这一方面的影响会对企业集团内部员工工作的积极性造成损害,进而影响企业集团的核心竞争力;其次是对外的影响,即对产品的市场推广、新产品开发、企业的品牌宣传带来影响。由于资金的短缺,企业集团必然会减缓发展的步伐,将大部分的精力放在稳固现有市场份额的战略上。这样一来,便会减少对新产品的技术开发以及后续宣传费用的投入。
1.2 对营运管理的影响
金融危机出现后,以出口外销为主的企业集团为了赢得客户,往往会为外国进口商提供优惠的条件,特别是提供更高的信用额度和更长的信用期限;而内销企业为了增加销售量,稳定并扩大市场占有率,常常采用赊销的方式销售产品,从而使得企业的应收账款大量增加。但是由于企业对客户的信用等级缺乏必要的管理和控制,导致盲目赊销。在金融危机下,客户的现金流也处于短缺的状态,会出现支付能力下降以及支付意愿不强的现象,这些都会造成企业集团大量的应收账款长期无法收回,不良资产急剧增加,给企业带来巨大的财务风险。
1.3 对投资规模的影响
目前,中国政府和企业家们对中国未来经济的稳定还是持较为乐观的态度。不过,在国际经济的低迷情势下,企业家的信心会受到影响,在金融危机下,企业家们在做决策时便会更加谨慎和小心,从而会影响其是否增加投资,做出的决策也将影响到整个行业的现金流量的变化。
1.4 对财务政策的影响
财务政策与企业集团的发展是密切相关的。激进的财务政策能够满足企业集团超速增长的发展需要,而保守的财务政策则是为了保持企业集团稳定增长的资金需要。同时,不同的财务政策对企业集团的财务风险的影响也大有不同。采取激进财务政策的企业集团财务风险比较大,而采取保守财务政策的企业集团财务风险相对要小一些。我国的企业集团为了迅速扩充企业的生产经营规模,一般都倾向于获取债务的财务杠杆效应,在理财时往往容易形成过度的负债。在预期资产报酬率大于债务的利率时获取财务杠杆的正向作用,提高净资产收益率和每股收益。但当企业由于竞争激烈、经营风险较大时,债务的财务杠杆作用也会产生相反的效果,使得企业陷入财务危机,甚至破产。
2 金融危机下企业集团财务的应对策略
2.1 完善企业集团的治理结构
公司治理主要致力于解决委托代理问题,在监督经理人的同时激励其为企业价值最大化目标而努力。而企业价值最大化恰恰也是企业财务战略的目标,因而公司治理与财务战略具有目标上的一致性。不仅如此,在完善了企业集团的治理结构后,股东、董事会、经理人的权力都会得到有效的制衡,经理人的道德风险、逆向选择行为便会得到有效的遏制,此时不仅股东、债权人等利益相关者的权益能够得到有效的保障,而且能够同时促进企业集团财务战略目标,即企业价值最大化的实现。因此,完善企业集团的治理结构,能够帮助企业顺利的度过金融危机的难关,为将来的发展打好稳定的基础。
2.2 建立健全企业集团内部财务控制制度
在我国,许多企业集团对内部财务控制的内涵并不十分了解,甚至存在误解,没有建立起规范化的内部财务控制制度操作程序。或者虽然建立了内部财务控制制度,但是仍然缺乏科学性与合理性,未被企业集团所重视。内部财务控制的组织网络不健全,会使有些企业集团对外部环境和经济业务的变化缺乏预见性,导致其管理滞后,以至于不能及时制定出相应的处理程序和制度。
具体来说,有效的内部财务控制能够降低委托代理制度运行的成本,提高制度的稳定性,维护公司股东和管理人员对公司的监督权,降低出资人的风险,并方便管理人员控制公司资源而进行生产。同时,有效的内部财务控制制度也能够为委托人提供适当的指标来评判代理人的经营绩效,从而形成良好的激励机制,能够通过各种规则、规章和预算,以及职业技术规范和各种管理实现企业内部决策权的分割,在有效限制委托代理过程中不良行为的同时,保护中小股东、债权人、职工、客户和供应商等利益相关者的利益,最终使企业集团在金融危机中正常的营运。
2.3 采用稳健发展型或防御收缩型的财务战略
由前文的论述可以得知,在金融危机的影响下,企业家对财务战略的选择会对企业集团的存亡产生重要影响。稳健发展型和防御收缩型的财务战略比较适用于企业集团对抗金融危机的冲击。前者是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的财务战略。实施稳定发展型财务战略的企业集团,一般将尽可能优化现有资源的配置、提高现有资源的使用效率和效益,将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源,合理分配利润。同时慎重筹集和使用外部资金,尤其是负债资金,以降低财务风险和利息负担;选择稳定发展型财务战略的企业集团会慎重进行并购和多元化经营,走专业化、规模化发展的道路,推动集团稳步发展,这种财务战略适合于基础在行业水平中等偏上的企业集团应对金融危机的冲击。
而防御收缩型的财务战略是一种以预防出现财务危机、求得生存及新的发展为目的的财务战略,也是一种调整型的后退战略。企业在实施这种战略的时候,一般会尽可能的减少现金流出和尽可能的增加现金流入,通过各种方式,如剥离资产、回购股份和出售子公司等,盘活存量资产,改善现金流量状况,并通过削减广告和促销费用、精简机构等节约成本支出,集中一切可以集中的人力、物力,发展企业的主导业务,增强其市场竞争力。在实施的过程中,这种财务战略往往伴随着债务偿还、对子公司持股比例减少、经营范围收缩、集权程度加强等现象,比较适合于在金融危机中受到严重影响并有可能造成惨重损失的企业集团采用,以在危机中确保生存。
2.4 健全财务预算控制体系
公司战略的贯彻实施需要借助整个预算控制系统来实现。预算是公司资源配置的基础与具体依据,它能够检测公司各项业务的运行过程,从中发现新的机会或预算中的缺陷。这不仅能够为在公司战略框架内计划和控制上的战术活动提供信息,而且能够突出公司各功能部门的工作重点、发现可能被忽视的关键环节,进而帮助管理层进行决策,推动企业战略目标的贯彻实施。此外,预算也是考核、评价经理人业绩表现的主要尺度,能够有效激励员工为实现公司的战略目标而努力工作。由此,财务预算控制在以战略作为引导的同时,还保障和支持了公司战略目标的实现。因此,健全财务预算控制体系,能够帮助企业集团在金融危机中获知先机,做好充分的准备,将不良的影响降低到最小的程度。
参考文献:
[1] 陈媛媛. 完善企业财务控制的思考. 中国商界, 2009(8): 137-141.
[2] 耿云江. 企业集团财务控制体系研究——基于财务战略视角. 大连: 东北财经大学出版社, 2008.
[3] 胡宗良, 臧维. 集团公司战略: 分析、制定、实施与评价. 北京: 清华大学出版社, 2005.
[4] 刘菁. 企业集团财务控制研究. 上海: 立信会计出版社, 2007.
[5] 孙宝成. 金融危机下企业集团财务应对策略. 中国农业会计, 2009 (10) : 46-48.
[6] 魏昶. 金融危机下的企业集团财务集中管理. 现代经济信息, 2009 (19) : 97-99.