从2003年至今，13年左右的时间里，投资者方烈账户的收益率总计已超过300倍，远远跑赢市场上的绝大多数投资者，而这全凭他重仓持有的个股张裕和比亚迪。那么，他当初如何相中这几只股？看好的逻辑又是什么？其实，方烈有着一套自己的投资秘籍。
　　持股张裕和比亚迪
　　2003年的时候，酒类股票还没有太多人关注，茅台也刚刚开始有良好表现，红酒仍然少有人问津。葡萄酒类的公司里业绩最好的是长城，张裕正处在改制阶段，不过，在企业工作了十几年的方烈深知结构治理对企业的重要性。
　　另一方面，那时中国刚开始兴起喝红酒，消费空间还很大，而且红酒的确对身体健康有好处。张裕作为中国红酒的龙头，也是一个百年品牌，行业空间很大，而它在行业里的地位又无可争议。另外，从财报看，张裕当时没有一分钱的负债，账上全是现金，这促使方烈下重仓买入。2003年方烈买入张裕的时候，成本价在7港元左右，算上随后的分红，成本几乎为零。
　　另一家被方烈相中的公司是古井贡。2009年古井贡一季报出来的时候，方烈发现它的毛利率突然间出现大幅提升，于是随后展开调研。令方烈惊奇的是，当时做股票的根本没人去这家公司调研，而他本能地对扎堆调研的公司兴趣不大，显然古井贡暂时未受到市场关注，于是回来后大幅加仓。
　　方烈长期关注的另一只股票是比亚迪港股。巴菲特曾在2008年以每股8港币的价格，逆势入股比亚迪，次年股价便攀升至42港币，巴菲特此轮收益超过420%。随后，比亚迪港股经历数轮起伏，2011年跌到十几块。方烈基于看好新能源车的原因大幅加仓，随后股价一路上行。
　　财务分析加草根调研
　　这些看似偶然的成功，其实有着必然的原因。现年45岁的方烈毕业于四川大学会计专业，在电力、有色金属等行业从事财务工作近15年，自身有着过硬的看财报功底。
　　今年2月初，山东墨龙发布公告，变更了全年净利润的预告数据，业绩大变脸，使得这家公司被推到了风口浪尖。方烈在雪球网发表了一篇题为《如何避免山東墨龙业绩变脸地雷》的文章，认为类似的“地雷股”其实早有迹象可循。
　　方烈的绝招就是看毛利率。对比山东墨龙2015年和2016年的同期中报可发现，同样一款主打产品，其毛利率在2016年下降超过7%。毛利率对利润固然有影响，但更重要的是，毛利率下降，说明下游的客户肯定经营状况出现了问题，说明这个行业出现了逆转。之前很可能是供需平衡，现在可能就变成供过于求，变成买方市场。如此一来，下游客户出现问题，付款就会出现问题。由骤降的毛利率、巨额的应收账款和存货，推导出坏账计提不合理。方烈认为，山东墨龙这个报表符合“重症病人”的一系列特征。
　　对于如何察看财务报表，如何判断一家公司的状况，方烈有着自己的心得。他认为，判断一家公司就像医生了解一个人的健康状况，财务报表就是一家公司的“体检表”，表面上看指标没太多变化，甚至无明显的高低变化和预警信号，但经验丰富的“医生”能从中看到一些变化的倾向，如果再辅以“望闻问切”，就能大幅提高准确度。
　　如果说通过财务报表判断一家公司是否造假、运转是否健康在A股不那么重要的话，那么在港股上，这种技能就显得太重要了。港股中有很多老千股能在短时间内跌去90%，令很多投资者血本无归。近期因债务及造假问题而股价狂泻90%的辉山乳业就是典型案例。随着沪港通、深港通的落地，很多内地投资者或将因不熟悉港股规则、不懂财务分析而遭受损失。
　　方烈曾追踪过一只老千股，代码00911，之前叫恒发洋参，后更名前海健康。由于自身原因，这类股经常不停地更名。这只股就曾暴跌过百分之九十几，令投资者损失惨重。其实，在暴跌前它的财务报表上已露出端倪。在上市前的2013年，该公司账上有几个亿的现金，但一年的利息只有区区6000块。通过研究，方烈得出结论，这个钱肯定是假的，是公司通过财务造假，去银行骗贷，然后再通过IPO圈钱，实现在二级市场减持套现的目的。
　　买卖是永恒的问题
　　当然，做投资也不可能事事如意，方烈也有着许多遗憾。2009年方烈将张裕一半的仓位卖出，换股古井贡，成本4块多。他预期目标价是六七块，随后股价上涨超出预期，在40块时全部出清，但随后该股两年时间涨到80多块。另一只是沪东重机，也就是现在的中国船舶，当时方烈重仓介入该股。后来熊市来临，迫于压力，他卖出一半仓位，但随后该股股价翻了七八十倍。
　　方烈认为，价值投资意味着投资者长期持有股票，但这并不等于永远不卖。学会卖，往往比学会买更重要。投资界有这么一种说法，会买的是徒弟，会卖的是师父，会空仓的是祖师爷。大多数人，特别是那些重视听消息的人都会买，当消息出来时，第一时间抢入就行，但卖出是个大问题。不过，他认为对大部分价值投资者来说，这些已超出他们的能力范围，自己也没有本事卖到最高点，多数价值投资者也只能赚能力范围内的钱。
　　综合21世纪经济报道、格隆汇、雪球