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保险业怎么了?
远有保险资金新政拓宽投资渠道的利好,近有岁末年初股票市场大幅上扬行情的鼎力配合,中间还夹杂着保险公司自身“回归保障”转型的主线,但穿过艰难的2012年,保险业交出的成绩单差强人意。
净利润下滑、保费增长乏力是共性,其中中国人寿和中国太保净利较上年大幅下滑近40%,这还是建立在保险股受益于2012年年末大盘这波行情,可供出售金融资产浮亏基本化解殆尽的基础上。
中国平安的情况较为特殊,因其金融集团的特殊身份。东方证券认为,平安剔除所得税政策影响,集团归属母公司股东利润下滑约7%。保险业务仍是平安最重要的利润来源,各业务分部对集团归属母公司股东利润的贡献分别为:寿险32%、产险23%、银行34%。银行业务的利润增速达33%,但是保险板块业绩均有下滑:寿险下滑35%,产险下滑7%。
新华保险公告的2012年净利润同比增速也仅为4.8%。
离开银行的日子
2012年,监管层三令五申,银保渠道逐渐规范,加上银行自身发售理财产品不亦乐乎,保险业以前一向倚重的银保渠道对保费的支撑力骤减。
同样用数据说话。
各上市保险公司首年保费增长均不理想,受益于续期保费增长支撑,总保费仍实现正增长。但增长背后有隐忧,续期保费滚雪球效应减弱,除平安受益于较高的续期占比业务结构,仍保持10%以上的增长外,其他各家均在5%左右徘徊,总保费收入增速全面趋缓。
根据2013年1-2月公布的寿险保费收入,寿险保费增长首次出现大规模负增长:除平安寿险同比增长15%外,其他三家公司的寿险总保费收入均出现大幅下滑:国寿同比下降8.1%,太保寿险同比下降9.5%,新华保险同比下降11.6%。
看来,离开银行的日子并不好过:2013全年不但新保费增长有压力,总保费增速亦不乐观。
另一方面,在保费增长堪忧的前提下,数据显示,各公司也不能避免新业务价值增速大幅下滑(国寿与上年基本持平)。虽然从边际利润率来看,各保险公司都有改善,但是价升未能弥补量降。
从2012年各公司新业务价值(NBV)渠道贡献占比来看,四家保险公司价值的80%以上都来自营销渠道,尤其是平安,这一数据高达90%以上。
虽然营销渠道已成为价值增长的主要推动力,但2012年,随着销售人员门槛的抬高及人力成本的上升,保险行业“增员难”问题并未得到缓解,人力增长及人均产能的提升各家公司亟待解决的难题。尽管数据显示,2012年期末时点的营销员数量维持稳定,但营销员人力增长趋缓,除平安实现5%的增长外,其他各家基本与上年持平。
从人均产能看,太保实现了12%的高增速,其他各家均为负增长,尤其是平安出现-23%的下滑,这固然和其保费结构有关,但它也从一个侧面说明,仅有频频出台的“新政”和“向保险保障和价值增长回归”的口号,在一定程度上导致此前市场过于乐观的行业判断,低估了个险新保增长的压力。
东方证券的观点是:从寿险保费端来看,2012年基本没有改善,销售端仍然受其他理财渠道产品挤压。2013年行业满期给付带来的现金流压力较大,到期保单再次投保的积极性不高,续期保费“滚雪球”的效应减弱。虽然截至2012年末,可供出售金融资产浮亏基本消化,但是寿险基本没有分红特储,利润缓冲垫消失,利润受当年投资收益影响较大,压力犹存。
期待真正转型
2013年保险股的亮点究竟在哪?还是要看转型,不过是实实在在有质量的转型。
其实,2012年各保险公司也并非没有行动,聚焦个险成为大家关注的重点,回归保障的战略初见成效,整个行业边际利润率均有所提升即是一个明证。或许今后单纯保费数量的增长不再是评判保险公司价值的重要因素,而个险新单保费增长将成为未来保险股转型成效的代名词。
据报道,一季度保险公司个险新单保费增长,太保遥遥领先,增长19%,远高于同业。
保险公司如何转型仍不清晰?是一窝蜂地同质化发展,还是坚持差异化发展,对任何保险公司而言,都是方向性的选择。
平安的综合金融是在走一条独特的道路,在把平安银行纳入集团以后,综合金融、交叉销售是保险业务的理想,但突破行业瓶颈并非易事。保险行业的瓶颈来自于产品缺乏创新、渠道基本饱和、政策缺乏突破,这种瓶颈的突破不是综合金融架构形成就能自发实现的,规模保费增长一年多来一直呈现低迷状态已证明真正的转型前路尚远。
中国保险业有一个明显特征,即大家的投资能力相差无几,各保险公司的投资收益很难高下立现,在这样一种背景下,市场也习惯于看保费评判保险股,多年来已成为一种惯例。
我们现在还不确定个险新单保费增长是否必然是2013年甚至2014年唯一的保险股选股逻辑,但有一点可以肯定,敢于真正实施差异化转型的保险公司值得期待。尤其是在规模保费增长遇到瓶颈、保费长期增长受到压制的情况下,市场对保险公司质地的评价必然从规模保费增长转向更能体现业务质量和公司价值的新指标。
不过,3月的走势表明市场似乎已有了选择,它更加偏好平安。平安的看点仍是其综合金融集团的优势,这种优势集中表现在集约经营、降低成本和分散风险。
但平安的道路并不具有普遍性,因为它已经不是单纯的保险公司,保险仅是整个金融集团的一个业务分部而已。
长期而言,保费增长是价值的源泉,问题是如何选择。如果保险公司能够长期耕耘于某个领域,如个险新单,在行业低迷时不为外界纷扰所动,踏踏实实按照自己制定的产品策略推进业务,这种专注和努力必然在未来凸显公司的价值。因为短期内单纯追求规模保费和市场份额是不具有持续性的短视行为,保险公司的价值更体现在业务质量和厚积薄发的长期竞争力上。
市场也已认识到这一点。有机构认为:之前判断保险行业新业务增速只是暂时放缓,行业产品结构严重偏离保险保障的问题,能够在储蓄型产品的发展中逐步调整,未料到“屋漏偏逢连夜雨”,外部经济环境对保险销售产生的挤压效应十分明显,至2012年底,我们意识到“转型是场马拉松”。
从这个角度看,“韬光养晦,磨韧利剑”的策略更适合当下的保险公司,我们也不必再去纠结短期保费增长的多少,在银行强势地位难改、国人偏爱储蓄习惯不变的金融文化传统下,保险业“去银行化”的转型之路还很漫长。
个险新单业务对保险公司价值的贡献毋庸置疑,问题是市场为什么对平安情有独钟?答案在“专注”,平安多年来专注于“综合金融”,并为这一目标不断努力和坚持,它让市场看到了一个专注公司的潜力。
保险业问题已经比较清晰了,关键在于谁第一个真正去“专注”。近些年来,保险行业也经历了银保业务的大起大落,市场对保险股的喜好情绪也漂浮不定。从新业务价值角度看,银保业务除了吸引保费的眼球外,可能对价值贡献确实有限。既然明知道银行系保险公司早晚会对银保业务产生冲击,那么纯保险如果不能像平安一样,为啥不未雨绸缪呢?
换个思路,从长期配置的角度看,基本面无利空、资产质量扎实的保险股不失为较好的配置品种。这种“扎实”其实就体现了保险公司对保险业务的专业和专注程度。
放眼整个金融板块,上有强势银行的挤压,下有新锐信托的冲击,因此,保险行业压力始终存在。面对压力,保险业该怎么办?正如某保险公司董事长所言:“风动、旗动还是心动?”外在的风动、旗动只是扰乱因素,不必过于在意,关键是心动如何化为行动。
虽然大家对行业现状的认识已经很到位了,但差异化道路谈何容易,我们只能期待真正的行动。
远有保险资金新政拓宽投资渠道的利好,近有岁末年初股票市场大幅上扬行情的鼎力配合,中间还夹杂着保险公司自身“回归保障”转型的主线,但穿过艰难的2012年,保险业交出的成绩单差强人意。
净利润下滑、保费增长乏力是共性,其中中国人寿和中国太保净利较上年大幅下滑近40%,这还是建立在保险股受益于2012年年末大盘这波行情,可供出售金融资产浮亏基本化解殆尽的基础上。
中国平安的情况较为特殊,因其金融集团的特殊身份。东方证券认为,平安剔除所得税政策影响,集团归属母公司股东利润下滑约7%。保险业务仍是平安最重要的利润来源,各业务分部对集团归属母公司股东利润的贡献分别为:寿险32%、产险23%、银行34%。银行业务的利润增速达33%,但是保险板块业绩均有下滑:寿险下滑35%,产险下滑7%。
新华保险公告的2012年净利润同比增速也仅为4.8%。
离开银行的日子
2012年,监管层三令五申,银保渠道逐渐规范,加上银行自身发售理财产品不亦乐乎,保险业以前一向倚重的银保渠道对保费的支撑力骤减。
同样用数据说话。
各上市保险公司首年保费增长均不理想,受益于续期保费增长支撑,总保费仍实现正增长。但增长背后有隐忧,续期保费滚雪球效应减弱,除平安受益于较高的续期占比业务结构,仍保持10%以上的增长外,其他各家均在5%左右徘徊,总保费收入增速全面趋缓。
根据2013年1-2月公布的寿险保费收入,寿险保费增长首次出现大规模负增长:除平安寿险同比增长15%外,其他三家公司的寿险总保费收入均出现大幅下滑:国寿同比下降8.1%,太保寿险同比下降9.5%,新华保险同比下降11.6%。
看来,离开银行的日子并不好过:2013全年不但新保费增长有压力,总保费增速亦不乐观。
另一方面,在保费增长堪忧的前提下,数据显示,各公司也不能避免新业务价值增速大幅下滑(国寿与上年基本持平)。虽然从边际利润率来看,各保险公司都有改善,但是价升未能弥补量降。
从2012年各公司新业务价值(NBV)渠道贡献占比来看,四家保险公司价值的80%以上都来自营销渠道,尤其是平安,这一数据高达90%以上。
虽然营销渠道已成为价值增长的主要推动力,但2012年,随着销售人员门槛的抬高及人力成本的上升,保险行业“增员难”问题并未得到缓解,人力增长及人均产能的提升各家公司亟待解决的难题。尽管数据显示,2012年期末时点的营销员数量维持稳定,但营销员人力增长趋缓,除平安实现5%的增长外,其他各家基本与上年持平。
从人均产能看,太保实现了12%的高增速,其他各家均为负增长,尤其是平安出现-23%的下滑,这固然和其保费结构有关,但它也从一个侧面说明,仅有频频出台的“新政”和“向保险保障和价值增长回归”的口号,在一定程度上导致此前市场过于乐观的行业判断,低估了个险新保增长的压力。
东方证券的观点是:从寿险保费端来看,2012年基本没有改善,销售端仍然受其他理财渠道产品挤压。2013年行业满期给付带来的现金流压力较大,到期保单再次投保的积极性不高,续期保费“滚雪球”的效应减弱。虽然截至2012年末,可供出售金融资产浮亏基本消化,但是寿险基本没有分红特储,利润缓冲垫消失,利润受当年投资收益影响较大,压力犹存。
期待真正转型
2013年保险股的亮点究竟在哪?还是要看转型,不过是实实在在有质量的转型。
其实,2012年各保险公司也并非没有行动,聚焦个险成为大家关注的重点,回归保障的战略初见成效,整个行业边际利润率均有所提升即是一个明证。或许今后单纯保费数量的增长不再是评判保险公司价值的重要因素,而个险新单保费增长将成为未来保险股转型成效的代名词。
据报道,一季度保险公司个险新单保费增长,太保遥遥领先,增长19%,远高于同业。
保险公司如何转型仍不清晰?是一窝蜂地同质化发展,还是坚持差异化发展,对任何保险公司而言,都是方向性的选择。
平安的综合金融是在走一条独特的道路,在把平安银行纳入集团以后,综合金融、交叉销售是保险业务的理想,但突破行业瓶颈并非易事。保险行业的瓶颈来自于产品缺乏创新、渠道基本饱和、政策缺乏突破,这种瓶颈的突破不是综合金融架构形成就能自发实现的,规模保费增长一年多来一直呈现低迷状态已证明真正的转型前路尚远。
中国保险业有一个明显特征,即大家的投资能力相差无几,各保险公司的投资收益很难高下立现,在这样一种背景下,市场也习惯于看保费评判保险股,多年来已成为一种惯例。
我们现在还不确定个险新单保费增长是否必然是2013年甚至2014年唯一的保险股选股逻辑,但有一点可以肯定,敢于真正实施差异化转型的保险公司值得期待。尤其是在规模保费增长遇到瓶颈、保费长期增长受到压制的情况下,市场对保险公司质地的评价必然从规模保费增长转向更能体现业务质量和公司价值的新指标。
不过,3月的走势表明市场似乎已有了选择,它更加偏好平安。平安的看点仍是其综合金融集团的优势,这种优势集中表现在集约经营、降低成本和分散风险。
但平安的道路并不具有普遍性,因为它已经不是单纯的保险公司,保险仅是整个金融集团的一个业务分部而已。
长期而言,保费增长是价值的源泉,问题是如何选择。如果保险公司能够长期耕耘于某个领域,如个险新单,在行业低迷时不为外界纷扰所动,踏踏实实按照自己制定的产品策略推进业务,这种专注和努力必然在未来凸显公司的价值。因为短期内单纯追求规模保费和市场份额是不具有持续性的短视行为,保险公司的价值更体现在业务质量和厚积薄发的长期竞争力上。
市场也已认识到这一点。有机构认为:之前判断保险行业新业务增速只是暂时放缓,行业产品结构严重偏离保险保障的问题,能够在储蓄型产品的发展中逐步调整,未料到“屋漏偏逢连夜雨”,外部经济环境对保险销售产生的挤压效应十分明显,至2012年底,我们意识到“转型是场马拉松”。
从这个角度看,“韬光养晦,磨韧利剑”的策略更适合当下的保险公司,我们也不必再去纠结短期保费增长的多少,在银行强势地位难改、国人偏爱储蓄习惯不变的金融文化传统下,保险业“去银行化”的转型之路还很漫长。
个险新单业务对保险公司价值的贡献毋庸置疑,问题是市场为什么对平安情有独钟?答案在“专注”,平安多年来专注于“综合金融”,并为这一目标不断努力和坚持,它让市场看到了一个专注公司的潜力。
保险业问题已经比较清晰了,关键在于谁第一个真正去“专注”。近些年来,保险行业也经历了银保业务的大起大落,市场对保险股的喜好情绪也漂浮不定。从新业务价值角度看,银保业务除了吸引保费的眼球外,可能对价值贡献确实有限。既然明知道银行系保险公司早晚会对银保业务产生冲击,那么纯保险如果不能像平安一样,为啥不未雨绸缪呢?
换个思路,从长期配置的角度看,基本面无利空、资产质量扎实的保险股不失为较好的配置品种。这种“扎实”其实就体现了保险公司对保险业务的专业和专注程度。
放眼整个金融板块,上有强势银行的挤压,下有新锐信托的冲击,因此,保险行业压力始终存在。面对压力,保险业该怎么办?正如某保险公司董事长所言:“风动、旗动还是心动?”外在的风动、旗动只是扰乱因素,不必过于在意,关键是心动如何化为行动。
虽然大家对行业现状的认识已经很到位了,但差异化道路谈何容易,我们只能期待真正的行动。