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该涨的时候涨不上去，不该跌的时候却跌下来了，股市越来越让人看不懂了。
假喜真悲
说中国股市不赚钱，那是假话，只不过赚不赚钱，关键要看你的身份。虽然同为投资者，但一方是上市公司小股东，一方是上市公司大股东，投资回报就有天壤之别。近期，两组几乎同时出台的数据引起了人们的关注，一组是从2001年6月中国股市步入调整期到现在，二级市场投资者平均亏损幅度为53％，另一组是在截止4月6日已经披露年报的上市公司中，出现了160名身家超千万的公司高管，包括48位亿万富豪，比上一年增加近50％。所以说，当股市成为大部分中小投资者伤心地的同时，亦成为了一小部分上市公司管理者的掘金窟，至于这里面应有的公平与正义，监管层无人提及。
利空利好
怎么看中国股市都像是在演戏，而且是一出“波澜壮阔”的大戏，翻云覆雨，让人惊叹不已。3月份还利空传闻不断，如宏观调控还要加强、上市公司经营业绩见顶、保险资金大规模赎回基金、新股发行提速、“Ａ＋Ｈ”倒计时、1500亿元海外游资大撤退，等等，树欲静而风不止，将大盘压得喘不过气来，狂泻不止。3月份，沪综指一度曾探低至1162点，创下近６年来的新低。而刚刚进入４月，就风向骤转，利好传言一浪高过一浪。继“非流通股30年不流通”之后，又有“五重大利好”，而且是由“顶级券商透露的惊天消息”，弄得投资者心痒难搔，于是大盘“揭竿而起”，市场惊呼“行情涌现”。这“五重大利好”后来被市场总结为“尚五点”，即：一、狠抓上市公司质量的提高；二、大力发展机构投资者；三、继续完善证券市场法制环境；四、进一步治理整顿老券商，采取实质性措施化解券商风险；五、积极稳妥解决股权分置问题，今年将推行试点，但不进行推广。在“全流通”试点传闻下，沪深两市５只全流通概念Ａ股结伴拉升，爱使股份更是封了涨停。
其实，“五重大利好”前“四大”均系老生常谈，如狠抓上市公司质量、大力发展机构投资者等，已呼吁多年，而今却面目依旧，只有第五点还具有一些实质意义。
何时转折
“目前中国证券市场已到达了转折之点，尽管何时彻底完成转折尚不得知，但剩下的只是时间问题。”这是业内人士具有代表性的看法。在“全流通”试点消息的刺激下，曾经有过股权分置试点传闻的相关个股获得短线资金的追捧，如银鸽投资、吉林敖东等都出现了久违的开盘涨停现象，股权结构特殊的部分个股如上电股份、中国纺机等也均有不俗表现。
为什么选择现在进行股权分置试点？有人认为是因为当前解决股权分置问题已具备了较好的条件，这些条件归结起来就是：第一，市场各方对解决股权分置已形成共识。经过长时间讨论酝酿，市场对股权分置问题的解决从恐慌转向了“期盼”。第二，市场制度建设为解决股权分置奠定了基础。从2004年以来，分类表决制度等有关落实“国九条”的政策措施相继出台，证券市场的制度建设日趋完善。分类表决制度给予流通股东以足够的话语权，在流通股东与非流通股东之间建立了一种对等的双重否决机制，是实现保护公众投资者利益的重要制度安排。在解决股权分置问题过程中，流通股股东可以用手投票来维护自己的权力。第三，也是最重要的一点，是目前国内证券市场已具备了一定的投资价值，经过几年来的大幅调整，目前国内A股市场平均市盈率为23倍，已具备一定的投资价值，为解决股权分置问题提供了最重要的市场条件。
关于解决股权分置的方案，市场流传有多种。其中最著名的两种，一种是由“快嘴”张卫星提出的，一种是由燕京华侨大学教授华生提出的，分别被称为“张卫星方案”与“华生方案。”“张卫星方案”的要点是分三步走，“华生方案”的要点则是分五步走。不管是“三步走”还是“五步走”，目前市场上还没有出现一个能获得全体投资人或多数投资人同意的方案。这也是有关监管机构在处置这个问题时态度慎重，选择先进行“试点”的原因。目的是为稳妥起见，宁可步子迈得小一点，前进得慢一点，也不能大胆冒进，冒搞砸的风险。有人认为这反映了监管部门务实的工作思路，这种务实态度，反而能增加投资者的信心。
试点题材
市场普遍预测，在未来的数月内，“试点题材”将成为市场的主流题材和最大亮点。借助“试点题材”，市场有可能摆脱自2001年以来的熊市，由熊转牛。果真如此，那将是全体投资者的福气。
权威人士透露，目前股权分置试点的推出已箭在弦上，首批试点公司应该会选择那些业绩比较优良的上市公司。具体说，业内人士认为，试点公司可能会从以下这样一些类型的公司中选出：国家前期推出的国有股减持试点企业、已经向证监会提交全流通方案的企业和前期传言的试点企业。包括，一，1999年12月，证监会推出的10家国有股减持试点企业，主要以中国嘉陵、黔轮胎为代表，大部分位于中西部地区且股权结构简单,国有股占绝对控股地位。二，前期提过方案的部分上市公司。如吉林敖东、银鸽投资等。试点消息甫出传出，上述公司当天即告涨停，也能够表明市场的一些看法。三，其它市场预期的股权分置解决试点企业。又可细分为：第一，沪深本地股，主要是其股权结构相对简单，国家或集体占绝大多数，即使采取配送或缩股等方案，对控股权影响不大，具有较高的操作性。第二，中小企业板，原因是中小企业板上市公司股权结构较简单，牵扯各方利益较少，决策权比较集中；此外是由于历史原因，中小板上市之初就没有解决股权分置以及与创业板的对接问题，从这个意义上讲，在试点企业名单中，中小板企业上榜的概率很大。第三，中盘绩优国企股。试点企业中，中型国企出现的概率可能会较大。另外，从市场角度考虑，相对于大盘股，中盘股对市场的冲击力较少，而其中经营业绩较好的容易起到示范作用，从而给市场带来较好的预期，可能会被有关部门重点考虑。第四，净资产倍率概念股。净资产虽然仅是帐面意义，但是实际定价过程中，仍具有一定的参考价值，所有市净率较高的个股和跌破每股净资产的个股均有机会，关键是看具体方案和定价依据。
业内人士还认为，有望成为股权分置解决试点的企业应具备以下条件：１、公司股本结构简单，控制权关系清晰，没有Ｂ股、Ｈ股、外资法人股等；２、竞争性行业中的非龙头非绩差公司，且股本适中，这样的公司能体现有关方面推出试点的本意，即保证经济与市场稳定的同时又能给市场带来较好的预期；３、基金等主流、理性机构投资者多，分类表决时理性决策，但不能是庄股或异动股；４、最好有改制与重组的要求。
据此，投资者可重点关注以下个股：四川长虹、吉林敖东、银鸽投资、广州控股、益民百货、东方集团、鑫富股份、TCL集团、中国嘉陵、黔轮胎、三一重工等，这些个股有些已经成为当前市场上的风云股，有些随后可能成为市场上的风云股。
谨慎操作
技术派的看法，当前市场已经进入底部区域，这一点可以确定，现在买股票，重点选好公司就行了，不必再过分担心系统性的风险。但一些老市场人士却选择了减仓或持币待购，原因是从既往历史看，每一次关于股权分置问题的消息出台都造成了指数的深跌。尽管此次管理层的表态比较明确，“但终归还是等确实的消息出台之后再买比较安全”。
也有业内人士表示，股权分置问题的解决难以彻底改变目前上市公司的整体质量，而只是能够在具体的方案中给部分流通股股东带来一些收益，市场情况全面好转终究还是要依靠提高上市公司质量、提高上市公司的投资价值。股权分置试点，只不过给市场带来了一个新的概念，给一部分人士带来了一个新的炒作的机会，这样的炒作不可能长久。目前股权分置试点消息的传出，有可能只是有关部门出于从眼前的局部利益考虑，或是迫于部际协调压力做出的，这最终将损害投资者的利益和市场信心。另一方面，如果有关决策部门在各方利益的取舍间左右为难，往往容易被强势的利益集团所左右，导致政策朝令夕改。所以，“国九条”也好，“尚五点”也罢，关键是要有具体的配套措施出台，给股民以长久的正面的预期和信心。
所以，建议投资者操作时，慎重行事，最好是选择那些进可攻退可守的个股进行操作，也就是说选择那些即便没有股权分置试点这一利好，也能保证股价下跌空间不大的个股。
眼观六路
除了有关部门表示股权分置试点条件已经具备，有可能在近期推出股权分置试点外，近期市场方面也有一些好消息，最大的好消息就是工、建、交三大银行勇拔头筹，成为首批获准设立基金公司的试点银行，有人士认为，这标志着国内资本市场机构投资者队伍的建设获得了突破性进展。至此，银行类基金、企业年金、QFII、社保基金以及保险资金等“新五类”资金的入市通道已全部打开，由此可能给股市带来的增量资金和“增量”活力不可小视。
4月份，三类个股表现强劲，第一类就是我们前面谈过的股权分置试点概念股；第二类是严重超跌股，如汽车类股，反弹强劲；第三类就是利好支撑股，包括金融股、券商概念股等。但从整个市场看，依然是热点缺乏，就是目前表现抢眼的那些个股，大多也是“各领风骚三五日”，昙花一现，缺乏持久耐力。
从中线角度看，建议投资者关注：
1、蓝筹股，尤其是具备业绩成长性的二线蓝筹股。如振华港机、天津港、华鲁恒升、西山煤电、金牛能源等，这些个股在近期均创出了新高。
2、中小企业板。中小企业板一段时间以来几乎被人们所忘记，但近期该板块表现不错，个股几乎全线飘红，成交量亦有明显提高。在选择中小企业板个股时要注意两点，一是个股业绩及业绩的成长性，二是机构资金的持续博弈。前者比较容易看明白，后者需要留心观察。从目前已经公布的年报看，共有15家基金加大了对中小板的投资，选择个股股价普遍在11元以下，流通盘在2500万股以下。
3、低市盈率绩优股。目前市场上市盈率低于15倍的绩优股，大部分处于超跌状态，继续下跌的空间已经不大，而上升潜力较大，风险控制型的投资者可对此类型股票加以积极关注。
4、题材股。除了股权分置试点题材外，投资者还可关注具有重组概念或科技概念的部分个股，如风帆股份、凯迪电力等，另外就是历史上游资比较偏爱的一些个股如聚友网络、上海梅林、海虹控股等，有可能产生突发行情，可加以关注，但要注意风险。
5、业绩预增股。对此类股票可以从两方面把握，一是看其2005年第一季度业绩，对于业绩大幅增长的个股可加以重点关注；二是2005年全年预计将出现大幅增长的个股。根据统计，此类股票目前大多集中于煤炭、石化、有色金属、交通运输等行业，如中海发展、皖通高速、川化股份、金牛能源、ＳＴ渤海等。另外，一些2005年有一些新投资高盈利项目投产的个股也值得重点关注。
6、超跌概念股，尤其是其中的超跌科技概念股，经过前期大跌，目前市场上有一大批科技股股价低于６元，市盈率低于20倍。此类股票股性较活跃，具有一定投资价值，有较好的市场基础。在各路资金不断回流股市的情形下，超跌科技股可能会有较大机会。但一般情况下，多数超跌股只适宜短线参与，这是投资者需要注意的。
投资者近期应注意规避基金减仓股。近期像博汇纸业、特变电工、北大荒等曾经的基金重仓股均连创新低。有关人士认为，这种现象说明对今年热点估计错误的机构正在加大仓位调整力度，大力甩卖一些业绩、行业背景、成长性等方面欠佳的品种。另一方面，从既往历史看，机构一旦把某只个股列为减仓品种，减持将会不遗余力，所以，投资者不要指望其会中途反弹，不要指望利用个股中途反弹的机会脱身甚至赚钱。
假喜真悲
说中国股市不赚钱，那是假话，只不过赚不赚钱，关键要看你的身份。虽然同为投资者，但一方是上市公司小股东，一方是上市公司大股东，投资回报就有天壤之别。近期，两组几乎同时出台的数据引起了人们的关注，一组是从2001年6月中国股市步入调整期到现在，二级市场投资者平均亏损幅度为53％，另一组是在截止4月6日已经披露年报的上市公司中，出现了160名身家超千万的公司高管，包括48位亿万富豪，比上一年增加近50％。所以说，当股市成为大部分中小投资者伤心地的同时，亦成为了一小部分上市公司管理者的掘金窟，至于这里面应有的公平与正义，监管层无人提及。
利空利好
怎么看中国股市都像是在演戏，而且是一出“波澜壮阔”的大戏，翻云覆雨，让人惊叹不已。3月份还利空传闻不断，如宏观调控还要加强、上市公司经营业绩见顶、保险资金大规模赎回基金、新股发行提速、“Ａ＋Ｈ”倒计时、1500亿元海外游资大撤退，等等，树欲静而风不止，将大盘压得喘不过气来，狂泻不止。3月份，沪综指一度曾探低至1162点，创下近６年来的新低。而刚刚进入４月，就风向骤转，利好传言一浪高过一浪。继“非流通股30年不流通”之后，又有“五重大利好”，而且是由“顶级券商透露的惊天消息”，弄得投资者心痒难搔，于是大盘“揭竿而起”，市场惊呼“行情涌现”。这“五重大利好”后来被市场总结为“尚五点”，即：一、狠抓上市公司质量的提高；二、大力发展机构投资者；三、继续完善证券市场法制环境；四、进一步治理整顿老券商，采取实质性措施化解券商风险；五、积极稳妥解决股权分置问题，今年将推行试点，但不进行推广。在“全流通”试点传闻下，沪深两市５只全流通概念Ａ股结伴拉升，爱使股份更是封了涨停。
其实，“五重大利好”前“四大”均系老生常谈，如狠抓上市公司质量、大力发展机构投资者等，已呼吁多年，而今却面目依旧，只有第五点还具有一些实质意义。
何时转折
“目前中国证券市场已到达了转折之点，尽管何时彻底完成转折尚不得知，但剩下的只是时间问题。”这是业内人士具有代表性的看法。在“全流通”试点消息的刺激下，曾经有过股权分置试点传闻的相关个股获得短线资金的追捧，如银鸽投资、吉林敖东等都出现了久违的开盘涨停现象，股权结构特殊的部分个股如上电股份、中国纺机等也均有不俗表现。
为什么选择现在进行股权分置试点？有人认为是因为当前解决股权分置问题已具备了较好的条件，这些条件归结起来就是：第一，市场各方对解决股权分置已形成共识。经过长时间讨论酝酿，市场对股权分置问题的解决从恐慌转向了“期盼”。第二，市场制度建设为解决股权分置奠定了基础。从2004年以来，分类表决制度等有关落实“国九条”的政策措施相继出台，证券市场的制度建设日趋完善。分类表决制度给予流通股东以足够的话语权，在流通股东与非流通股东之间建立了一种对等的双重否决机制，是实现保护公众投资者利益的重要制度安排。在解决股权分置问题过程中，流通股股东可以用手投票来维护自己的权力。第三，也是最重要的一点，是目前国内证券市场已具备了一定的投资价值，经过几年来的大幅调整，目前国内A股市场平均市盈率为23倍，已具备一定的投资价值，为解决股权分置问题提供了最重要的市场条件。
关于解决股权分置的方案，市场流传有多种。其中最著名的两种，一种是由“快嘴”张卫星提出的，一种是由燕京华侨大学教授华生提出的，分别被称为“张卫星方案”与“华生方案。”“张卫星方案”的要点是分三步走，“华生方案”的要点则是分五步走。不管是“三步走”还是“五步走”，目前市场上还没有出现一个能获得全体投资人或多数投资人同意的方案。这也是有关监管机构在处置这个问题时态度慎重，选择先进行“试点”的原因。目的是为稳妥起见，宁可步子迈得小一点，前进得慢一点，也不能大胆冒进，冒搞砸的风险。有人认为这反映了监管部门务实的工作思路，这种务实态度，反而能增加投资者的信心。
试点题材
市场普遍预测，在未来的数月内，“试点题材”将成为市场的主流题材和最大亮点。借助“试点题材”，市场有可能摆脱自2001年以来的熊市，由熊转牛。果真如此，那将是全体投资者的福气。
权威人士透露，目前股权分置试点的推出已箭在弦上，首批试点公司应该会选择那些业绩比较优良的上市公司。具体说，业内人士认为，试点公司可能会从以下这样一些类型的公司中选出：国家前期推出的国有股减持试点企业、已经向证监会提交全流通方案的企业和前期传言的试点企业。包括，一，1999年12月，证监会推出的10家国有股减持试点企业，主要以中国嘉陵、黔轮胎为代表，大部分位于中西部地区且股权结构简单,国有股占绝对控股地位。二，前期提过方案的部分上市公司。如吉林敖东、银鸽投资等。试点消息甫出传出，上述公司当天即告涨停，也能够表明市场的一些看法。三，其它市场预期的股权分置解决试点企业。又可细分为：第一，沪深本地股，主要是其股权结构相对简单，国家或集体占绝大多数，即使采取配送或缩股等方案，对控股权影响不大，具有较高的操作性。第二，中小企业板，原因是中小企业板上市公司股权结构较简单，牵扯各方利益较少，决策权比较集中；此外是由于历史原因，中小板上市之初就没有解决股权分置以及与创业板的对接问题，从这个意义上讲，在试点企业名单中，中小板企业上榜的概率很大。第三，中盘绩优国企股。试点企业中，中型国企出现的概率可能会较大。另外，从市场角度考虑，相对于大盘股，中盘股对市场的冲击力较少，而其中经营业绩较好的容易起到示范作用，从而给市场带来较好的预期，可能会被有关部门重点考虑。第四，净资产倍率概念股。净资产虽然仅是帐面意义，但是实际定价过程中，仍具有一定的参考价值，所有市净率较高的个股和跌破每股净资产的个股均有机会，关键是看具体方案和定价依据。
业内人士还认为，有望成为股权分置解决试点的企业应具备以下条件：１、公司股本结构简单，控制权关系清晰，没有Ｂ股、Ｈ股、外资法人股等；２、竞争性行业中的非龙头非绩差公司，且股本适中，这样的公司能体现有关方面推出试点的本意，即保证经济与市场稳定的同时又能给市场带来较好的预期；３、基金等主流、理性机构投资者多，分类表决时理性决策，但不能是庄股或异动股；４、最好有改制与重组的要求。
据此，投资者可重点关注以下个股：四川长虹、吉林敖东、银鸽投资、广州控股、益民百货、东方集团、鑫富股份、TCL集团、中国嘉陵、黔轮胎、三一重工等，这些个股有些已经成为当前市场上的风云股，有些随后可能成为市场上的风云股。
谨慎操作
技术派的看法，当前市场已经进入底部区域，这一点可以确定，现在买股票，重点选好公司就行了，不必再过分担心系统性的风险。但一些老市场人士却选择了减仓或持币待购，原因是从既往历史看，每一次关于股权分置问题的消息出台都造成了指数的深跌。尽管此次管理层的表态比较明确，“但终归还是等确实的消息出台之后再买比较安全”。
也有业内人士表示，股权分置问题的解决难以彻底改变目前上市公司的整体质量，而只是能够在具体的方案中给部分流通股股东带来一些收益，市场情况全面好转终究还是要依靠提高上市公司质量、提高上市公司的投资价值。股权分置试点，只不过给市场带来了一个新的概念，给一部分人士带来了一个新的炒作的机会，这样的炒作不可能长久。目前股权分置试点消息的传出，有可能只是有关部门出于从眼前的局部利益考虑，或是迫于部际协调压力做出的，这最终将损害投资者的利益和市场信心。另一方面，如果有关决策部门在各方利益的取舍间左右为难，往往容易被强势的利益集团所左右，导致政策朝令夕改。所以，“国九条”也好，“尚五点”也罢，关键是要有具体的配套措施出台，给股民以长久的正面的预期和信心。
所以，建议投资者操作时，慎重行事，最好是选择那些进可攻退可守的个股进行操作，也就是说选择那些即便没有股权分置试点这一利好，也能保证股价下跌空间不大的个股。
眼观六路
除了有关部门表示股权分置试点条件已经具备，有可能在近期推出股权分置试点外，近期市场方面也有一些好消息，最大的好消息就是工、建、交三大银行勇拔头筹，成为首批获准设立基金公司的试点银行，有人士认为，这标志着国内资本市场机构投资者队伍的建设获得了突破性进展。至此，银行类基金、企业年金、QFII、社保基金以及保险资金等“新五类”资金的入市通道已全部打开，由此可能给股市带来的增量资金和“增量”活力不可小视。
4月份，三类个股表现强劲，第一类就是我们前面谈过的股权分置试点概念股；第二类是严重超跌股，如汽车类股，反弹强劲；第三类就是利好支撑股，包括金融股、券商概念股等。但从整个市场看，依然是热点缺乏，就是目前表现抢眼的那些个股，大多也是“各领风骚三五日”，昙花一现，缺乏持久耐力。
从中线角度看，建议投资者关注：
1、蓝筹股，尤其是具备业绩成长性的二线蓝筹股。如振华港机、天津港、华鲁恒升、西山煤电、金牛能源等，这些个股在近期均创出了新高。
2、中小企业板。中小企业板一段时间以来几乎被人们所忘记，但近期该板块表现不错，个股几乎全线飘红，成交量亦有明显提高。在选择中小企业板个股时要注意两点，一是个股业绩及业绩的成长性，二是机构资金的持续博弈。前者比较容易看明白，后者需要留心观察。从目前已经公布的年报看，共有15家基金加大了对中小板的投资，选择个股股价普遍在11元以下，流通盘在2500万股以下。
3、低市盈率绩优股。目前市场上市盈率低于15倍的绩优股，大部分处于超跌状态，继续下跌的空间已经不大，而上升潜力较大，风险控制型的投资者可对此类型股票加以积极关注。
4、题材股。除了股权分置试点题材外，投资者还可关注具有重组概念或科技概念的部分个股，如风帆股份、凯迪电力等，另外就是历史上游资比较偏爱的一些个股如聚友网络、上海梅林、海虹控股等，有可能产生突发行情，可加以关注，但要注意风险。
5、业绩预增股。对此类股票可以从两方面把握，一是看其2005年第一季度业绩，对于业绩大幅增长的个股可加以重点关注；二是2005年全年预计将出现大幅增长的个股。根据统计，此类股票目前大多集中于煤炭、石化、有色金属、交通运输等行业，如中海发展、皖通高速、川化股份、金牛能源、ＳＴ渤海等。另外，一些2005年有一些新投资高盈利项目投产的个股也值得重点关注。
6、超跌概念股，尤其是其中的超跌科技概念股，经过前期大跌，目前市场上有一大批科技股股价低于６元，市盈率低于20倍。此类股票股性较活跃，具有一定投资价值，有较好的市场基础。在各路资金不断回流股市的情形下，超跌科技股可能会有较大机会。但一般情况下，多数超跌股只适宜短线参与，这是投资者需要注意的。
投资者近期应注意规避基金减仓股。近期像博汇纸业、特变电工、北大荒等曾经的基金重仓股均连创新低。有关人士认为，这种现象说明对今年热点估计错误的机构正在加大仓位调整力度，大力甩卖一些业绩、行业背景、成长性等方面欠佳的品种。另一方面，从既往历史看，机构一旦把某只个股列为减仓品种，减持将会不遗余力，所以，投资者不要指望其会中途反弹，不要指望利用个股中途反弹的机会脱身甚至赚钱。