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本文以资本市场为研究对象,利用2003年1月至2014年12月的月度数据,采用PCA-GARCH模型分别研究了单一市场波动和多个市场协同波动对实体经济增长的溢出效应,结果表明:(1)单一市场融资环境波动传导至实体经济的时滞存在显著差异,且分别对实体经济增长存在不同的作用;(2)多个市场融资环境波动之间具有协同作用,但各市场在协同作用中表现力不尽相同,且协同波动对实体经济增长存在显著的滞后和抑制作用;(3)社会融资环境大幅波动极易在不同滞后期引起中国实体经济增长的下滑。