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摘要：随着资管新规以及《商业银行理财子公司管理办法》的相继出台，标志着我国商业银行开展资产管理业务在监管方面开始渐渐清晰，银行理财子公司如雨后春笋般相继获批筹建。但银行理财子公司作为我国资管行业的新晋成员，其发展也面临着诸多挑战。本文就目前我国商业银行理财子公司面临的挑战进行分析，并给出一定的发展对策。
关键词：商业银行理财子公司挑战对策
中国银保监会在2018年12月发布了《商业银行理财子公司管理办法》，配合着先前发布的资管新规，也就是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。随着商业银行开展资产管理业务在监管方面开始渐渐清晰，银行理财子公司的成立也如雨后春笋般相继获批筹建。事实上国际上一些大型的商业银行，通过子公司从而开展资管业务是一种比较常见的做法。我国商业银行的理财业务自2004年开展以来，伴随着国民经济的发展而快速增长，利率市场化以及居民日常理财等领域做出了巨大贡献，但随着银行理财业务的进一步发展，也逐步偏离了商业银行本质，因此我国商业银行在资管新规的大背景下，顺应时代潮流，设立银行理财子公司开展资管业务，不仅能强化银行的理财业务与银行传统业务的风险隔离，并且还能促进银行理财的规范转型。
一、我国商业银行成立理财子公司的背景
（一）我国商业银行成立理财子公司的背景
随着我国社会主义市场经济的不断发展，尤其是金融市场的发展完善和直接融资的快速发展。资金通过股票、债券、投资基金等金融工具绕开商业银行而直接输送资金到需求单位，导致我国商业银行在资产端和负债端同时承受着巨大压力。与此同时，随着我国城乡居民的人均可支配收入的不断上升，不断积累的财富带来了资产保值增值的需求。这些变化促使我国商业银行不断谋求创新发展，为我国商业银行开展理财业务打下了坚实的基础。虽然我国商业银行开展资管业务起步较晚，但得益于我国商业银行的传统体量优势，我国商业银行资管业务增长迅速。根据中国银行业理财市场报告数据，截至2019年6月末，我国商业银行的非保本理财产品共有4.7万只，存续余额为22.18万亿元，如果把与其他非银行金融机构合作的通道业务等考虑在内的话，我国商业银行的理财实际规模占比将超过一半，从体量上可以说是我国资管行业的领头羊。但是我国商业银行在资管业务规模越来越大的同时，相应的风险也随之越来越大，因此我国商业银行理财子公司应运而生。
（二）我国商业成立理财子公司是防范化解重大金融风险的要求
传统的商业银行通过总行下设的部门，通过代客理财，容易使表外风险转化为表内风险。而由商业银行成立理财子公司作为的独立法人，以新的管理框架和规则使各项资产法律关系更加明确，这不仅是对银行客户的一种保护，也能对客户的资产实现更加良好的管理。因此设立银行理财子公司经营理财业务，能够更好地实现银行表内和表外风险的隔离。
（三）成立理财子公司是我国商业银行提高其理财业务发展水平的现实需要
在成立银行理财子公司之前，我国商业银行理财业务发展面临着传统风险控制体系的诸多限制，而这种限制非常不利于银行培养专业化和市场化的资产管理能力。并且从国际大型商业银行的经验来看，商业银行设立独立法人机构既设立理财子公司开展资产管理业务，与商业银行其他业务相隔离是通行的做法。我国商业银行与保险机构，公募基金等机构相比，拥有丰富的公司和个人客户资源，因此，我国商业银行，特别是国有大型商业银行成立理财子公司，开展理财业务符合发展的规律。
二、我国商业银行理财子公司现阶段面临的挑战
虽然我国商业银行理财子公司身后伴着具有雄厚实力的银行，其在资金，人员等诸多领域的投入方面有着独特的优势，但银行理财子公司作为我国资管行业的新晋成员，其发展必然面临着诸多挑战。
（一）面临来自其他资管机构以及母行其他资管公司的压力
作为新生的银行理财子公司，虽然一般其母行有着强大的资金，人员等方面的优势，但与原本就独立运营的券商、信托、公募基金等机构相比，由于刚刚成立，其在风控、客户资源、行业投研等方面会在一段时间内处于劣势，短时间内面临着巨大的竞争压力难以避免。此外随着我国金融市场的不断发展，一些大型银行同时拥有保险、券商、基金等资管牌照。特别是理财子公司与公募基金的业务有着高度的重合。由于银行的理财业务，特别是我国商业银行的理财业务，往往非常依赖银行的资源以及声誉方面的优势，因此这些同时拥有多个牌照的大型银行，各子公司容易形成业务上的交叉，如果各方面协调不好，很容易造成客户流失和业务的萎缩。因此如何在不同的资管机构之间实现平衡，使其形成一种相互补充的业务生态，而不是相互恶性竞争是一个巨大的挑战。
（二）短时间内我国商业银行理财子公司存在投研能力的明显短板
由于我国金融市场起步较晚，并且我国各金融机构一直分业经营，加上我国商业银行在国民经济中的特殊地位，因此一直都是以稳健经营为准则，一直侧重于国债等低风险固定收益资产投资。基本很少涉及股权类、金融衍生品以及股票等领域的投资。因此在这方面缺乏主动管理能力，尤其是中小银行在这方面能力更为薄弱。随着资管新规的出台以及我国商业银行理财子公司的逐渐开业运营，各银行理财子公司肯定会加大配置股权类、金融衍生品类资产以及股票方面的投资比例，从而提升其产品的收益率，而这些领域非常考验从业人员对宏观经济形势和资本市场的把控能力、择时和风险控制能力。与在该领域积累了丰厚经验的基金、信托、券商资管等机构相比，银行理财子公司在对资本市场和宏观经济形势把控，择时与风险控制等方面存在着明显的短板，这方面的人才与能力在短时间内难以有较大的程度的提升，因此短时间内我国商业银行理财子公司会存在投研能力上的明显短板。
（三）运营模式变化带来的管理难度加大
我国商业银行之前的资产管理一大问题就是资金池操作，但是成立理财子公司之前虽然资金池会导致风险的积累，但由于资金池能够实现一定程度的期限错配以及相互调节，从而降低了客户申购和贖回理财产品带来的流动性问题。但是银行理财子公司成立后，由于子公司的独立性增强，银行先前运用表内资金对冲流动性风险的操作，将会受到合规性的约束，母行的流动性补充必然会减少。此外，由于资管新规下，理财产品逐渐打破刚性兑付，产品向净值化转型后，对于产品信息披露的要求不断提高，同时对于信息披露的内容、频率等方面的要求都会提高，由于理财产品不再负担保本的义务，客户通常会更加关心产品收益率和净值的变化，并且产品净值按照公允价值估值核算，净值的不断波动，由此引发客户频繁的申购和赎回，也会给产品的管理带来不小的挑战。 另外由于我国广大投资者的风险偏好短期内难以改变，对于净值型产品的销售来说也是一个巨大的挑战。
三、我国商业银行理财子公司的发展对策
（一）强化银行理财子公司与母行管理结构协同发展
银行理财子公司需要建立一套组结构织健全，内部激励机制合理以及内部控制有效的公司治理结构。在这方面可以参考国际上一些先进银行的做法，通过母行设立的专门委员会，强化对银行理财子公司业务的统筹布局，规划引导，从而最大程度减少来自母行其他资管公司的压力，同时充分发挥董事层和监事层对于银行理财子公司与母行之间的联系作用。并且在银行理财子公司独立运营稳健的情况下，甚至可以探索其独立上市，通过市场的规范引导，促进银行理财子公司治理结构进一步完善以及业务模式规范化发展。
（二）强化金融科技的运用
目前我国国有大型商业银行以及全国性的股份制商业银行均拥有成熟的业务平台，强大的信息系统，因此理财子公司可以在母行的支持下研发适应业务发展需要的业务系统。此外金融科技时代，银行理财子公司还可凭借母行拥有的巨量客户数据资源，运用大数据和人工智能技术研发智能投顾平台，从而对客户的风险偏好与资产状况进行精准定位。比如最近受新冠疫情的影响，使银行理财子公司更加意识到线上服务的重要性，因此目前开业运营的银行理财子公司纷纷把销售的主阵地转移到了线上。强化金融科技的运用能够实现对客户来源、产品营销、产品设计等银行理财子公司业务的覆盖，从而提高运营效率，实现核心竞争力的提高。
（三）建立专业投研人才体系
银行理财子公司的投资研究能力是一个短板。在资管新规发布之前，我国商业银行的理财优势在于固收类产品，缺乏股权类、金融衍生品以及股票等領域的投资经验，因此这方面的主动管理能力较弱。短期来看，银行理财子公司可以通过外聘投资顾问来解决，但就长远发展来说，银行理财子公司要加强自身这方面的人才培养，慢慢适应为客户提供策略方面的服务，从而赚取管理费的业务模式。此外银行理财子公司应尽快建立更市场化的人才招聘制度，面向整个资本市场招聘投研，风控等短板领域的优质人才，并且参考券商，信托和基金等机构，向优秀人才提供具有市场竞争力的薪酬以及对应的激励方案，吸引相关优质人才，从而应对愈发激烈的市场竞争，提高银行理财子公司的核心竞争力。
参考文献：
[1]卜振兴.行业变革下理财子公司的机遇和挑战[J].西南金融，2020（04）：44-54.
[2]华红梅.现阶段银行理财子公司面临的挑战及发展对策[J].海南金融，2020（02）：34-38.
[3]吕博.银行理财子公司的挑战与发展[J].银行家，2019（08）：64-66.
[4]李卓.商业银行理财子公司发展路径研究[J].甘肃金融，2019（10）：12-15.
[5]王光宇.银行理财子公司扬帆起航[J].银行家，2020（01）：25.
[6]赵南岳.商业银行理财子公司面临的挑战分析[J].西部金融，2019（09）：60-62.
作者单位：安徽大学经济学院
关键词：商业银行理财子公司挑战对策
中国银保监会在2018年12月发布了《商业银行理财子公司管理办法》，配合着先前发布的资管新规，也就是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。随着商业银行开展资产管理业务在监管方面开始渐渐清晰，银行理财子公司的成立也如雨后春笋般相继获批筹建。事实上国际上一些大型的商业银行，通过子公司从而开展资管业务是一种比较常见的做法。我国商业银行的理财业务自2004年开展以来，伴随着国民经济的发展而快速增长，利率市场化以及居民日常理财等领域做出了巨大贡献，但随着银行理财业务的进一步发展，也逐步偏离了商业银行本质，因此我国商业银行在资管新规的大背景下，顺应时代潮流，设立银行理财子公司开展资管业务，不仅能强化银行的理财业务与银行传统业务的风险隔离，并且还能促进银行理财的规范转型。
一、我国商业银行成立理财子公司的背景
（一）我国商业银行成立理财子公司的背景
随着我国社会主义市场经济的不断发展，尤其是金融市场的发展完善和直接融资的快速发展。资金通过股票、债券、投资基金等金融工具绕开商业银行而直接输送资金到需求单位，导致我国商业银行在资产端和负债端同时承受着巨大压力。与此同时，随着我国城乡居民的人均可支配收入的不断上升，不断积累的财富带来了资产保值增值的需求。这些变化促使我国商业银行不断谋求创新发展，为我国商业银行开展理财业务打下了坚实的基础。虽然我国商业银行开展资管业务起步较晚，但得益于我国商业银行的传统体量优势，我国商业银行资管业务增长迅速。根据中国银行业理财市场报告数据，截至2019年6月末，我国商业银行的非保本理财产品共有4.7万只，存续余额为22.18万亿元，如果把与其他非银行金融机构合作的通道业务等考虑在内的话，我国商业银行的理财实际规模占比将超过一半，从体量上可以说是我国资管行业的领头羊。但是我国商业银行在资管业务规模越来越大的同时，相应的风险也随之越来越大，因此我国商业银行理财子公司应运而生。
（二）我国商业成立理财子公司是防范化解重大金融风险的要求
传统的商业银行通过总行下设的部门，通过代客理财，容易使表外风险转化为表内风险。而由商业银行成立理财子公司作为的独立法人，以新的管理框架和规则使各项资产法律关系更加明确，这不仅是对银行客户的一种保护，也能对客户的资产实现更加良好的管理。因此设立银行理财子公司经营理财业务，能够更好地实现银行表内和表外风险的隔离。
（三）成立理财子公司是我国商业银行提高其理财业务发展水平的现实需要
在成立银行理财子公司之前，我国商业银行理财业务发展面临着传统风险控制体系的诸多限制，而这种限制非常不利于银行培养专业化和市场化的资产管理能力。并且从国际大型商业银行的经验来看，商业银行设立独立法人机构既设立理财子公司开展资产管理业务，与商业银行其他业务相隔离是通行的做法。我国商业银行与保险机构，公募基金等机构相比，拥有丰富的公司和个人客户资源，因此，我国商业银行，特别是国有大型商业银行成立理财子公司，开展理财业务符合发展的规律。
二、我国商业银行理财子公司现阶段面临的挑战
虽然我国商业银行理财子公司身后伴着具有雄厚实力的银行，其在资金，人员等诸多领域的投入方面有着独特的优势，但银行理财子公司作为我国资管行业的新晋成员，其发展必然面临着诸多挑战。
（一）面临来自其他资管机构以及母行其他资管公司的压力
作为新生的银行理财子公司，虽然一般其母行有着强大的资金，人员等方面的优势，但与原本就独立运营的券商、信托、公募基金等机构相比，由于刚刚成立，其在风控、客户资源、行业投研等方面会在一段时间内处于劣势，短时间内面临着巨大的竞争压力难以避免。此外随着我国金融市场的不断发展，一些大型银行同时拥有保险、券商、基金等资管牌照。特别是理财子公司与公募基金的业务有着高度的重合。由于银行的理财业务，特别是我国商业银行的理财业务，往往非常依赖银行的资源以及声誉方面的优势，因此这些同时拥有多个牌照的大型银行，各子公司容易形成业务上的交叉，如果各方面协调不好，很容易造成客户流失和业务的萎缩。因此如何在不同的资管机构之间实现平衡，使其形成一种相互补充的业务生态，而不是相互恶性竞争是一个巨大的挑战。
（二）短时间内我国商业银行理财子公司存在投研能力的明显短板
由于我国金融市场起步较晚，并且我国各金融机构一直分业经营，加上我国商业银行在国民经济中的特殊地位，因此一直都是以稳健经营为准则，一直侧重于国债等低风险固定收益资产投资。基本很少涉及股权类、金融衍生品以及股票等领域的投资。因此在这方面缺乏主动管理能力，尤其是中小银行在这方面能力更为薄弱。随着资管新规的出台以及我国商业银行理财子公司的逐渐开业运营，各银行理财子公司肯定会加大配置股权类、金融衍生品类资产以及股票方面的投资比例，从而提升其产品的收益率，而这些领域非常考验从业人员对宏观经济形势和资本市场的把控能力、择时和风险控制能力。与在该领域积累了丰厚经验的基金、信托、券商资管等机构相比，银行理财子公司在对资本市场和宏观经济形势把控，择时与风险控制等方面存在着明显的短板，这方面的人才与能力在短时间内难以有较大的程度的提升，因此短时间内我国商业银行理财子公司会存在投研能力上的明显短板。
（三）运营模式变化带来的管理难度加大
我国商业银行之前的资产管理一大问题就是资金池操作，但是成立理财子公司之前虽然资金池会导致风险的积累，但由于资金池能够实现一定程度的期限错配以及相互调节，从而降低了客户申购和贖回理财产品带来的流动性问题。但是银行理财子公司成立后，由于子公司的独立性增强，银行先前运用表内资金对冲流动性风险的操作，将会受到合规性的约束，母行的流动性补充必然会减少。此外，由于资管新规下，理财产品逐渐打破刚性兑付，产品向净值化转型后，对于产品信息披露的要求不断提高，同时对于信息披露的内容、频率等方面的要求都会提高，由于理财产品不再负担保本的义务，客户通常会更加关心产品收益率和净值的变化，并且产品净值按照公允价值估值核算，净值的不断波动，由此引发客户频繁的申购和赎回，也会给产品的管理带来不小的挑战。 另外由于我国广大投资者的风险偏好短期内难以改变，对于净值型产品的销售来说也是一个巨大的挑战。
三、我国商业银行理财子公司的发展对策
（一）强化银行理财子公司与母行管理结构协同发展
银行理财子公司需要建立一套组结构织健全，内部激励机制合理以及内部控制有效的公司治理结构。在这方面可以参考国际上一些先进银行的做法，通过母行设立的专门委员会，强化对银行理财子公司业务的统筹布局，规划引导，从而最大程度减少来自母行其他资管公司的压力，同时充分发挥董事层和监事层对于银行理财子公司与母行之间的联系作用。并且在银行理财子公司独立运营稳健的情况下，甚至可以探索其独立上市，通过市场的规范引导，促进银行理财子公司治理结构进一步完善以及业务模式规范化发展。
（二）强化金融科技的运用
目前我国国有大型商业银行以及全国性的股份制商业银行均拥有成熟的业务平台，强大的信息系统，因此理财子公司可以在母行的支持下研发适应业务发展需要的业务系统。此外金融科技时代，银行理财子公司还可凭借母行拥有的巨量客户数据资源，运用大数据和人工智能技术研发智能投顾平台，从而对客户的风险偏好与资产状况进行精准定位。比如最近受新冠疫情的影响，使银行理财子公司更加意识到线上服务的重要性，因此目前开业运营的银行理财子公司纷纷把销售的主阵地转移到了线上。强化金融科技的运用能够实现对客户来源、产品营销、产品设计等银行理财子公司业务的覆盖，从而提高运营效率，实现核心竞争力的提高。
（三）建立专业投研人才体系
银行理财子公司的投资研究能力是一个短板。在资管新规发布之前，我国商业银行的理财优势在于固收类产品，缺乏股权类、金融衍生品以及股票等領域的投资经验，因此这方面的主动管理能力较弱。短期来看，银行理财子公司可以通过外聘投资顾问来解决，但就长远发展来说，银行理财子公司要加强自身这方面的人才培养，慢慢适应为客户提供策略方面的服务，从而赚取管理费的业务模式。此外银行理财子公司应尽快建立更市场化的人才招聘制度，面向整个资本市场招聘投研，风控等短板领域的优质人才，并且参考券商，信托和基金等机构，向优秀人才提供具有市场竞争力的薪酬以及对应的激励方案，吸引相关优质人才，从而应对愈发激烈的市场竞争，提高银行理财子公司的核心竞争力。
参考文献：
[1]卜振兴.行业变革下理财子公司的机遇和挑战[J].西南金融，2020（04）：44-54.
[2]华红梅.现阶段银行理财子公司面临的挑战及发展对策[J].海南金融，2020（02）：34-38.
[3]吕博.银行理财子公司的挑战与发展[J].银行家，2019（08）：64-66.
[4]李卓.商业银行理财子公司发展路径研究[J].甘肃金融，2019（10）：12-15.
[5]王光宇.银行理财子公司扬帆起航[J].银行家，2020（01）：25.
[6]赵南岳.商业银行理财子公司面临的挑战分析[J].西部金融，2019（09）：60-62.
作者单位：安徽大学经济学院