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市场是最好的教材。经历了前两年基金收益的飙升和最近一段时间净值的持续缩水，巨大的落差让广大基民一时难以适应，也使我们逐渐认识到，基金的丰歉从根本上取决于基础市场的表现，基金投资策略实际上是对基础市场分析的延续。
别人贪婪时，他恐惧；别人恐惧时，他贪婪，这是巴菲特成功的一大秘诀。近期不同类型的新基金相继发行，已如惊弓之鸟的基民是否还能投资？又该如何选择？依靠什么路径来布局新基金的投资呢？
在2008年行情震荡剧烈的背景下，逢低逆向操作、买入基金是一个可取的策略。特别是股市从6124点到如今跌破4000点的深幅调整，为新基金建仓提供了良好的时机，而投资者借道新基金进行一个相对长远的投资，则是一个不错的选择。
那么近期发行的新基金是否具有投资价值？适合于哪些投资者呢？德胜基金研究中心认为：
第一，从2008年的预期来看，大震荡和波段将成为市场的一个基本特征。在这种情况下，如果能够较好地把握市场变化的节奏，相应地调整股票型基金和债券类基金之间的配置比例，可以收获较好的投资效果。但是这对于一般投资者而言是个高难度的选择。我们的建议是，在趋势不明朗的情况下，投资者应该选择更趋平衡的基金类型配置，也就是降低偏股基金的基准配置比例，而把债券类基金作为平衡配置的部分纳入基金组合。
这样做的逻辑是，在股票市场涨跌均有可能、持续震荡的情况下，一般投资者应放弃主动的时机选择，这样发生投资方向错误的概率会大大降低。
相比2007年，债券类基金的配置比例有必要提高，积极型投资者可配置20%至30%左右的债券基金；稳健型投资者可配置30%至40%的债券类基金；保守型投资者则可配置50%左右的债券基金。
第二，股市虽然短期趋势不明朗，但跌得越深意味着风险释放得越充分。对于仓位较轻，仍需要建仓偏股基金的积极型投资者，在股市逐波下跌接近前期低点时，建仓的机会也正在慢慢到来。目前股票市场的环境已经到了可以逐步建仓的阶段。但在把握不好建仓时机的情况下，近期新发的偏股基金是可以考虑的投资备选，不如把困难的时机选择交给更专业的基金经理。
从这两个目的出发，近期发行的基金中既有债券型基金，股票型基金，又有创新的封闭式基金。投资者该如何选择，如何把握呢？
股票型基金首选仓位灵活型
最近发行的基金，不少都打起了创新牌。 例如天治创新先锋、东吴行业轮动和富国天成红利。
天治创新先锋基金股票资产配置比例为60%-95%，其中80%以上投资于其所界定的创新先锋型公司。对于这样的投资标的，天治基金公司表示，天治创新先锋基金作为一只主题投资基金，依托我国大力推进国家自主创新战略的宏伟背景，借鉴蓝海策略中价值创新的核心理念, 通过挖掘具有价值创新能力、追求持续领先的创新先锋型公司，投资未来中国最具成长动力的领域，分享中国建设创新型国家的丰厚成果。
天治基金公司市场营销部时先生介绍，“天治基金希望摆脱掉竞争激烈的已有市场，将价值创新型公司进一步划分为技术创新、市场创新和整合创新三大类别，并运用不同的指标体系考查三类公司的成长性，最终优选出所界定的创新先锋型公司。其中，在对技术创新类公司的成长性进行考查时，天治创新在国内创新性地引入了成长流量这一指标，并希望以此创新来吸引投资者的目光。”
东吴行业轮动将侧重投资于预期收益较高的行业，并重点投资具有成长优势、估值优势和竞争优势的上市公司股票，股票投资比例为60%-95%。东吴行业轮动的创新之处则在于首次提出行业轮动的策略。对此，东吴基金市场营销部的庄期逾表示，东吴行业轮动将通过独创的行业识别模型，基于行业动态估值高低和行业利润增长快慢两个维度，将所有行业分成四类，从中寻找利润和估值水平合理的板块。
同时，还引进行业利润增长加速度概念，用于挖掘具有持续成长的行业，评估各行业的风险收益水平，并确定股票资产在各类型行业之间的配置。此外，东吴基金还按照行业轮动策略构造了一个模拟股票投资组合，据称在模拟时间区间2004年5月到2006年12月内，模拟股票组合累计收益率为58.6%，高于同期沪深300指数累计收益率56.69%。
而富国天成红利则是一只混合型基金，股票资产占基金资产的30%—80%，其创新性主要体现在“定期支付”方面：即在满足《基金合同》收益分配条件的前提下，将在每年年初公布当年的分红预定方案，向基金份额持有人定期、定额地进行分红，同时该分红预定方案将根据每年的预期收益进行调整。
《私人理财》建议：创新型开放式基金卖点大于亮点，这是因为：基金投资的策略或者说理念主要的无非就两种：一种是价值型投资策略，重点关注股票目前价格是否合理；另一种是成长型投资策略，重点关注股票是否具有成长潜力。
在中国，价值投资几乎已经成为基金经理论证其“合法性”的一面旗帜，（尽管众基金经理对价值投资的具体理解和实际操作表现出很大的分歧）。而成长性则是化解2008年股市风险的唯一主要方法。
换句话说，不管个别基金说不说、怎么说，其实大家都在做几乎同样的事情：千方百计寻找具有高成长性的股票。所不同的是，有些基金说出了自己对高成长性股票的偏好界定或者说是找寻方法。当然任何为给投资者带来更高回报的创新或努力都值得赞赏。而分红则是迎合了现阶段基民希望投资收益落袋为安的心理，从长远来看，没有任何证据证明分红比不分红对投资人更有利。
但是，值得赞赏和值得去买还不是一回事。在充满不确定性这一大的背景下，2008年基金投资策略的的第一个要点是在选择股票型基金时，可重点选择股票仓位更加灵活的基金投资，灵活的股票仓位可避免市场急剧变化下的被动持仓，进可攻、退可守。从这个角度，我们建议投资者在天治创新先锋、东吴行业轮动和富国天成红利这三只基金中，首选富国天成红利，因为它的股票仓位为30%—80%，而前两者则在60%—95%之间。
封闭式基金用好封闭期这道“保护墙”
近期发行的南方盛元红利和建信优势动力是两只封闭式股票基金，其中前者封闭期为一年，后者为五年。
这两只封闭式基金主要有以下看点：一是资产规模适中，利于产生业绩。其中，南方盛元的预期募集规模为60亿元至80亿元，建信优势动力为32亿元至60亿元。从中国基金市场的规模与绩效综合分析来看，50亿元左右至100亿元左右的资产规模都是最容易产生良好绩效的规模区间。封基运作规模的稳定性和良好的绩效区间，将会给投资者带来较好的收益预期。
二是为了保护封闭期间投资者收益的实现，降低投资者预期风险溢价水平，两只基金均制定了积极的收益分配制度，其中南方盛元红利每季度至少分红一次，每年最多分配12 次。建信优势动力每年收益分配次数最多为12次，最少为1次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%。
此外，南方盛元红利在股票投资选择上重点关注具备持续良好盈利和分红能力、分红政策稳定的上市公司。国内外经验表明，长期稳定的现金股息是衡量上市公司投资价值的重要标志。总体而言，红利型股票在2008年的市场下有较好的投资机会，许多红利型股票属于基本面良好的中盘股，且不乏成长性。现有的几只红利型基金长期表现都比较突出，这让投资者对南方盛元红利有了更多的一些期待。并且，南方基金管理公司承诺，将用不低于6000万元的固有资金认购该基金，并参与比例配售，基金管理人的利益将会与这只基金、与这只基金的持有人紧密关联。
而建信优势动力则设置了“救生艇条款”，即在基金合同生效满1 年后，若折价率连续60 个交易日超过15%，管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会，审议转换运作方式为上市开放式基金(LOF)事项，通过转型抑制高折价现象的出现，维护持有人利益。
《私人理财》建议：封闭式基金与开放式基金相比，最大的优势在于封闭期内份额稳定，这样，基金管理人就不受投资者赎回压力的影响，有利于其制定和执行长期的投资策略。本刊认为，这一点在今年的震荡行情下意义重大。
专业人士分析认为，现阶段的股市可以说是长期看好，中期看淡，短期观望。长期看好因为中国经济未来若干年的高速增长仍然可以期待；中期看淡则主要因为目前资金面的紧张局面一时半会儿难以消解；短期观望，则在于中国政策市的本性未变，但目前的政策取向尚不明朗。基金投资主要看中长期，今年股市虽然资金面吃紧，但仍不乏结构性机会，同时高度震荡也将不可避免，这就为基金操作带来了一个不可忽视的风险：股市下跌→基金净值出现超出部分投资者承受力的较大幅度缩水→基民大量赎回基金→基金经理被动卖出股票→业绩进一步下滑的恶性循环。
而这种情形则是今年基民可能面临的最大风险。封闭式基金的制度安排则有力的避免了这种情况的发生，南方盛元红利将自己的封闭期定为短短的一年，一个重要的考量恐怕就是为了应对目前股市的这样一个态势。封闭式基金仍然属于高风险、较高收益的基金品种，建议有一定风险承受能力，看好中长期后市的投资者购入，作为资产配置的一部分，以增加资产的多样性。
债券型基金震荡市中应调高配置比例
根据银河证券基金研究中心的统计，近半年以来（截至3月7日），开放式指数型基金期间平均下跌了11.63％，开放式股票型基金平均下跌了5.55％，而债券型基金则取得了4.31%的涨幅，避险功能可见一斑。
专业人士表示，今年股市的震荡走势使得过高的股票型基金配置策略不可取，投资者应该降低收益预期，立足于保障财富和战胜通胀。广发增强债券基金经理谢军认为，从居民理财来说，战胜CPI是投资的基本要求，债券基金是稳定战胜CPI的重要投资品种之一。从国内来看，去年全年CPI上涨4.8％。近期，国债投资收益率在4％到5％，金融债投资收益率在5％到6％，企业债投资收益率略高，有的达到7％左右，再加上新股申购的投资收益率，投资增强债券基金应该可以让居民战胜CPI上涨。
适应基础市场形势和投资者需求，近来新发基金中债券型占了很大比例，包括汇添富、华夏、广发、易方达、工银瑞信、交银施罗德等一流基金公司都将债券基金作为当前的主打产品。
从实战的角度来看，按照银河证券基金研究中心的基金分类规则，债券型基金又可分为两个类型，即标准债券型基金和普通债券型基金，两者的区别在于前者专注于债券投资，后者则期望可以通过部分投资股票来提高收益水平。普通债券型基金里，按照所投资股票的市场类型不同，还可以进一步细分为“可投资二级市场的债券型基金”、“只可以投资一级市场的债券型基金”，前者的风险要高于后者。
据统计，最新发售的债券基金除华夏希望债券可以参与二级市场股票买卖外，其他债券基金的投资范围均为“债券+打新股”。另外根据证监会的规定，债券基金必须将80％以上的基金资产投资于债券，这意味着债券基金的股票（包括打新股）投资比例不能超过基金资产的20%。
《私人理财》建议：债券基金对投资者的意义主要在于作为储蓄存款的替代，在保证流动性的情况下，追求比定存更高的收益。从理论上讲，基金公司的专业化管理以及其机构身份（比普通投资者直接投资债券）所享有的特殊待遇，决定其可以帮助投资者实现这一目标。
从现实来看，2008年凭证式(一期)国债3年期，票面年利率为5.74%；5年期，票面年利率为6.34%。而据晨星统计数据，纯债基金2007年平均收益率为9.82%，而可参与一级市场新股申购的增强债券基金平均收益达到16.79%，也证明了这一点。
保持适当比例的债券基金配置是构建科学合理的家庭理财规划的重要指标。在西方发达国家，债券基金和货币基金占基金市场50%的份额，而中国股票型基金则占据了95%以上的份额，这种偏重追求高收益、忽视风险防范的投资心态和资产结构在今年面临碰壁的风险，而增加债券基金的配置无疑是为自己的财产
当然需要提醒投资者的是，债券基金并非零风险。特别是可以在二级市场投资股票的债券基金，仍可能受到股市不利行情的殃及，已经存在的此类债券基金有不少今年以来的收益仍处于负值状态，所以对于偏重避险、希望获得稳定可期收益的保守人士可以规避这类基金，选择“债券+新股申购”型的债券基金。
别人贪婪时，他恐惧；别人恐惧时，他贪婪，这是巴菲特成功的一大秘诀。近期不同类型的新基金相继发行，已如惊弓之鸟的基民是否还能投资？又该如何选择？依靠什么路径来布局新基金的投资呢？
在2008年行情震荡剧烈的背景下，逢低逆向操作、买入基金是一个可取的策略。特别是股市从6124点到如今跌破4000点的深幅调整，为新基金建仓提供了良好的时机，而投资者借道新基金进行一个相对长远的投资，则是一个不错的选择。
那么近期发行的新基金是否具有投资价值？适合于哪些投资者呢？德胜基金研究中心认为：
第一，从2008年的预期来看，大震荡和波段将成为市场的一个基本特征。在这种情况下，如果能够较好地把握市场变化的节奏，相应地调整股票型基金和债券类基金之间的配置比例，可以收获较好的投资效果。但是这对于一般投资者而言是个高难度的选择。我们的建议是，在趋势不明朗的情况下，投资者应该选择更趋平衡的基金类型配置，也就是降低偏股基金的基准配置比例，而把债券类基金作为平衡配置的部分纳入基金组合。
这样做的逻辑是，在股票市场涨跌均有可能、持续震荡的情况下，一般投资者应放弃主动的时机选择，这样发生投资方向错误的概率会大大降低。
相比2007年，债券类基金的配置比例有必要提高，积极型投资者可配置20%至30%左右的债券基金；稳健型投资者可配置30%至40%的债券类基金；保守型投资者则可配置50%左右的债券基金。
第二，股市虽然短期趋势不明朗，但跌得越深意味着风险释放得越充分。对于仓位较轻，仍需要建仓偏股基金的积极型投资者，在股市逐波下跌接近前期低点时，建仓的机会也正在慢慢到来。目前股票市场的环境已经到了可以逐步建仓的阶段。但在把握不好建仓时机的情况下，近期新发的偏股基金是可以考虑的投资备选，不如把困难的时机选择交给更专业的基金经理。
从这两个目的出发，近期发行的基金中既有债券型基金，股票型基金，又有创新的封闭式基金。投资者该如何选择，如何把握呢？
股票型基金首选仓位灵活型
最近发行的基金，不少都打起了创新牌。 例如天治创新先锋、东吴行业轮动和富国天成红利。
天治创新先锋基金股票资产配置比例为60%-95%，其中80%以上投资于其所界定的创新先锋型公司。对于这样的投资标的，天治基金公司表示，天治创新先锋基金作为一只主题投资基金，依托我国大力推进国家自主创新战略的宏伟背景，借鉴蓝海策略中价值创新的核心理念, 通过挖掘具有价值创新能力、追求持续领先的创新先锋型公司，投资未来中国最具成长动力的领域，分享中国建设创新型国家的丰厚成果。
天治基金公司市场营销部时先生介绍，“天治基金希望摆脱掉竞争激烈的已有市场，将价值创新型公司进一步划分为技术创新、市场创新和整合创新三大类别，并运用不同的指标体系考查三类公司的成长性，最终优选出所界定的创新先锋型公司。其中，在对技术创新类公司的成长性进行考查时，天治创新在国内创新性地引入了成长流量这一指标，并希望以此创新来吸引投资者的目光。”
东吴行业轮动将侧重投资于预期收益较高的行业，并重点投资具有成长优势、估值优势和竞争优势的上市公司股票，股票投资比例为60%-95%。东吴行业轮动的创新之处则在于首次提出行业轮动的策略。对此，东吴基金市场营销部的庄期逾表示，东吴行业轮动将通过独创的行业识别模型，基于行业动态估值高低和行业利润增长快慢两个维度，将所有行业分成四类，从中寻找利润和估值水平合理的板块。
同时，还引进行业利润增长加速度概念，用于挖掘具有持续成长的行业，评估各行业的风险收益水平，并确定股票资产在各类型行业之间的配置。此外，东吴基金还按照行业轮动策略构造了一个模拟股票投资组合，据称在模拟时间区间2004年5月到2006年12月内，模拟股票组合累计收益率为58.6%，高于同期沪深300指数累计收益率56.69%。
而富国天成红利则是一只混合型基金，股票资产占基金资产的30%—80%，其创新性主要体现在“定期支付”方面：即在满足《基金合同》收益分配条件的前提下，将在每年年初公布当年的分红预定方案，向基金份额持有人定期、定额地进行分红，同时该分红预定方案将根据每年的预期收益进行调整。
《私人理财》建议：创新型开放式基金卖点大于亮点，这是因为：基金投资的策略或者说理念主要的无非就两种：一种是价值型投资策略，重点关注股票目前价格是否合理；另一种是成长型投资策略，重点关注股票是否具有成长潜力。
在中国，价值投资几乎已经成为基金经理论证其“合法性”的一面旗帜，（尽管众基金经理对价值投资的具体理解和实际操作表现出很大的分歧）。而成长性则是化解2008年股市风险的唯一主要方法。
换句话说，不管个别基金说不说、怎么说，其实大家都在做几乎同样的事情：千方百计寻找具有高成长性的股票。所不同的是，有些基金说出了自己对高成长性股票的偏好界定或者说是找寻方法。当然任何为给投资者带来更高回报的创新或努力都值得赞赏。而分红则是迎合了现阶段基民希望投资收益落袋为安的心理，从长远来看，没有任何证据证明分红比不分红对投资人更有利。
但是，值得赞赏和值得去买还不是一回事。在充满不确定性这一大的背景下，2008年基金投资策略的的第一个要点是在选择股票型基金时，可重点选择股票仓位更加灵活的基金投资，灵活的股票仓位可避免市场急剧变化下的被动持仓，进可攻、退可守。从这个角度，我们建议投资者在天治创新先锋、东吴行业轮动和富国天成红利这三只基金中，首选富国天成红利，因为它的股票仓位为30%—80%，而前两者则在60%—95%之间。
封闭式基金用好封闭期这道“保护墙”
近期发行的南方盛元红利和建信优势动力是两只封闭式股票基金，其中前者封闭期为一年，后者为五年。
这两只封闭式基金主要有以下看点：一是资产规模适中，利于产生业绩。其中，南方盛元的预期募集规模为60亿元至80亿元，建信优势动力为32亿元至60亿元。从中国基金市场的规模与绩效综合分析来看，50亿元左右至100亿元左右的资产规模都是最容易产生良好绩效的规模区间。封基运作规模的稳定性和良好的绩效区间，将会给投资者带来较好的收益预期。
二是为了保护封闭期间投资者收益的实现，降低投资者预期风险溢价水平，两只基金均制定了积极的收益分配制度，其中南方盛元红利每季度至少分红一次，每年最多分配12 次。建信优势动力每年收益分配次数最多为12次，最少为1次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%。
此外，南方盛元红利在股票投资选择上重点关注具备持续良好盈利和分红能力、分红政策稳定的上市公司。国内外经验表明，长期稳定的现金股息是衡量上市公司投资价值的重要标志。总体而言，红利型股票在2008年的市场下有较好的投资机会，许多红利型股票属于基本面良好的中盘股，且不乏成长性。现有的几只红利型基金长期表现都比较突出，这让投资者对南方盛元红利有了更多的一些期待。并且，南方基金管理公司承诺，将用不低于6000万元的固有资金认购该基金，并参与比例配售，基金管理人的利益将会与这只基金、与这只基金的持有人紧密关联。
而建信优势动力则设置了“救生艇条款”，即在基金合同生效满1 年后，若折价率连续60 个交易日超过15%，管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会，审议转换运作方式为上市开放式基金(LOF)事项，通过转型抑制高折价现象的出现，维护持有人利益。
《私人理财》建议：封闭式基金与开放式基金相比，最大的优势在于封闭期内份额稳定，这样，基金管理人就不受投资者赎回压力的影响，有利于其制定和执行长期的投资策略。本刊认为，这一点在今年的震荡行情下意义重大。
专业人士分析认为，现阶段的股市可以说是长期看好，中期看淡，短期观望。长期看好因为中国经济未来若干年的高速增长仍然可以期待；中期看淡则主要因为目前资金面的紧张局面一时半会儿难以消解；短期观望，则在于中国政策市的本性未变，但目前的政策取向尚不明朗。基金投资主要看中长期，今年股市虽然资金面吃紧，但仍不乏结构性机会，同时高度震荡也将不可避免，这就为基金操作带来了一个不可忽视的风险：股市下跌→基金净值出现超出部分投资者承受力的较大幅度缩水→基民大量赎回基金→基金经理被动卖出股票→业绩进一步下滑的恶性循环。
而这种情形则是今年基民可能面临的最大风险。封闭式基金的制度安排则有力的避免了这种情况的发生，南方盛元红利将自己的封闭期定为短短的一年，一个重要的考量恐怕就是为了应对目前股市的这样一个态势。封闭式基金仍然属于高风险、较高收益的基金品种，建议有一定风险承受能力，看好中长期后市的投资者购入，作为资产配置的一部分，以增加资产的多样性。
债券型基金震荡市中应调高配置比例
根据银河证券基金研究中心的统计，近半年以来（截至3月7日），开放式指数型基金期间平均下跌了11.63％，开放式股票型基金平均下跌了5.55％，而债券型基金则取得了4.31%的涨幅，避险功能可见一斑。
专业人士表示，今年股市的震荡走势使得过高的股票型基金配置策略不可取，投资者应该降低收益预期，立足于保障财富和战胜通胀。广发增强债券基金经理谢军认为，从居民理财来说，战胜CPI是投资的基本要求，债券基金是稳定战胜CPI的重要投资品种之一。从国内来看，去年全年CPI上涨4.8％。近期，国债投资收益率在4％到5％，金融债投资收益率在5％到6％，企业债投资收益率略高，有的达到7％左右，再加上新股申购的投资收益率，投资增强债券基金应该可以让居民战胜CPI上涨。
适应基础市场形势和投资者需求，近来新发基金中债券型占了很大比例，包括汇添富、华夏、广发、易方达、工银瑞信、交银施罗德等一流基金公司都将债券基金作为当前的主打产品。
从实战的角度来看，按照银河证券基金研究中心的基金分类规则，债券型基金又可分为两个类型，即标准债券型基金和普通债券型基金，两者的区别在于前者专注于债券投资，后者则期望可以通过部分投资股票来提高收益水平。普通债券型基金里，按照所投资股票的市场类型不同，还可以进一步细分为“可投资二级市场的债券型基金”、“只可以投资一级市场的债券型基金”，前者的风险要高于后者。
据统计，最新发售的债券基金除华夏希望债券可以参与二级市场股票买卖外，其他债券基金的投资范围均为“债券+打新股”。另外根据证监会的规定，债券基金必须将80％以上的基金资产投资于债券，这意味着债券基金的股票（包括打新股）投资比例不能超过基金资产的20%。
《私人理财》建议：债券基金对投资者的意义主要在于作为储蓄存款的替代，在保证流动性的情况下，追求比定存更高的收益。从理论上讲，基金公司的专业化管理以及其机构身份（比普通投资者直接投资债券）所享有的特殊待遇，决定其可以帮助投资者实现这一目标。
从现实来看，2008年凭证式(一期)国债3年期，票面年利率为5.74%；5年期，票面年利率为6.34%。而据晨星统计数据，纯债基金2007年平均收益率为9.82%，而可参与一级市场新股申购的增强债券基金平均收益达到16.79%，也证明了这一点。
保持适当比例的债券基金配置是构建科学合理的家庭理财规划的重要指标。在西方发达国家，债券基金和货币基金占基金市场50%的份额，而中国股票型基金则占据了95%以上的份额，这种偏重追求高收益、忽视风险防范的投资心态和资产结构在今年面临碰壁的风险，而增加债券基金的配置无疑是为自己的财产
当然需要提醒投资者的是，债券基金并非零风险。特别是可以在二级市场投资股票的债券基金，仍可能受到股市不利行情的殃及，已经存在的此类债券基金有不少今年以来的收益仍处于负值状态，所以对于偏重避险、希望获得稳定可期收益的保守人士可以规避这类基金，选择“债券+新股申购”型的债券基金。