大多数人认为，中国经济一直高速增长，国家统计局本周四刚公布去年GDP增幅是高过前年的。在如此强大因素的支撑下，A股怎么可能会是熊市？没有想到的是，目前A股的凄惨和低迷堪比熊市。全球经济增长最好的中国，其A股比金融危机国家的股市表现还要差，却与那些主权债务危机中的欧洲小国的凄惨股市不相上下。之所以A股不牛反而熊，就是因为股市“经济晴雨表”的功能并不突出。
　　股市是“经济晴雨表”之说产自美国，当年由汉密尔顿等人提出，此翁对该观点有洋洋洒洒的专著。在华尔街，的确有包括股市在内的金融部门的动向与数据，是实体经济的“先行”指标这一说，也被人俗称为股市的“经济晴雨表”功能。对于实体经济而言，既然金融部门的动向与指标是“先行”的，那么实体经济理所当然的就是金融部门的“后行”指标了。
　　问题就在于，该功能在华尔街管用，就必定可以“洋为中用”吗？它是否也适合于中国的国情呢？这恐怕只是一厢情愿的单相思。好像迄今为止也未有看到有令人信服的研究和例证。内地某些人死死盯住实体经济这个“后行”指标，并只是简单依靠其来指导在股市等“先行”指标领域的投资操作，难免会出现“有没有搞错”的笑话。
　　最近10年中，在对国内实体经济的增长态势与A股走势的实证研究发现，后者明显不具有“经济晴雨表”的功能与作用。从2003至2006年，中国的实体经济高速发展，GDP一直保持在10%以上的增速。作为“先行”指标的上证指数，在2003至2005年的3年间，则是从1347点一路跌倒998点。这其间，“后行”指标GDP连续高速增长了四年，而“先行”指标却连续下跌了三年。
　　再来看最近几年，沪指从2007年10月中旬见到6124点历史高位迄今的三年多以来，市场一直处在长期的熊市调整中。而国内GDP的增长从2007至2010年分别为11.9%、9.6%、9.1%和10.3%（前三年为最后修正数据）。这四年的GDP数据至少说明了三个问题：1、实体经济持续高速增长，沪指却像王小二过年；2、这4年股市的走势完全没有、也不能反映GDP的增长走势；3、GDP增幅的波动完全没有A股来得那么剧烈与动荡。
　　最近10年中的7年数据，已经显示至少在中国、至少在最近的10年，A股还不具备“经济晴雨表”的功能。
　　在中国特有的国情之下，A股应该是政策的“晴雨表”，尤其是宏观调控、货币以及股市监管政策的“晴雨表”。说到股市的发展与监管，这又与其浓重而典型的“政策市”氛围有关。政策之于中国股市，原本早就是一个老掉牙的陈旧话题，但它却又总是伴随着股市的涨跌起落、而不断演绎出别样的新意思。
　　中国股市由于先天的不足与后天的发育不良，它从来就是一个地地道道的“政策市”，一个完全由政策主导及呵护之下的“襁褓”市场。正因为它是由政策主导的，所以在其发展与运作的方方面面，都带有明显的政策主导、或称政策干预的痕迹，尤其是在股市每一次的大底或者大顶的波动轨迹。既然股市一直在政策的主导之下运行与发展。那么，反映、体现、或折射政策的影响与作用，就应该再正常不过。
　　A股又是一个资金市、一个投机市和操纵市。在近几年，A股的价值通常不由市场本身的因素和上市公司的业绩因素决定，而是由央行的“流动性”决定。在日常的波动和中长期趋势中，更多的是反映宏观调控政策、货币政策和产业政策的刺激与收缩。
　　简言之，中国股市的兴衰发展，系于政策，而绝非取决于市场本身或其他什么因素。A股历史上每一次中级以上级别的反弹和中长期趋势，政策都是其决定者与最后的终结者，20年来不曾有些许改变。包括2008年四季度刺激政策的出台、七大战略新兴产业政策的出台、调结构、淘汰过剩产能、节能减排降耗、楼市严厉调控、以及货币政策从“极度宽松”转变为“稳健”的过程中，A股每一轮暴涨、暴跌所付出的代价等。从这个意义来讲，A股应该是政策的“晴雨表”。■