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亏损背后的魔鬼
出于个人利益的贪婪和因贪婪而漠视细节，是魔鬼。
撰稿·大雪
2008年12月29日东航股份发表公告，向东方航空集团定向增发70亿元股票。2009年1月12日东航股份再发公告，称其航油套期合约巨亏62亿元。东方航空集团是国资委管辖的中央企业，就是说国家向东航股份注资的70亿元，半个月不到账面就亏损了88.57%。平摊到13.2亿中国人头上，就是每个人为东航股份埋单4.7元。东航股份的哥们儿也不逊色，中信泰富、中国国航、中国远洋加上东航股份，在套期交易上损失超过300亿元。我们卖鞋子得来的辛苦钱，就这样进了洋人的腰包。
生意场上有输有赢本无可厚非，但亏损到了骇人听闻的地步，则必有非生意的因素作祟。根据证券期货业内人士分析，发生巨亏的几家红筹公司的交易行为，并不是对冲风险而是在进行期货投机。比如东航只需简单买入看涨期权，便可对冲航油上涨的风险，但却蹊跷地同时大幅卖出看跌期权，一丝不挂暴露在油价下跌风险中。有一些业内人士进一步观察到，东航们以对冲风险名义进行期货投机，甚至不在交易所内进行，而是投入以忽悠为职业的海外投行怀抱。比如东航和国航进行的场外衍生品交易，就是俗称的一对一“对赌”交易，与通过公开市场套期保值有本质区别。为什么正常的对冲风险行为，演变成了难以收拾的赌博？第一必然是出于个人利益的贪婪，第二必然是因贪婪而漠视细节。前者把简单的对冲变成复杂的投机，后者导致无意或有意的上当受骗。
贪婪和弱视这两个魔鬼，并不是红筹公司的专利。苍蝇不叮无缝的蛋，假若我们哪天丢掉了谦虚谨慎，魔鬼恐怕很愿意拍我们的肩膀。前几年结构性理财产品的热潮中，在商业银行的大力帮助下，有多少升斗小民上了海外投行的当。即使金条买卖这样简单的实物交易，也有许多投资者对赎回条款视而不见，想把金条卖回银行才发现费用高昂。每一笔交易背后都藏着一个魔鬼，如果不能把所罗门封印的瓶盖塞牢，那它就会在你的交易中突然出现。
风景这边独好
撰稿·陆澍敏
最近欧美主要股市包括亚太股市纷纷暴跌，正当投资者们担心中国股市会受到影响，考验前期低点的时候，沪深两市却放量上攻，站稳了1900点大关。与2008年的弱不禁风不同，2009年，中国股市的抵抗力明显有了提高，这和中国政府反应敏捷，迅速出台一系列产业扶持政策有很大的关系。正当美国国会还在为要不要挽救、如何挽救三大车企争论不休的时候，我国政府已在上周出台了汽车业振兴规划，同时出台的还有钢铁业振兴规划，再加上稍早前出台的电力、石化、电信等一系列刺激产业复苏的计划，可以说，中国产业重振的步伐已经领先了世界，中国经济也将先于全球复苏。正是出于这样的背景，中国股市才能在寒风中表现得如此强势。当然，产业的振兴并非一蹴而就，但信心的提振却对短期的股市走向起到了保驾护航的作用。
新股发行改革迫在眉睫
山寨版的春晚上，白云黑土代表广大股民说了一句经典台词：“石油套，刚刚的！”眼下股市跌到这份上，新股发行更是许久都未提及，但随着股市回暖，市场的融资功能早晚都要恢复，新股发行机制的改革已经迫在眉睫。在刚结束的2009年证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林就明确表示，将深入推进发行制度改革，其中就包括新股定价机制的改革。照我看，这一讲话意味着两个方面，首先是新股发行上机构说了算、独享利益大饼的格局将被打破，管理层将更多照顾中小投资者的利益；其次，新股发行箭在弦上，一旦市场反弹到位，正是圈钱大门重开之时，投资者们不可不多留个心眼。
“公民说”可以休矣
这边证券日报副总编董少鹏先生说：“美国公民谢国忠在对中国说什么”，那边谢国忠先生回应自己并非美国公民，2009年新年伊始，两位戴眼镜的学者型金融人士上演了一场不那么学术的X国公民说。本该归入学术探讨领域的观点之争，演变成民族主义大棒子漫天飞舞，不得不说董少鹏先生的相关言论让人感觉“粪味”十足。因人废言、动机说、站在道德的制高点挥舞大棒，这种以道德解决学术的做法自“文革”以来一以贯之，被某些人运用得非常纯熟，作为证券三大报之一的证券日报，副总编的言论却少有技术含量，不能不说是件让人颇感遗憾的事。
不可阻挡的出海
在资本市场和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动。
撰稿·刘劲文（汇添富基金）
《老人与海》是诺贝尔文学奖得主海明威的代表作，也是一部象征性的小说。主人公桑提亚哥是一位老渔夫，他经过重重艰险，捕获了一条巨大无比的大马林鱼，但这条大马林鱼最后却被鲨鱼吃光了，桑提亚哥只拖回了一副鱼的骨架。小说以写实手法塑造了一个在重压下仍然保持优雅风度、在精神上永远不可战胜的老人形象，桑提亚哥也成为文学史上最著名的“硬汉”形象之一。
海明威自己对于《老人与海》是极为欣赏的，认为是他“这一辈子所能写的最好的一部作品”。这部作品也多次被搬上电影银幕，那句经典台词“人生来不是为了给打败的，一个人可以被毁灭，但不能被打败”，不知激励了多少人在失败和挫折的困境中迎难而上，愈挫愈勇。
老渔夫桑提亚哥一度在海上连续84天没有捕到鱼，但他依然坚持每天出海。因为他坚信自己一定能够捕到别人想象不到的大鱼。同样，投资市场上有不少人也许很长时间里都没有获得过回报，但他们依然坚持留在市场里等待机会。尤其在熊市来临的时候，这种坚持就更显得尤为难能可贵。
投资市场是一个看不到边际的无涯深海，有的人在经历过风浪的侵袭打击后选择了留在岸上看风景，而真正的勇者，却会如老渔夫桑提亚哥那样，继续保持昂扬的斗志一次次扬帆出海，在投资之海的深处最终收获了难以想象的馈赠。投资，很多时候就是一场精神与意志的较量，没有永不言败的勇气与恒心，你很难有机会成为最后的赢家。
所有轰轰烈烈的牛市都会结束。所有惨烈压抑的熊市也会结束。无论股市的刺痛多么惨烈，它总会迎来下一场盛宴。问题的关键是，当牛气冲天盛宴再开之时恐怕早已人满为患而且风险已经高度积聚，你能有勇气和智慧在新一轮盛宴尚未来临之前就果敢进场做好准备吗？面对着熊市中不可预测的惊涛骇浪、愁云惨雾，出海等待，还是留在岸上，这是你必须拷问自己内心并做出冷静抉择的。
“尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海。同样的道理，尽管有无数次股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手中的资金投入到股市中，去参与这场伟大的博弈。这和人们去探险，去看地平线以外的未知世界，是一个道理，它们都是我们人类本性无法分割的一部分。事实上，在资本市场和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动，因为市场的地平线之外也是一个未知世界——未来”，这是《伟大的博弈》中一段堪称经典的话，相信任何投资者读到都一定会心有所感。
纵观历史，数不清的海难并不能阻挡人类出海的顽强意志，无数次股灾也不能阻挡人们投资的坚定信念。像出海一样去投资，探索未知，赢得未来。再残酷的熊市也只不过可以暂时摧毁我们辛苦积累的账面资产，却永远无法毁灭我们通过投资理财追寻财务自由的坚韧决心。
“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”，出海、投资，都是不可阻挡的。做一个在精神上永远不可战胜的投资者，像桑提亚哥那样充满自信日复一日地坚持出海，坦然直面任何狂风巨浪的打击，我们一定能在投资之海上守候到属于自己的美好未来。
出于个人利益的贪婪和因贪婪而漠视细节，是魔鬼。
撰稿·大雪
2008年12月29日东航股份发表公告，向东方航空集团定向增发70亿元股票。2009年1月12日东航股份再发公告，称其航油套期合约巨亏62亿元。东方航空集团是国资委管辖的中央企业，就是说国家向东航股份注资的70亿元，半个月不到账面就亏损了88.57%。平摊到13.2亿中国人头上，就是每个人为东航股份埋单4.7元。东航股份的哥们儿也不逊色，中信泰富、中国国航、中国远洋加上东航股份，在套期交易上损失超过300亿元。我们卖鞋子得来的辛苦钱，就这样进了洋人的腰包。
生意场上有输有赢本无可厚非，但亏损到了骇人听闻的地步，则必有非生意的因素作祟。根据证券期货业内人士分析，发生巨亏的几家红筹公司的交易行为，并不是对冲风险而是在进行期货投机。比如东航只需简单买入看涨期权，便可对冲航油上涨的风险，但却蹊跷地同时大幅卖出看跌期权，一丝不挂暴露在油价下跌风险中。有一些业内人士进一步观察到，东航们以对冲风险名义进行期货投机，甚至不在交易所内进行，而是投入以忽悠为职业的海外投行怀抱。比如东航和国航进行的场外衍生品交易，就是俗称的一对一“对赌”交易，与通过公开市场套期保值有本质区别。为什么正常的对冲风险行为，演变成了难以收拾的赌博？第一必然是出于个人利益的贪婪，第二必然是因贪婪而漠视细节。前者把简单的对冲变成复杂的投机，后者导致无意或有意的上当受骗。
贪婪和弱视这两个魔鬼，并不是红筹公司的专利。苍蝇不叮无缝的蛋，假若我们哪天丢掉了谦虚谨慎，魔鬼恐怕很愿意拍我们的肩膀。前几年结构性理财产品的热潮中，在商业银行的大力帮助下，有多少升斗小民上了海外投行的当。即使金条买卖这样简单的实物交易，也有许多投资者对赎回条款视而不见，想把金条卖回银行才发现费用高昂。每一笔交易背后都藏着一个魔鬼，如果不能把所罗门封印的瓶盖塞牢，那它就会在你的交易中突然出现。
风景这边独好
撰稿·陆澍敏
最近欧美主要股市包括亚太股市纷纷暴跌，正当投资者们担心中国股市会受到影响，考验前期低点的时候，沪深两市却放量上攻，站稳了1900点大关。与2008年的弱不禁风不同，2009年，中国股市的抵抗力明显有了提高，这和中国政府反应敏捷，迅速出台一系列产业扶持政策有很大的关系。正当美国国会还在为要不要挽救、如何挽救三大车企争论不休的时候，我国政府已在上周出台了汽车业振兴规划，同时出台的还有钢铁业振兴规划，再加上稍早前出台的电力、石化、电信等一系列刺激产业复苏的计划，可以说，中国产业重振的步伐已经领先了世界，中国经济也将先于全球复苏。正是出于这样的背景，中国股市才能在寒风中表现得如此强势。当然，产业的振兴并非一蹴而就，但信心的提振却对短期的股市走向起到了保驾护航的作用。
新股发行改革迫在眉睫
山寨版的春晚上，白云黑土代表广大股民说了一句经典台词：“石油套，刚刚的！”眼下股市跌到这份上，新股发行更是许久都未提及，但随着股市回暖，市场的融资功能早晚都要恢复，新股发行机制的改革已经迫在眉睫。在刚结束的2009年证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林就明确表示，将深入推进发行制度改革，其中就包括新股定价机制的改革。照我看，这一讲话意味着两个方面，首先是新股发行上机构说了算、独享利益大饼的格局将被打破，管理层将更多照顾中小投资者的利益；其次，新股发行箭在弦上，一旦市场反弹到位，正是圈钱大门重开之时，投资者们不可不多留个心眼。
“公民说”可以休矣
这边证券日报副总编董少鹏先生说：“美国公民谢国忠在对中国说什么”，那边谢国忠先生回应自己并非美国公民，2009年新年伊始，两位戴眼镜的学者型金融人士上演了一场不那么学术的X国公民说。本该归入学术探讨领域的观点之争，演变成民族主义大棒子漫天飞舞，不得不说董少鹏先生的相关言论让人感觉“粪味”十足。因人废言、动机说、站在道德的制高点挥舞大棒，这种以道德解决学术的做法自“文革”以来一以贯之，被某些人运用得非常纯熟，作为证券三大报之一的证券日报，副总编的言论却少有技术含量，不能不说是件让人颇感遗憾的事。
不可阻挡的出海
在资本市场和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动。
撰稿·刘劲文（汇添富基金）
《老人与海》是诺贝尔文学奖得主海明威的代表作，也是一部象征性的小说。主人公桑提亚哥是一位老渔夫，他经过重重艰险，捕获了一条巨大无比的大马林鱼，但这条大马林鱼最后却被鲨鱼吃光了，桑提亚哥只拖回了一副鱼的骨架。小说以写实手法塑造了一个在重压下仍然保持优雅风度、在精神上永远不可战胜的老人形象，桑提亚哥也成为文学史上最著名的“硬汉”形象之一。
海明威自己对于《老人与海》是极为欣赏的，认为是他“这一辈子所能写的最好的一部作品”。这部作品也多次被搬上电影银幕，那句经典台词“人生来不是为了给打败的，一个人可以被毁灭，但不能被打败”，不知激励了多少人在失败和挫折的困境中迎难而上，愈挫愈勇。
老渔夫桑提亚哥一度在海上连续84天没有捕到鱼，但他依然坚持每天出海。因为他坚信自己一定能够捕到别人想象不到的大鱼。同样，投资市场上有不少人也许很长时间里都没有获得过回报，但他们依然坚持留在市场里等待机会。尤其在熊市来临的时候，这种坚持就更显得尤为难能可贵。
投资市场是一个看不到边际的无涯深海，有的人在经历过风浪的侵袭打击后选择了留在岸上看风景，而真正的勇者，却会如老渔夫桑提亚哥那样，继续保持昂扬的斗志一次次扬帆出海，在投资之海的深处最终收获了难以想象的馈赠。投资，很多时候就是一场精神与意志的较量，没有永不言败的勇气与恒心，你很难有机会成为最后的赢家。
所有轰轰烈烈的牛市都会结束。所有惨烈压抑的熊市也会结束。无论股市的刺痛多么惨烈，它总会迎来下一场盛宴。问题的关键是，当牛气冲天盛宴再开之时恐怕早已人满为患而且风险已经高度积聚，你能有勇气和智慧在新一轮盛宴尚未来临之前就果敢进场做好准备吗？面对着熊市中不可预测的惊涛骇浪、愁云惨雾，出海等待，还是留在岸上，这是你必须拷问自己内心并做出冷静抉择的。
“尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海。同样的道理，尽管有无数次股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手中的资金投入到股市中，去参与这场伟大的博弈。这和人们去探险，去看地平线以外的未知世界，是一个道理，它们都是我们人类本性无法分割的一部分。事实上，在资本市场和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动，因为市场的地平线之外也是一个未知世界——未来”，这是《伟大的博弈》中一段堪称经典的话，相信任何投资者读到都一定会心有所感。
纵观历史，数不清的海难并不能阻挡人类出海的顽强意志，无数次股灾也不能阻挡人们投资的坚定信念。像出海一样去投资，探索未知，赢得未来。再残酷的熊市也只不过可以暂时摧毁我们辛苦积累的账面资产，却永远无法毁灭我们通过投资理财追寻财务自由的坚韧决心。
“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”，出海、投资，都是不可阻挡的。做一个在精神上永远不可战胜的投资者，像桑提亚哥那样充满自信日复一日地坚持出海，坦然直面任何狂风巨浪的打击，我们一定能在投资之海上守候到属于自己的美好未来。