随着中国经济从高速增长转向高质量发展，资本圈也逐渐从浮躁逐利回归价值投资，资本向善、商业向善成为业内共识。“资本向善”不仅仅是一种价值观上的选择，具体到实践中，同样能够创造出巨大价值。
　　而“影响力投资”，正是践行资本向善理念的最佳路径之一。
　　所谓影响力投资，是指一笔投资，既有正面的财务回报，同时也能产生积极的社会与环境影响。根据全球影响力投资网络（GIIN）研究数据显示，截至2018年底，全球1340家影响力投资机构在管资产达5020亿美元，并且其规模呈逐年增加趋势。
　　事实上，自2007年洛克菲勒基金会提出“影响力投资”理念后，这一投资方式已在全球范围内走过十多年的探索之路，但在中国，还处于刚起步的阶段。由于中国在养老、教育、医疗、环保等领域有巨大资金缺口，而要解决这个问题，仅靠政府提供的资金不够，要借助社会资本的力量，这也就催生出了“影响力投资”万亿级的市场空间。
　　影响力基金的市场蓝海正在吸引各路机构跑步进场。
　　2016年，全球PE巨头TPG（美国德太集团）成立了全球首只影响力投资基金“睿思基金”（The Rise Fund），引发业界瞩目。此后，KKR、Partners Group、Blackstone、贝恩资本等资本巨头，也陆续成立影响力投资基金。
　　近日，《财经》记者专访了TPG中国区管理合伙人、华平投资亚太区原主席孙强。他同时也负责为“睿思基金”寻找在中国的投资机会。
　　这些年来，孙强一直为“影响力投资”四处奔走，期待通过具体的业务实践向人们展示：这些有良知的资本，会因为投身于那些代表着更美好未来的事业，而得到好的财务回报。
　　睿思基金在中国已成功投资了百度旗下的度小满金融，以及专注于农村市场的小贷公司中和农信。未来，睿思基金将继续关注普惠金融、普惠医疗、普惠教育等领域。
　　作为中国国内最早从事私募股权投资的投资人之一，孙强一手创立了华平投资的中国业务。2015年，他从华平亚太区主席的职务上离职，投身农业，创立了黑土地集团，种起了大米和土豆。
　　2017年9月，孙强接受TPG的邀请，重返私募界。TPG的社会影响力基金，正是吸引他回归的一大原因。孙强表示，再做与竞争对手雷同的事，意义不大，希望在一个更大的平台上，做一些创新的事情。这里的创新之事，重点之一就是影响力投资。
　　顾城说，黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找光明。对孙强而言，现在最想做的事，是借助一双发现“影响力投资”的眼睛，找到给社会带来光明的企业，给予它们资本的扶持。

鱼和熊掌可以兼得

　　《财经》：影响力投资所倡导的“义利并举”固然美好，但在实践中，项目的投资回报究竟如何？
　　孙强：我这几年做影响力投资，一个特别明显的体会是，我们找到金融机构，劝说大家参与影响力投资的时候，大家都说不错。当你讲到利润的时候，大家眼睛就亮了，说你这个投资还有回报，不是让我捐钱！所以回报非常重要。我们没有办法，只能拿实力说话。
　　TPG作为国际领先的私募基金，目前在影响力投资方面有一些创新，四年前成立了影响力投资基金“睿思基金”，义利并举是这个基金的投资方向。
　　睿思基金第一期20亿美元全投进去了，回报不比一般的私募基金差。了解一只基金的收益，只需要看一件事，如果新一期基金的募资情况好过上一轮，收益肯定不差，否则别人就不会来投了。我们第一期募资20亿美元，第二期新基金募资还吸引了中国投资人加入，他们看到了影响力投资的业绩，能够达到LP的要求，因此更愿意参与。
　　睿思基金在中国的一个重要投资项目是中和农信。它是中国扶贫基金会在20年前创建的，是一家专注农村市场的小微金融机构，为农户的农业生产提供流动资金贷款。起初，中和农信的贷款并不追求盈利。但这种类似捐款的操作模式，是一次性的、不可持续的。只有形成盈利的正向循环，资金回流企业后再贷款出去，才能让更多的人受益。
　　十年前中和农信开始真正商业化，公司现在于全国300多个县都有分布，ROE（净资产收益率）也实现了增长。公司也吸引到了IFC（国际金融公司）、红杉资本、蚂蚁集团等的投资，睿思基金也投资成为它的第二大股东。
　　《财经》：像中和农信这样兼具经济效益和社会效益的项目，是否可遇不可求？如何发掘更多好项目？
　　孙强：好项目需要投资人用独到的眼光去发现。有些企业家可能没意识到，自己在做一个善举。他的初衷可能是为了赚钱，但因为业务的方向对了，会给社会带来很多效益。这个时候，就需要我们投资人往前再走一步，找到这样的企业，告诉它，你是影响力投资最好的对象，并给它金融支持。
　　我再介绍两个影响力投资的典型案例。
　　现在全球都在倡导“煤转气”，即把煤矿转变成天然气等清洁能源。但“煤轉气”需要优质煤，而优质煤需要从煤矿中进行提炼，提炼后产生的煤渣，直接被清洗掉，不仅污染环境，还很浪费。深圳有个创新项目，聚焦于煤渣再利用，将煤渣中的矿物质提炼出来，再放回农田里边可以肥田。用的是废料，卖出去的是高能量的土壤添加剂，这是很赚钱的生意，也对环境有好处，需要借助资本进行提升。 　　另外一个是睿思基金在全球的投资案例。非洲一些贫穷的国家，交通非常不便，很多病人急救需要新鲜血液。用飞机运输成本太高，如何尽快将血库的新鲜血液送到非洲边远地区的诊所和医院？有一家叫Zipline的公司，创造性地用了弹射的无人机，运载血液飞到300公里远的地方，救了很多人的命。该企业需要资金购买更多的无人机，建无人机发射站，这样的模式未来在新疆、西藏都能有实际的应用。
　　现在我们还在中国考察其他的项目。未来，我们希望投向更多发展中国家，方向是普惠金融、普惠医疗、普惠教育、普惠消费等。
　　《财经》：近年来，责任投资ESG颇受关注，与影响力投资有几分相近，二者有何区别？
　　孙强：ESG是一个比较模糊的概念。基本上它是一个负面的清单，也就是说你做一些对环境污染的东西我不投。影响力投资是正面的清单，做得好才投，这也是TPG的创新部分，在中国还鲜有基金是按照这个方向来运作的。

如何量化影响力投资

　　《财经》：所谓“义利并举”，“利”的部分容易衡量，但“义”的部分又该如何评估？
　　孙强：财务回报大家都能看得到，但是社会效益回报比较难衡量。为此，TPG做了一件开创先河的事情，研究出一个公式，可以把“义”量化出来，还能通过外部会计师事务所做审计。这个指标称为IMM（Impact Multiple of Money），与描述财务回报的Return Multiple、内部收益率等对应。
　　比如100万美元投下去以后，一家环境保护公司周围的污染指数从100降到了80，一个地区的人均年收入有所增长，一家医疗机构使某种疾病的死亡率由3%降到了1.5%，这都是可衡量、可量化、可第三方核实的数据。但这个效应也不都是TPG产生，假设TPG是占了20%的股份，还要乘上20%。这样计算出的数字，就是可量化的产生的社会效益，也就是IMM。要注意，公式中的数据，必须是独立机构的公开数据。
　　为此，我们自己创建了一家公司，叫Y Analytics，这家公司是非营利机构，与哈佛大学、布鲁金斯学会等全球顶尖的高校、智库合作，任务是帮助私募投资公司做投资项目的“社会影响力”研究。
　　《财经》：前述量化公式，在项目评估中的应用情况如何？
　　孙强：以TPG为例，测算社会效益回报率这一行为是前置的。所有投资项目，都需要把数据交给第三方做IMM的评估，他们认为可以了才能做，而不是说我做完以后再去找他们。即便我是睿思基金中国区的负责人，也必须遵守这一规定。
　　TPG的内部投资委员会在审核项目的时候，必须要有两份报告，一份是TPG自己的财务投资报告，另一份是独立机构的社会影响力评估报告，两个指标都达到要求才能投资。不只是投资之前要达到标准，投资以后每个季度、每年也要去衡量，要出具第三方报告。

私募要做“添加剂”

　　《财经》：目前影响力投资落地的投资规模仍有限，主流投资机构参与面临的最大挑战和阻力是什么？该如何解决？
　　孙强：一是渠道和产品太少。全世界有很多投资机构对影响力投资感兴趣，它们需要的投资量非常大，但苦于找不到好的标的，这就需要有眼光、有评估能力的专业人员去跟企业谈判，把这些资金有效地投入到企业中，而且能产生回报。
　　二是企业本身缺乏认知。很多企业已经有环保、履行社会责任的理念，但仍缺少一点“添加剂”，把这种无意识的企业行为变成有意识的主动行为。而投资机构、媒体以及意见领袖做的事，就是这种“添加剂”，把银行、保险、基金的钱都引到这个方向。
　　三是投资机构驱动力不足。目前主流机构中，喊口号的比较多，真正做的少，主要原因是没有动力。很多投资人认为，影响力投资无法产生足够的利润。这样的认知是不准确的。
　　总而言之，这是一个引导、认知、教育的问题。我喜欢讲一个词，叫“有良知的资本”。这个事情本来有很多人在做，只是他不知道，或者很多人想做却不知道怎么做。如果能强化宣传推广，让更多人了解这件事，就会形成一股力量，这股推动力越来越大，阻力自然也越来越小。
　　《财经》：目前谁在为做影响力投资的基金买单？如何吸引更多资金流入影响力基金之中？
　　孙强：目前一些大型保险公司、汇丰、JP摩根等机构，以及比尔盖茨基金会、联合国基金等全球性基金都开始认可“影响力投资”概念，未来会有更大规模的资金注入这个领域。
　　对于私募基金和风险投资基金来说，要吸引更多投资人，可以在“认知、认可、认购”上做文章。
　　首先，如果仅局限于上市公司做ESG评估的话，国内上市公司大概4000家，美国的上市公司约6000家，整个群体比较小，而非上市公司有几千万家。如何把几千万家企业在早期创业、发展的时候就引导到这条路上，这是长期投资资本必须考虑的问题。
　　第二，在创业初期，企业可能有理想、理念，但未必能够实践。但资本会有影响力，投进去的时候在董事会、员工中都深入传播这样的想法。当资本的力量融合到企业之中，这就是认知的过程。这个过程如果达到了效果，会得到第三方认可。
　　第三就是认购，私募基金现在已经达到几万亿元的规模，这些资金如果都注入到企业早期、中期、長期的发展中，会形成巨大影响力，这个影响力会远远超过企业本身。企业领导者如果有了这样的理念，能够身体力行倡导影响力投资，义利并举的想法就变成了现实。
　　因此，作为基金管理人需要站在第一线，每天跟企业家、创业者打交道时都要传播影响力投资的理念，这就是我们的使命。