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摘 要：改革开放以来，我国实现了由计划经济向市场经济的转变，而市场经济下的金融发展对我国经济发展造成的推动效果始终不尽如人意。金融市场在发展中国家不够成熟，金融的深度以及金融的广度还远远不能达到金融市场标准。金融约束政策的实施是我国经济转变的一个重要内容，一方面，金融约束政策在一定程度上能促进我国金融行业的发展，提高我国经济实力；另一方面，金融约束政策的要求条件过于理想化，而市场经济下的金融体系不具备如此成熟的结构，严格的金融约束政策也对我国金融市场与经济发展带来负面影响。
关键词：金融；约束；发展；经济；效率
金融是经济发展的核心内容，针对我国目前国际形势以及发展状况，我国实行的金融约束政策一直受到各界人士的关注。金融约束政策不同于金融压抑政策，它的根本目的是为金融带来市场，促进金融的发展；与此同时，金融约束政策的干扰又可能会阻碍金融深化，资金与资源难以得到有效配置。金融约束政策历来颇受争议，我国目前的市场形势下金融行业的发展与经济效率的分析是所有人应当关注的重点。
一、金融约束政策理论与模型
（一）金融约束政策简述
首先应当注意的是，金融约束政策主要针对的是不成熟的金融市场提出的金融政策。早在70年代，各国经济学家和学者就发现金融市场的不成熟性（市场不完全，资本市场的严重影响），影响经济的发展。针对这种情况，美国著名经济学家麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）提出金融约束理论。金融约束理论主要针对发展中国家，因为发展中国家往往不具备成熟的金融市场。麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）就金融自由化、金融资产形式单调等现象）会对金融市场的发展以及经济的增长造成严重的负面影响，并在其著作《经济发展中的货币与资本》中详细阐述了金融压抑对发展中国家经济发展造成的危害，据此提出了金融深化（金融自由化），废除金融管制的概念。我国经济学者根据我国金融约束政策对我国经济发展造成的负面影响，认为金融市场中的利率、数量、价格等约束造成了我国经济发展缓慢的危害，其具体表现为，金融约束造成信贷资源浪费，企业负债过度。金融约束政策的实施历来受到各国学者争论，金融约束政策一方面可以推动金融行业的不断发展，促进国家经济水平的提高；另一方面，金融约束政策的严格实施会破坏市场的结构性，金融约束政策只有在理想化的市场条件下才具有可行性，因此金融约束政策会给金融市场以及整个经济体系带来负面的影响。
（二）模型的构建与分析
麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）在金融自由化理论提出的前提下设想的瓦尔拉斯均衡市场必须建立在市场处于完全竞争状态，并且竞争市场具有同等量的信息量以及市场结构不会被干扰的基础上，然而，现实中并不会存在如此理性的市场结构（市场达到完全均衡，不受其他因素阻碍和影响）。在对金融约束严格的发展中国家的金融发展与经济效率分析中，由利率调控和信贷掌控等政府干预金融政策给经济的发展与转型造成了一定的影响。在此基础上进行经济效率的分析发现，金融约束政策可能会对一些技术先进、经济发达企业的资本形成有一定的影响，进而阻碍金融市场的发展。美国计量经济学家克里斯托弗·西姆斯（Christopher A.Sims，1942）基于宏观计量经济学方向提出向量自回归法，建立向量自回归模型（即VAR模型）。它是由AR模型推广、简化后的计量经济模型，经常用于计量经济学中的问题分析。VAR（value-at-risk）模型是描述一个样本周期内，内生变量可以作为其过去值的线性函数，其基本内容为：假设一个样本周期内的n个变量，a是n x 1常数向量，K是一个行列数均为x的单位矩阵，b是误差向量，且VAR模型中的误差项的平均值大小为0，每一个误差项的协方差矩阵都是正定矩阵，那么可以写出关系：
以上模型为VAR（p）模型，但在实际计量经济学中，VAR（p）模型常常被转化为下列式子：
Ax=a1Ax-1+a2Ax-2+a+b，该模型也被称为VAR（i）模型。VAR模型是对风险价值估计，根据其他构建方式，VAR模型会有不同的表现形式，比如在随机波动切不存在自相性的经济市场中，假设A（t）为该经济市场中的组合资产估计价值，t表示该组合资产最后的剩余价值，t为k（假设k表示该经济市场中的置信水平）值下的投资组合剩余价值（t*代表最低投资组合剩余价值），R表示k（假设k表示该经济市场中的置信水平）值下的收益率（R*代表最低收益率），e为投资组合初期价值，可以得到式子：VAR=t—t*，t*=e（1+R*），VAR=e[t（1+R）]-t（1+R）。值得注意的是VAR模型建立的条件必须建立在市场具有有效性并且市场具有随机波动的前提下。
二、金融约束政策下的金融与经济效率
（一）金融约束政策对金融资源配置造成的影响
由于我国经济发展起步较晚，在改革开放以后，金融资源配置受到金融约束政策的影响，国有企业得到更多的金融资源，而非国有企业受到金融约束政策影响，只能得到少量的金融资源，这种极度不合理的金融资源配置被称为“金融歧视政策”。金融约束政策本意是通过实施一系列制度，使企业部门在市场上拥有更多的租金机会，根据租金效用函数实施的金融约束政策实际上扶持了一大部分国有企业对于金融资源的摄取，意在加大对国有企业的支持力度。这种金融政策导致了国有企业与非国有企业之间资源配置的极度不均衡。我国政府在一段时期内持有租金偏好的态度，金融体系不完善、不合理性导致国内各行业之间的规模差距巨大，行业的规模极度缺乏平衡性。与此同时，由于金融摩擦导致的问题也屡见不鲜，典型的一个问题就是制造行业与服务行业之间金融体系造成的相对价格过高，而服务行业在这种金融体系的情况下竞争力远不如制造行业，国内的行业逐步由制造行业占据主导地位。随着我国对租金偏好转变为效率偏好，我国金融体系中一直存在的问题也逐渐暴露出来，这给我国金融体系带来一场变革，政府降低了对经济市场租金分配的干预强度，主要影响因素由经济市场元素以及经济市场的需求决定。 （二）金融约束政策下经济效率的改变
经济效率（Economic efficiency）是指整个社会范围内的经济运行效率。根据谭立东的论述，社会的经济效率等于产品与投入的劳动力、劳动工具、劳动资源之和的比值，简而言之是经济效益与经济速率之间的关系。我国金融约束条件下对许多行业产生了重要影响，例如对我国收入增长率之间的影响：
由图可知，金融约束政策下会在一定程度上抑制我国居民收入增长率，即金融约束政策会对我国经济的发展带来负面的影响。而金融政策约束性一般表现在几个方面。首先，控制利率，控制利率是指控制银行存款与贷款的利率，一般来说，金融约束会将银行利率控制在一个很低的水平上，它一个方面会降低银行的成本，减小市场投资风险，并且在一定程度上抑制了市场的竞争程度。但是从另外一个方面来说，金融约束政策要对经济的发展起到作用，必须建立在满足一定的条件基础上，而金融约束政策实施的条件在现实中很难实现，例如金融约束政策要求阻断市场内的直接融资，市场处于完全竞争状态，通货膨胀对于市场的影响较小（通货膨胀可以进行预测或者通货膨胀率较低），现实中基本很难存在理性的市场结构，所以金融约束政策的使用范围有限，并不适用于我国庞大的经济市场。其次，金融市场是经济发展的核心内容，金融约束政策可以限制住居民将银行存款转化为证券等其他资产转化，这保障了银行拥有足够的流动资金来保证其进行发展。通过政府的干预，银行资金的借贷受到限制，银行的金融体系能具有更高的安全性，与此同时一些竞争力较低，收益率不高的小型银行也能从中得到发展。从整体来看，金融约束政策在一定程度上能够对我国经济的发展带来推动，提高我国整体经济效率，但从另一方面来讲，金融约束政策的实施环境过于苛刻，发展中国家不具备这样的基本市场条件，所以金融约束政策会阻碍经济的发展，进而降低整体经济效率。
三、结语
本文通过我国在金融约束政策下金融行业与经济的发展进行分析和探讨，结合VAR模型进行相关的分析，对我国金融的发展和经济效率的改变进行研究得出结论：金融约束政策在一定程度上能促进我国金融行业的发展，提升我国经济发展效率，另一方面，金融约束政策的实施太具局限性，我国的经济市场根本无法满足其假设基本条件，金融约束政策会对我国的金融行业乃至整个经济体系造成负面影响。金融约束政策的实施应当根据具体市场结构，结合实际情况进行，进而起到推动金融市场的发展，提高经济效率的效果。
参考文献：
[1]王少国.金融约束政策对欠发达地区农村金融绩效的影响[J].甘肃社会科学，2014（02）.
[2]郭妍娇.金融约束对上市公司投融资行为影响的研究[J].科技广场，2015（05）.
[3]翟淑萍. 金融发展与企业投资效率——基于融资约束与预算软约束视角的分析[J]. 贵州财经大学学报，2014（03）.
关键词：金融；约束；发展；经济；效率
金融是经济发展的核心内容，针对我国目前国际形势以及发展状况，我国实行的金融约束政策一直受到各界人士的关注。金融约束政策不同于金融压抑政策，它的根本目的是为金融带来市场，促进金融的发展；与此同时，金融约束政策的干扰又可能会阻碍金融深化，资金与资源难以得到有效配置。金融约束政策历来颇受争议，我国目前的市场形势下金融行业的发展与经济效率的分析是所有人应当关注的重点。
一、金融约束政策理论与模型
（一）金融约束政策简述
首先应当注意的是，金融约束政策主要针对的是不成熟的金融市场提出的金融政策。早在70年代，各国经济学家和学者就发现金融市场的不成熟性（市场不完全，资本市场的严重影响），影响经济的发展。针对这种情况，美国著名经济学家麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）提出金融约束理论。金融约束理论主要针对发展中国家，因为发展中国家往往不具备成熟的金融市场。麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）就金融自由化、金融资产形式单调等现象）会对金融市场的发展以及经济的增长造成严重的负面影响，并在其著作《经济发展中的货币与资本》中详细阐述了金融压抑对发展中国家经济发展造成的危害，据此提出了金融深化（金融自由化），废除金融管制的概念。我国经济学者根据我国金融约束政策对我国经济发展造成的负面影响，认为金融市场中的利率、数量、价格等约束造成了我国经济发展缓慢的危害，其具体表现为，金融约束造成信贷资源浪费，企业负债过度。金融约束政策的实施历来受到各国学者争论，金融约束政策一方面可以推动金融行业的不断发展，促进国家经济水平的提高；另一方面，金融约束政策的严格实施会破坏市场的结构性，金融约束政策只有在理想化的市场条件下才具有可行性，因此金融约束政策会给金融市场以及整个经济体系带来负面的影响。
（二）模型的构建与分析
麦金农和肖（（R.I.Mckinnon and E.S.Show）在金融自由化理论提出的前提下设想的瓦尔拉斯均衡市场必须建立在市场处于完全竞争状态，并且竞争市场具有同等量的信息量以及市场结构不会被干扰的基础上，然而，现实中并不会存在如此理性的市场结构（市场达到完全均衡，不受其他因素阻碍和影响）。在对金融约束严格的发展中国家的金融发展与经济效率分析中，由利率调控和信贷掌控等政府干预金融政策给经济的发展与转型造成了一定的影响。在此基础上进行经济效率的分析发现，金融约束政策可能会对一些技术先进、经济发达企业的资本形成有一定的影响，进而阻碍金融市场的发展。美国计量经济学家克里斯托弗·西姆斯（Christopher A.Sims，1942）基于宏观计量经济学方向提出向量自回归法，建立向量自回归模型（即VAR模型）。它是由AR模型推广、简化后的计量经济模型，经常用于计量经济学中的问题分析。VAR（value-at-risk）模型是描述一个样本周期内，内生变量可以作为其过去值的线性函数，其基本内容为：假设一个样本周期内的n个变量，a是n x 1常数向量，K是一个行列数均为x的单位矩阵，b是误差向量，且VAR模型中的误差项的平均值大小为0，每一个误差项的协方差矩阵都是正定矩阵，那么可以写出关系：
以上模型为VAR（p）模型，但在实际计量经济学中，VAR（p）模型常常被转化为下列式子：
Ax=a1Ax-1+a2Ax-2+a+b，该模型也被称为VAR（i）模型。VAR模型是对风险价值估计，根据其他构建方式，VAR模型会有不同的表现形式，比如在随机波动切不存在自相性的经济市场中，假设A（t）为该经济市场中的组合资产估计价值，t表示该组合资产最后的剩余价值，t为k（假设k表示该经济市场中的置信水平）值下的投资组合剩余价值（t*代表最低投资组合剩余价值），R表示k（假设k表示该经济市场中的置信水平）值下的收益率（R*代表最低收益率），e为投资组合初期价值，可以得到式子：VAR=t—t*，t*=e（1+R*），VAR=e[t（1+R）]-t（1+R）。值得注意的是VAR模型建立的条件必须建立在市场具有有效性并且市场具有随机波动的前提下。
二、金融约束政策下的金融与经济效率
（一）金融约束政策对金融资源配置造成的影响
由于我国经济发展起步较晚，在改革开放以后，金融资源配置受到金融约束政策的影响，国有企业得到更多的金融资源，而非国有企业受到金融约束政策影响，只能得到少量的金融资源，这种极度不合理的金融资源配置被称为“金融歧视政策”。金融约束政策本意是通过实施一系列制度，使企业部门在市场上拥有更多的租金机会，根据租金效用函数实施的金融约束政策实际上扶持了一大部分国有企业对于金融资源的摄取，意在加大对国有企业的支持力度。这种金融政策导致了国有企业与非国有企业之间资源配置的极度不均衡。我国政府在一段时期内持有租金偏好的态度，金融体系不完善、不合理性导致国内各行业之间的规模差距巨大，行业的规模极度缺乏平衡性。与此同时，由于金融摩擦导致的问题也屡见不鲜，典型的一个问题就是制造行业与服务行业之间金融体系造成的相对价格过高，而服务行业在这种金融体系的情况下竞争力远不如制造行业，国内的行业逐步由制造行业占据主导地位。随着我国对租金偏好转变为效率偏好，我国金融体系中一直存在的问题也逐渐暴露出来，这给我国金融体系带来一场变革，政府降低了对经济市场租金分配的干预强度，主要影响因素由经济市场元素以及经济市场的需求决定。 （二）金融约束政策下经济效率的改变
经济效率（Economic efficiency）是指整个社会范围内的经济运行效率。根据谭立东的论述，社会的经济效率等于产品与投入的劳动力、劳动工具、劳动资源之和的比值，简而言之是经济效益与经济速率之间的关系。我国金融约束条件下对许多行业产生了重要影响，例如对我国收入增长率之间的影响：
由图可知，金融约束政策下会在一定程度上抑制我国居民收入增长率，即金融约束政策会对我国经济的发展带来负面的影响。而金融政策约束性一般表现在几个方面。首先，控制利率，控制利率是指控制银行存款与贷款的利率，一般来说，金融约束会将银行利率控制在一个很低的水平上，它一个方面会降低银行的成本，减小市场投资风险，并且在一定程度上抑制了市场的竞争程度。但是从另外一个方面来说，金融约束政策要对经济的发展起到作用，必须建立在满足一定的条件基础上，而金融约束政策实施的条件在现实中很难实现，例如金融约束政策要求阻断市场内的直接融资，市场处于完全竞争状态，通货膨胀对于市场的影响较小（通货膨胀可以进行预测或者通货膨胀率较低），现实中基本很难存在理性的市场结构，所以金融约束政策的使用范围有限，并不适用于我国庞大的经济市场。其次，金融市场是经济发展的核心内容，金融约束政策可以限制住居民将银行存款转化为证券等其他资产转化，这保障了银行拥有足够的流动资金来保证其进行发展。通过政府的干预，银行资金的借贷受到限制，银行的金融体系能具有更高的安全性，与此同时一些竞争力较低，收益率不高的小型银行也能从中得到发展。从整体来看，金融约束政策在一定程度上能够对我国经济的发展带来推动，提高我国整体经济效率，但从另一方面来讲，金融约束政策的实施环境过于苛刻，发展中国家不具备这样的基本市场条件，所以金融约束政策会阻碍经济的发展，进而降低整体经济效率。
三、结语
本文通过我国在金融约束政策下金融行业与经济的发展进行分析和探讨，结合VAR模型进行相关的分析，对我国金融的发展和经济效率的改变进行研究得出结论：金融约束政策在一定程度上能促进我国金融行业的发展，提升我国经济发展效率，另一方面，金融约束政策的实施太具局限性，我国的经济市场根本无法满足其假设基本条件，金融约束政策会对我国的金融行业乃至整个经济体系造成负面影响。金融约束政策的实施应当根据具体市场结构，结合实际情况进行，进而起到推动金融市场的发展，提高经济效率的效果。
参考文献：
[1]王少国.金融约束政策对欠发达地区农村金融绩效的影响[J].甘肃社会科学，2014（02）.
[2]郭妍娇.金融约束对上市公司投融资行为影响的研究[J].科技广场，2015（05）.
[3]翟淑萍. 金融发展与企业投资效率——基于融资约束与预算软约束视角的分析[J]. 贵州财经大学学报，2014（03）.