从战略高度考虑国有股减持

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  我国的股票价格不能跌得太低,必须维持在一个较高的价位,不能让外国的投资机构到中国的股市捡"便宜货",然后炒高股价,再去套牢中国人。
  国有股的问题是在我国国有企业股份化改革的初期形成的。当时由于强调公有制必须在股份公司内部占主导地位,因此在股份公司的设计上就出现了国有股占大头,不许流通的状况。一些人认为,国有股流通就是国有资产流失,使得我们在很长的时间里,均采取了冻结国有股的政策。结果股市中不能流通的国有股越积越多 ,目前已经到了积重难返的地步。这种情况不仅严重地影响了上市公司的健康发展,也严重地影响了我国证券市场的健康发展。
  为了保证上市公司和证券市场的健康发展,我们就必须解决国有股占大头、不能流通的问题。但是,国有股流通对股市来讲,又面临着两大障碍,使管理者迟迟难以下定决心。
  第一个障碍是国有股数量庞大,对市场造成很大的压力。目前国有股大约有2000多亿股,占股市总股本的67.8%,而流通股只有总股本的25%左右。国有股的数量是目前流通股总量的2.7倍,数量如此庞大的国有股,大量变现的话,市场是难以承接的。
  第二个障碍是国有股与流通股同股不同价,价差过大。就上市公司的股本而言,国有股与流通股都是同一公司的同一种普通股,而国有股一般是一元一股折股而来,而流通股的发行价一般都在几元甚至十几元一股,流通股在二级市场的交易价格又远远高于发行价。国有股变现,从价格角度讲,实际上就是大量低成本股票与少量高成本股票实现价格并轨,并轨的结果必然会引起市场中现有股票价格的大幅下滑。
  国有股必须流通与国有股难以流通是一对尖锐的矛盾,因此,有人把国有股流通问题看成是中国股市的歌德巴赫猜想。
  其实,国有股减持问题的关键并不在于选择最佳方案和如何确定合理的减持价格,而是应当把国有股减持问题放在战略高度,从我国证券市场稳定发展和我国证券市场对外开放的战略出发,通盘考虑,才有可能出现多赢的局面。
  首先,应当从证券市场稳定发展的战略出发,以保证股市供求平衡为前提,进行国有股减持。国有股减持对股市造成的实际作用是,一方面使股票供给大量增加;另一方面使股市的资金大量减少,因此不管哪一种减持方案,均会导致股市供求失衡,股票价格下跌。所以,在减持国有股的同时,必须考虑增加股市资金,扩大股市需求,只有如此,在国有股减持的时候,股市才能平衡发展,也只有如此,投资者利益才能不受损害。而增加股市的资金,扩大股市的需求,最重要的是要推出稳定股市的政策,提高投资者的信心。
  其次,应当从证券市场对外开放的战略出发,通过大量引入外资,解决国有股减持问题。加入WTO之后,我国证券市场已经列出了对外开放的时间表,几年之内,境外资金将不可避免地通过各种途径和方式涌入我国股市,这将极大地增加我国股市的资金供给,扩大股市的需求。因此,应当将国有股减持的步骤与股市引进外资的步伐密切结合起来,同步进行,这样才能减少国有股减持对股市造成的巨大冲击。有人认为,我国的股票价格偏高,没有投资价值,因此必须与外国股市接轨。这种观点实际上是一种简单照搬的思想,忽略了我国股市的特殊性。我国股价偏高的一个重要原因,在于国有股不能流通,相当长的时间里,上市公司的总股本中只有一小部分能够流通,导致了高溢价发行和高价炒作。股价偏高的责任并不在于投资者,而在于证券市场设计存在着缺陷。如果简单地进行价格接轨,实际上就是牺牲目前股市中几千万投资者的利益去迎合国外投资机构占领中国资本市场的需要。在我国证券市场对外开放的过程中,我国的股票价格不能跌得太低,必须维持在一个较高的价位,不能让外国的投资机构到中国的股市捡"便宜货",然后炒高股价,再去套牢中国人。我国股市中的股票价格维持在较高水平反而有利于对外开放,因为在这种情况下,可以取消一切限制政策,让外国投资机构随意购买中国的股票,同时可以在很大程度上避免出现外国投资机构操纵中国股市的现象。
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