【摘 要】
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R&D投资的资金主要来源于企业的内部资金和股权融资,因此资本结构可能会影响到企业的R&D投资;同时,由于研发活动的不确定性较高,采取较高R&D投资的企业也可能降低企业的负债
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R&D投资的资金主要来源于企业的内部资金和股权融资,因此资本结构可能会影响到企业的R&D投资;同时,由于研发活动的不确定性较高,采取较高R&D投资的企业也可能降低企业的负债比率以控制风险。因此,从理论上看,资本结构和R&D投资之间可能存在双向因果关系。基于2013-2015年中国制造业上市公司数据的实证研究发现,资本结构和R&D投资之间存在内生性问题,简单的OLS回归结果无法揭示二者的关系。联立方程模型的结果则表明,R&D投资和资本结构存在从前者到后者的单向因果关系。这表明,R&D投资会影响到企业的资本结构选择,而不是相反。
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