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【摘要】改革开放以来，河南省金融业获得强劲发展，本文构造模型对河南省金融发展和经济增长的关系进行定量分析，并根据分析结果，就如何发挥河南省金融对经济增长的作用提出建议。
【关键词】金融发展 经济增长 计量分析
一、河南省经济与金融形势
改革开放为河南省经济发展注入了新的生机和活力，河南省生产总值由1978年的162.92亿元达到2012年的29810.14亿元，比上年增长10.1%。2012年底全省金融机构人民币各项存款余额31648.50亿元，比2011年末增长18.8%，各项贷款余额20033.81亿元，增长14.4%。全年首次发行和再融资募集资金209.20亿元，其中通过境内市场募集资金188.97亿元。全年保险公司保费收入841.13亿元。
二、金融发展与经济增长的理论研究
金融发展与经济增长的关系一直是众多经济学家关心的问题，这一领域的奠基人主要是戈德史密斯、麦金农和肖。戈德史密斯在他的著作《金融结构与经济发展》中通过对35个国家数十年的考察，发现金融发展与经济增长之间有着大致平行的关系。麦金农和肖共同完成的《经济发展中金融深化》，标志着金融发展理论的正式形成。他们认为金融抑制造成经济增长率下降并且阻碍发展中国家经济的发展，而金融抑制是由汇率和利率的金融价格扭曲造成的。
三、指标选择和模型构建
本文选取以下指标对河南省金融发展与经济增长进行度量。
1.经济增长指标（LNGDP）
选取人均GDP的自然对数作为衡量经济增长的指标变量。
2.金融相关比率（FIR）
选取河南省全部金融机构存贷款加总作为金融资产总额与GDP之比作为金融相关比率。
3.金融中介效率指标（FA）
选取各项贷款总额与GDP之比作为金融中介效率指标。
4.证券市场的发展程度（SM）
这里采用股票筹资额与GDP的比值来表示证券市场的发育程度。
5.保险市场发展程度（IM）
选取保费收入与GDP的比值作为衡量保险市场发展的指标。
基于所选的指标，本文构建如下模型：
其中，GDP表示人均GDP，FIR表示金融相关比率，FA表示金融中介效率指标，SM表示证券市场发展指标，IM表示保险市场发展指标。
四、河南省金融发展与经济增长的实证研究
（一）ADF检验
首先对LNGDP、LNFIR、LNFA、LNSM、LNIM进行ADF单位根检验，结果原有的时间序列数据在10%的显著性水平下是不平稳的，而对其取一阶差分后的序列在5%的显著性水平下都是平稳的，说明这些变量一阶平稳。
（二）协整检验
本文采用J-J法来研究河南省金融发展与经济增长之间是否存在长期稳定的关系。如表1。
从表1可以看出，LNGDP和FIR、FA、SM、IM之间存在四个协整关系，即它们之间存在长期均衡关系，这种长期均衡关系的标准化协整关系的方程为：
LNGDP=-0.358FIR-0.0213FA+8.045SM+12.39IM+7.07
由协整关系方程我们可以看出，LNGDP与FIR、FA之间都是负向的相关关系，即：金融发展的规模、效率与经济增长呈现表面的长期负向稳定关系。LNGDP与SM、IM之间都是正向相关关系，即：证券市场股票筹资额的增长、保险市场保费收入的增加与经济增长呈现表面的长期正向稳定关系。而它们之间的这种长期关系是否为因果关系必须通过格兰杰因果检验来说明。
（三）因果检验
在平稳性检验的基础上，进一步采用Granger因果关系检验考察河南金融发展与经济增长之间的关系，检验结果见表2。
由表2可知：金融相关比率、金融中介效率、保险市场发展均是经济增长的Grenger原因，经济增长不是金融相关比率、金融中介效率、保险市场发展的Grenger原因；证券化市场发展不是经济增长的Grenger原因，经济增长是证券化市场发展的Grenger原因。
五、结论与建议
本文利用河南省20年的时间序列数据对金融发展对经济增长的影响进行了实证检验。结果显示：河南省金融发展与经济增长具有长期协整关系，呈现正相关，反映了金融发展对经济增长具有促进作用。但这种作用并不具有统计意义上的显著性。就短期而言，河南省金融发展与经济发展具有相互促进作用。就长期而言，河南省金融发展是需求跟随型的，即经济增长是金融发展的原因。这反映出河南省经济经过多年的高速发展，居民手中的财富有了大幅度提高，对金融服务的需求不断增加，带动了金融发展。同时金融发展却并没有成为促进经济增长的一个有利的推手。
因此，为了刺激经济的进一步增长，提出以下建议：建设区域金融中心，发挥金融集聚效应。构建多层次的资本市场，完善直接融资市场。加大金融业对外开放度，促进区域协调发展。提高金融质量，加大区域金融创新。加强金融监督管制，优化金融生态外部环境。
参考文献
[1]王子明，周立.中国各地区金融发展与经济增长实证分析：1978-2000[J].金融研究，2002（03）.
[2]韩廷春.金融发展与经济增长：经验模型与政策分析[J].世界经济，2001（06）.
[3]姜春.时滞、回归及预调：区域金融发展与经济增长的实证研究[J].金融研究，2008（02）.
（编辑：龙大为）
【关键词】金融发展 经济增长 计量分析
一、河南省经济与金融形势
改革开放为河南省经济发展注入了新的生机和活力，河南省生产总值由1978年的162.92亿元达到2012年的29810.14亿元，比上年增长10.1%。2012年底全省金融机构人民币各项存款余额31648.50亿元，比2011年末增长18.8%，各项贷款余额20033.81亿元，增长14.4%。全年首次发行和再融资募集资金209.20亿元，其中通过境内市场募集资金188.97亿元。全年保险公司保费收入841.13亿元。
二、金融发展与经济增长的理论研究
金融发展与经济增长的关系一直是众多经济学家关心的问题，这一领域的奠基人主要是戈德史密斯、麦金农和肖。戈德史密斯在他的著作《金融结构与经济发展》中通过对35个国家数十年的考察，发现金融发展与经济增长之间有着大致平行的关系。麦金农和肖共同完成的《经济发展中金融深化》，标志着金融发展理论的正式形成。他们认为金融抑制造成经济增长率下降并且阻碍发展中国家经济的发展，而金融抑制是由汇率和利率的金融价格扭曲造成的。
三、指标选择和模型构建
本文选取以下指标对河南省金融发展与经济增长进行度量。
1.经济增长指标（LNGDP）
选取人均GDP的自然对数作为衡量经济增长的指标变量。
2.金融相关比率（FIR）
选取河南省全部金融机构存贷款加总作为金融资产总额与GDP之比作为金融相关比率。
3.金融中介效率指标（FA）
选取各项贷款总额与GDP之比作为金融中介效率指标。
4.证券市场的发展程度（SM）
这里采用股票筹资额与GDP的比值来表示证券市场的发育程度。
5.保险市场发展程度（IM）
选取保费收入与GDP的比值作为衡量保险市场发展的指标。
基于所选的指标，本文构建如下模型：
其中，GDP表示人均GDP，FIR表示金融相关比率，FA表示金融中介效率指标，SM表示证券市场发展指标，IM表示保险市场发展指标。
四、河南省金融发展与经济增长的实证研究
（一）ADF检验
首先对LNGDP、LNFIR、LNFA、LNSM、LNIM进行ADF单位根检验，结果原有的时间序列数据在10%的显著性水平下是不平稳的，而对其取一阶差分后的序列在5%的显著性水平下都是平稳的，说明这些变量一阶平稳。
（二）协整检验
本文采用J-J法来研究河南省金融发展与经济增长之间是否存在长期稳定的关系。如表1。
从表1可以看出，LNGDP和FIR、FA、SM、IM之间存在四个协整关系，即它们之间存在长期均衡关系，这种长期均衡关系的标准化协整关系的方程为：
LNGDP=-0.358FIR-0.0213FA+8.045SM+12.39IM+7.07
由协整关系方程我们可以看出，LNGDP与FIR、FA之间都是负向的相关关系，即：金融发展的规模、效率与经济增长呈现表面的长期负向稳定关系。LNGDP与SM、IM之间都是正向相关关系，即：证券市场股票筹资额的增长、保险市场保费收入的增加与经济增长呈现表面的长期正向稳定关系。而它们之间的这种长期关系是否为因果关系必须通过格兰杰因果检验来说明。
（三）因果检验
在平稳性检验的基础上，进一步采用Granger因果关系检验考察河南金融发展与经济增长之间的关系，检验结果见表2。
由表2可知：金融相关比率、金融中介效率、保险市场发展均是经济增长的Grenger原因，经济增长不是金融相关比率、金融中介效率、保险市场发展的Grenger原因；证券化市场发展不是经济增长的Grenger原因，经济增长是证券化市场发展的Grenger原因。
五、结论与建议
本文利用河南省20年的时间序列数据对金融发展对经济增长的影响进行了实证检验。结果显示：河南省金融发展与经济增长具有长期协整关系，呈现正相关，反映了金融发展对经济增长具有促进作用。但这种作用并不具有统计意义上的显著性。就短期而言，河南省金融发展与经济发展具有相互促进作用。就长期而言，河南省金融发展是需求跟随型的，即经济增长是金融发展的原因。这反映出河南省经济经过多年的高速发展，居民手中的财富有了大幅度提高，对金融服务的需求不断增加，带动了金融发展。同时金融发展却并没有成为促进经济增长的一个有利的推手。
因此，为了刺激经济的进一步增长，提出以下建议：建设区域金融中心，发挥金融集聚效应。构建多层次的资本市场，完善直接融资市场。加大金融业对外开放度，促进区域协调发展。提高金融质量，加大区域金融创新。加强金融监督管制，优化金融生态外部环境。
参考文献
[1]王子明，周立.中国各地区金融发展与经济增长实证分析：1978-2000[J].金融研究，2002（03）.
[2]韩廷春.金融发展与经济增长：经验模型与政策分析[J].世界经济，2001（06）.
[3]姜春.时滞、回归及预调：区域金融发展与经济增长的实证研究[J].金融研究，2008（02）.
（编辑：龙大为）