【摘 要】
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本文以2005～2007年中国上市公司为样本,从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响企业投资和资本配置效率的机理。本文分别用投资对托宾Q和对现金流的敏感性来度量投资效率与
【机 构】
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对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心/国际商学院; 北京外国语大学国际商学院; 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心;
【基金项目】
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国家自然科学基金青年项目(71102076);面上项目(71172067、70873012);教育部人文社会科学研究青年基金项目(10YJC630019);国家社会科学基金重点项目(11AZD010);对外经济贸易大学学术创新团队资助项目的资助
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本文以2005～2007年中国上市公司为样本,从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响企业投资和资本配置效率的机理。本文分别用投资对托宾Q和对现金流的敏感性来度量投资效率与融资约束,结果显示,政府质量与投资和Q值敏感度正相关,与投资和现金流敏感度负相关。相对国有企业,政府质量改善资本配置效率的功能在民营企业中更显著;相对中央国有企业,政府质量改善资本配置效率功能在地方国企中更显著。对事后业绩增长的考察表明,在较高的投资与Q敏感度和较低的投资与现金流敏感度地区,投资能显著促进企业业绩的增长。我们进一步分析了地方政府提升资源配置效率的途径,发现地方政府通过提供良好的公共治理,可以降低企业内部的代理成本,同时通过扩展企业的融资途径来缓解融资约束。
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