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年初信联股份成功重组，收购了湖北、长春两地的有线电视公司的股权，其后又有聚友网络、电广实业、中大股份等加盟有线电视网络股行列。“5.19”申、沪行情发动后，北海银河、山西三维、浙江天然、明星电力、天山纺织、友好集团、深鸿基、北京城乡等上市公司通过参股本地或外地的有线电视公司进入网络服务领域。毫无疑问今天的有线电视具有非常高的升值潜力。
“最后一公里”的争夺
90年代以来随着互联网络在全球的迅速发展，促使基础电信网络与宽带有线电视网络得到了前所未有的突飞猛进，仅以入户的铜双绞线（常用电话线）为例，全球大约已有7亿根铜双绞线将家庭和商业用户、政府机关联入公用交换网，投资已超过3000亿美元。所以如何充分发挥已投入成本的效益，将以家庭为主的广大消费群体带入信息消费时代，也就是对信息高速公路“最后一公里”的争夺，从单纯的技术解决问题演变成丰厚的商业利益的争夺。
从技术角度分析，目前在电话线上的数据传输技术主要有三种：56K电话调制解调器、ISDN综合数字业务网、XDSL数字用户环路。56K Modem自1996年出现以来在欧美已开始应用，它实际上是通过双56K技术和V．42数据压缩技术使用户可以享受到相当于144Kbps的服务而只需付一半的费用。AOL等国际ISP服务商已开始全面提供56K Modem接入服务，我国也从1997年开始已有北京电报局、东方网景、263首都在线、飞华通讯提供服务。但由于56K Modem要求从ISP到电话交换局间有数字通讯线路，如T1/E1或ISDN等，目前国内ISP大多采用电话中继线与公用电话网联，很少用数字线路。再加上数字专线价格居高不下，所以56K Modem很难在短时间内大力推广开来。ISDN综合数字业务网这几年在美国发展特别迅速，我国从1998年开始也先后在北京、上海、广州等地使用。作为一种过渡技术，在今后较短的时间里ISDN还有一定市场，但终归要退出竞争。真正解决电话双绞线的宽带传输最终还是要落到XDSL数字用户环路。特别是ADSL技术，由于它的不对称性和8M高速下行通道，可以为基于互联网的应用带来更高的接入带宽，提高WEB浏览、视音频点播、会议电视、电子商务等宽带IP业务的需求。ADSL进入我国时间还不长，但中国电信已开始实验，深圳邮电局在1998年也全面推向市场，目前主要的问题是应用产品价格降低和服务水平的提高。
有线电视网络（CATV）最大的特点是真正的宽带，我国自90年代以后各地、市兴建的有线电视网大多是HFC（光纤同轴电缆），带宽有550MHz、750MHz不等。早先的有线电视网络是标准的单项广播网，所有用户共享带宽。目前已有部分有线电视增加了回传信道。理论上讲HFC网络大多支持双向传输功能，但要进行不间断数据通讯就必须进行双向改造，主要是应用Cable Modem技术。
在网络时代，最具发展潜力同时也将获得巨大收益的行业之一就是网络服务业。传统电话网是以语音交换为中心设计的，而现时代信息的发展需求是更多地要求向宽带化、多媒体化、数据化发展，也就是基于TCP/IP互联网络协议的IP网将成为主流趋势。有线电视网络在设计时是用来传输大容量的以视频为主的信号，具有比通信线路大几十倍甚至几百倍的容量和非常快速的传输速率。虽然在交换信息上还有难题等待突破，由于两者有天然的互补性，使得两者融合取长补短，成为可能。 凭借有线电视网先天的优势，利用有线电视网开展接入、视频点播、电子商务等网络增值服务具有非常广阔的市场前景。先进入者将会具有较大的竞争优势，可以把握市场先机。此外，一般有线电视网具有一定的固定用户群，根据目前的收费方法，可以获得稳定的收看费收入，减少财务负担；同时由于具有固定用户，在开展新的服务时，如互联网接入服务、网上购物等，将不用再投入巨大的资金来进行市场的拓展，可以降低成本。 根据资料显示，目前国内上市公司参股或收购的有线电视网络基本上都拥有10万以上的用户，如果这些用户都利用有线电视网接入互联网，就会形成一批具有10万以上用户的网络公司。按照目前我国网络公司的规模，这些公司都将成为最大的网络公司之一。根据目前国际上经常采用的以用户价值来评价网络公司的方法，这些公司都将获得几倍甚至几十倍的增值。
有线电视广阔的增值空间
有线电视网络所具有的广阔的发展空间，使得其股权在转让过程中会给投资者带来巨大的溢价收益，因此众多投资者纷纷看好这一行业。例如美国的著名公司AT&T公司在1998年6月和1999年4月不到一年的时间内连续收购了两家有线电视公司——MCI公司和MediaOne公司，收购价从2900美元/用户上升到4700美元/用户，增值率高达62%。同样，我国证券市场上也出现了高价收购的案例。例如深鸿基收购福建东南有线电视网络公司60%的股权，金额高达3.25亿元，但是福建东南有线电视网络公司净资产仅为1亿元，仅仅由于它投资建设联通福建全省的有线电视网，评估价值就高达6.55亿元，溢价高达5.55倍。又如日前浙江天然收购了徐州有线电视网络公司44%股权，投资金额4500万元。徐州有线是于1999年8月5日正式成立，原持有其44%股权的武汉信联科技投资额为2992万元，短期内就获得了66.5%的收益。
由此案例可以看出投资有线电视网络有十分广阔的前景，并且会取得较为丰厚的收益，因此在二级市场上投资者对于这类上市公司的股票也十分看好，其股价扶摇直上。但是，由于投资的有线电视网络所处的地区不同，网络的规模及其覆盖范围不同，所以其市场前景及可获得的收益也不大相同。
根据投资有线电视网络情况的不同，投资者应仔细区分其投资价值。拥有省级有线电视网络股权的公司应是重点选择对象，如中信国安、深鸿基、信联股份、中大股份等。此外投资经济发达地区的有线电视网络相对会有更快的发展速度，可以关注浙江天然、聚友网络等公司。此外，由于我国的体制原因，上市公司在有线电视网络公司中很难取得控股地位，因此拥有控股权的上市公司将有较大的发展空间，如中信国安、深鸿基、电广实业等可以密切关注。
中国有线电视8000万户的用户规模是世界第一。但是只有少数有线电视台开展了数字、数据或多媒体传输业务。一般有线台传输现有的几十套模拟电视只占用了大约1/3的带宽资源。全世界的有线电视都是产业化经营，而且是个不小的行业。中国的有线电视资源是一座没有大举开发的“天然富矿”。进行产业化改造扩展增值业务，成了中国有线电视物尽其用、寻求更大发展空间的必然考虑。
以美国为例，美国的有线电视有1700亿美元的年收入。按照有线电视的规模和国民生产总值的比较来推算，中国有线电视仅基本业务这一块大约三年内就应该能有1000亿元人民币的年收入，而现在有线电视的年收入才80亿元，这笔收入是在不对网络进行改造的情况下就可以取得的。扩展业务估计年收入也有数百亿元，根据国外经验和中国国情分析，专业频道的市场将在五年之后达到三四百亿元的规模。另外，在增值业务这一块中的数据业务应该每年产生1000亿元的效益。三者相加大概年收入2300多亿元。广电网络中心方宏一博士认为“我们保守地估计为1000亿元。”另外，有线电视设备器材业在中国已经有很大市场，随着数字技术的推广，这一块的市场规模还会扩大，二三年内预计可达到二三百亿元左右。
未来在有线电视网基础上出现的全国性宽带因特网，更会调动相当部分人上网，从而形成一个很大的网络空间和网络产业。有线电视网络信息服务在信息服务业内将会占有很大的一块份额。综合以上几点，中国有线电视将在未来几年的时间里有超千亿元年产值的潜力。
探索中国有线电视的改造之路
有线电视网具有广播式传输、有条件接收的特征。优点是为少数用户和多数用户提供服务的成本差不多，网络规模越大，用户数量越大越能更好地体现效益。缺点是在接入网端要改造成双向传输的费用相对较高。有专家指出“IP和有线电视的技术特点颇为相似，特别是广泛承载IP通信的以太网技术也具有广播式传播、有条件接收的特点。IP技术和有线电视网络相结合，是低成本、平民化接入信息高速公路的最好手段。”1999年3月通过的以有线电视干线为主的承载的“高速互联网”正是有线电视网未来产业化发展的雄心所在。
有人判断，程控交换机和双绞线的窄带网络还有十年的寿命，宽带IP网大行其道还有五六年时间，这是一次“互不衔接”的革命。难怪广电挟有线电视网的带宽优势而自重，认为“谁拥有同轴电缆网，谁就拥有生机勃勃的明天”。成立不久的中国有线电视网集团公司3月份曾宣布，1999年要做的几件大事包括：组建中国有线电视网集团公司以及各省级公司，大力发展服务型专业频道(像付费的体育频道、教育频道)等扩展业务和数据广播、计算机联网等增值业务，并为全国有线电视网的商业运营制定技术平台规范。 笔者以为：有线电视网的运营目标应该是把8000万有线电视用户乃至将来1亿有线电视用户，带入到宽带IP的世界中，用电视获取声像、数据信息，在1亿用户的网络上在努力开展数据信息服务，这大概需要3-5年，。目前焦点问题集中在两个层面：一是技术路线，全国主干线上面目前已经统一了接口标准，但由于各地有线电视建设时处于各地政府组织投资，造成有线电视发展具有很大的阶段性和地区不平衡性，所以要在技术梯度上走逐步统一的道路，不一定最先进的就是最好的，只有最合用的才是最好的；二是电信、广电业务的交叉许可上，1999年11月初出台的《有线电视建设管理条例》明确了电信、广电业务的泾渭分明，原先希望通过有线网络开发Iphone、Internet增值服务、以及经营宽带点播的计划显然不能立即实施，国情决定了这是一个逐步的渐进过程。
投资有线电视网络的上市公司一览表
公司名称 99中期收益(元) 投资金额(万元) 主要投资项目
聚友网络 0.16 17100 建设成都有关光纤有线电视网络
信联股份 0.05 25300 长春有线网49%，湖北有线网49%
中信国安 0.30 22000 沈阳有线网/河北有线网/武汉有线网40%
中大股份 0.21 14700 合作开发浙江有线网，占49%权益
特变电工 0.35 7350 山西网络电视公司49%
青岛东方 0.05 7350 青岛有线电视网络公司49%
电广实业 0.25 2000 长沙有线网100%
湖南投资 0.18 5100 株洲广播电视网络有限公司49%
赣能股份 0.12 4900 江西广播电视网络有限公司49%
东方明珠 0.10 11600 上海有线网29%0733
振华科技 0.12 3000 贵阳有线电视网络传输有限公司
天山纺织 0.10 3000 乌鲁木齐有线广播电视网络有限公司25%
友好集团 0.05 2000 乌鲁木齐有线广播电视有限公司16.67%
欧亚集团 0.20 与有关单位合作开发有线电视网络业务
山西三维 0.10 1912.5 北京中网数据有限公司51%
北京城乡 0.29 参股宁夏有线网、柳洲有线网
浙江天然 0.17 8100 绍兴有线网45%，徐州有线网44%
深鸿基 0.22 32521.6 福建东南有线电视网络公司60%股权
北海银河 0.20 4500 南宁有线电视网络公司49%
明星电力 0.22 4800 大西南有线网络有线责任公司50%
永鼎光缆 0.30 5000 与北京广教网合建国家有线电视网络
南京新百 0.20 12000 南京广电信息网络产业有限公司20%
南京高科 0.36 14400 南京广电信息网络产业有限公司24%
（文/陆群）
“最后一公里”的争夺
90年代以来随着互联网络在全球的迅速发展，促使基础电信网络与宽带有线电视网络得到了前所未有的突飞猛进，仅以入户的铜双绞线（常用电话线）为例，全球大约已有7亿根铜双绞线将家庭和商业用户、政府机关联入公用交换网，投资已超过3000亿美元。所以如何充分发挥已投入成本的效益，将以家庭为主的广大消费群体带入信息消费时代，也就是对信息高速公路“最后一公里”的争夺，从单纯的技术解决问题演变成丰厚的商业利益的争夺。
从技术角度分析，目前在电话线上的数据传输技术主要有三种：56K电话调制解调器、ISDN综合数字业务网、XDSL数字用户环路。56K Modem自1996年出现以来在欧美已开始应用，它实际上是通过双56K技术和V．42数据压缩技术使用户可以享受到相当于144Kbps的服务而只需付一半的费用。AOL等国际ISP服务商已开始全面提供56K Modem接入服务，我国也从1997年开始已有北京电报局、东方网景、263首都在线、飞华通讯提供服务。但由于56K Modem要求从ISP到电话交换局间有数字通讯线路，如T1/E1或ISDN等，目前国内ISP大多采用电话中继线与公用电话网联，很少用数字线路。再加上数字专线价格居高不下，所以56K Modem很难在短时间内大力推广开来。ISDN综合数字业务网这几年在美国发展特别迅速，我国从1998年开始也先后在北京、上海、广州等地使用。作为一种过渡技术，在今后较短的时间里ISDN还有一定市场，但终归要退出竞争。真正解决电话双绞线的宽带传输最终还是要落到XDSL数字用户环路。特别是ADSL技术，由于它的不对称性和8M高速下行通道，可以为基于互联网的应用带来更高的接入带宽，提高WEB浏览、视音频点播、会议电视、电子商务等宽带IP业务的需求。ADSL进入我国时间还不长，但中国电信已开始实验，深圳邮电局在1998年也全面推向市场，目前主要的问题是应用产品价格降低和服务水平的提高。
有线电视网络（CATV）最大的特点是真正的宽带，我国自90年代以后各地、市兴建的有线电视网大多是HFC（光纤同轴电缆），带宽有550MHz、750MHz不等。早先的有线电视网络是标准的单项广播网，所有用户共享带宽。目前已有部分有线电视增加了回传信道。理论上讲HFC网络大多支持双向传输功能，但要进行不间断数据通讯就必须进行双向改造，主要是应用Cable Modem技术。
在网络时代，最具发展潜力同时也将获得巨大收益的行业之一就是网络服务业。传统电话网是以语音交换为中心设计的，而现时代信息的发展需求是更多地要求向宽带化、多媒体化、数据化发展，也就是基于TCP/IP互联网络协议的IP网将成为主流趋势。有线电视网络在设计时是用来传输大容量的以视频为主的信号，具有比通信线路大几十倍甚至几百倍的容量和非常快速的传输速率。虽然在交换信息上还有难题等待突破，由于两者有天然的互补性，使得两者融合取长补短，成为可能。 凭借有线电视网先天的优势，利用有线电视网开展接入、视频点播、电子商务等网络增值服务具有非常广阔的市场前景。先进入者将会具有较大的竞争优势，可以把握市场先机。此外，一般有线电视网具有一定的固定用户群，根据目前的收费方法，可以获得稳定的收看费收入，减少财务负担；同时由于具有固定用户，在开展新的服务时，如互联网接入服务、网上购物等，将不用再投入巨大的资金来进行市场的拓展，可以降低成本。 根据资料显示，目前国内上市公司参股或收购的有线电视网络基本上都拥有10万以上的用户，如果这些用户都利用有线电视网接入互联网，就会形成一批具有10万以上用户的网络公司。按照目前我国网络公司的规模，这些公司都将成为最大的网络公司之一。根据目前国际上经常采用的以用户价值来评价网络公司的方法，这些公司都将获得几倍甚至几十倍的增值。
有线电视广阔的增值空间
有线电视网络所具有的广阔的发展空间，使得其股权在转让过程中会给投资者带来巨大的溢价收益，因此众多投资者纷纷看好这一行业。例如美国的著名公司AT&T公司在1998年6月和1999年4月不到一年的时间内连续收购了两家有线电视公司——MCI公司和MediaOne公司，收购价从2900美元/用户上升到4700美元/用户，增值率高达62%。同样，我国证券市场上也出现了高价收购的案例。例如深鸿基收购福建东南有线电视网络公司60%的股权，金额高达3.25亿元，但是福建东南有线电视网络公司净资产仅为1亿元，仅仅由于它投资建设联通福建全省的有线电视网，评估价值就高达6.55亿元，溢价高达5.55倍。又如日前浙江天然收购了徐州有线电视网络公司44%股权，投资金额4500万元。徐州有线是于1999年8月5日正式成立，原持有其44%股权的武汉信联科技投资额为2992万元，短期内就获得了66.5%的收益。
由此案例可以看出投资有线电视网络有十分广阔的前景，并且会取得较为丰厚的收益，因此在二级市场上投资者对于这类上市公司的股票也十分看好，其股价扶摇直上。但是，由于投资的有线电视网络所处的地区不同，网络的规模及其覆盖范围不同，所以其市场前景及可获得的收益也不大相同。
根据投资有线电视网络情况的不同，投资者应仔细区分其投资价值。拥有省级有线电视网络股权的公司应是重点选择对象，如中信国安、深鸿基、信联股份、中大股份等。此外投资经济发达地区的有线电视网络相对会有更快的发展速度，可以关注浙江天然、聚友网络等公司。此外，由于我国的体制原因，上市公司在有线电视网络公司中很难取得控股地位，因此拥有控股权的上市公司将有较大的发展空间，如中信国安、深鸿基、电广实业等可以密切关注。
中国有线电视8000万户的用户规模是世界第一。但是只有少数有线电视台开展了数字、数据或多媒体传输业务。一般有线台传输现有的几十套模拟电视只占用了大约1/3的带宽资源。全世界的有线电视都是产业化经营，而且是个不小的行业。中国的有线电视资源是一座没有大举开发的“天然富矿”。进行产业化改造扩展增值业务，成了中国有线电视物尽其用、寻求更大发展空间的必然考虑。
以美国为例，美国的有线电视有1700亿美元的年收入。按照有线电视的规模和国民生产总值的比较来推算，中国有线电视仅基本业务这一块大约三年内就应该能有1000亿元人民币的年收入，而现在有线电视的年收入才80亿元，这笔收入是在不对网络进行改造的情况下就可以取得的。扩展业务估计年收入也有数百亿元，根据国外经验和中国国情分析，专业频道的市场将在五年之后达到三四百亿元的规模。另外，在增值业务这一块中的数据业务应该每年产生1000亿元的效益。三者相加大概年收入2300多亿元。广电网络中心方宏一博士认为“我们保守地估计为1000亿元。”另外，有线电视设备器材业在中国已经有很大市场，随着数字技术的推广，这一块的市场规模还会扩大，二三年内预计可达到二三百亿元左右。
未来在有线电视网基础上出现的全国性宽带因特网，更会调动相当部分人上网，从而形成一个很大的网络空间和网络产业。有线电视网络信息服务在信息服务业内将会占有很大的一块份额。综合以上几点，中国有线电视将在未来几年的时间里有超千亿元年产值的潜力。
探索中国有线电视的改造之路
有线电视网具有广播式传输、有条件接收的特征。优点是为少数用户和多数用户提供服务的成本差不多，网络规模越大，用户数量越大越能更好地体现效益。缺点是在接入网端要改造成双向传输的费用相对较高。有专家指出“IP和有线电视的技术特点颇为相似，特别是广泛承载IP通信的以太网技术也具有广播式传播、有条件接收的特点。IP技术和有线电视网络相结合，是低成本、平民化接入信息高速公路的最好手段。”1999年3月通过的以有线电视干线为主的承载的“高速互联网”正是有线电视网未来产业化发展的雄心所在。
有人判断，程控交换机和双绞线的窄带网络还有十年的寿命，宽带IP网大行其道还有五六年时间，这是一次“互不衔接”的革命。难怪广电挟有线电视网的带宽优势而自重，认为“谁拥有同轴电缆网，谁就拥有生机勃勃的明天”。成立不久的中国有线电视网集团公司3月份曾宣布，1999年要做的几件大事包括：组建中国有线电视网集团公司以及各省级公司，大力发展服务型专业频道(像付费的体育频道、教育频道)等扩展业务和数据广播、计算机联网等增值业务，并为全国有线电视网的商业运营制定技术平台规范。 笔者以为：有线电视网的运营目标应该是把8000万有线电视用户乃至将来1亿有线电视用户，带入到宽带IP的世界中，用电视获取声像、数据信息，在1亿用户的网络上在努力开展数据信息服务，这大概需要3-5年，。目前焦点问题集中在两个层面：一是技术路线，全国主干线上面目前已经统一了接口标准，但由于各地有线电视建设时处于各地政府组织投资，造成有线电视发展具有很大的阶段性和地区不平衡性，所以要在技术梯度上走逐步统一的道路，不一定最先进的就是最好的，只有最合用的才是最好的；二是电信、广电业务的交叉许可上，1999年11月初出台的《有线电视建设管理条例》明确了电信、广电业务的泾渭分明，原先希望通过有线网络开发Iphone、Internet增值服务、以及经营宽带点播的计划显然不能立即实施，国情决定了这是一个逐步的渐进过程。
投资有线电视网络的上市公司一览表
公司名称 99中期收益(元) 投资金额(万元) 主要投资项目
聚友网络 0.16 17100 建设成都有关光纤有线电视网络
信联股份 0.05 25300 长春有线网49%，湖北有线网49%
中信国安 0.30 22000 沈阳有线网/河北有线网/武汉有线网40%
中大股份 0.21 14700 合作开发浙江有线网，占49%权益
特变电工 0.35 7350 山西网络电视公司49%
青岛东方 0.05 7350 青岛有线电视网络公司49%
电广实业 0.25 2000 长沙有线网100%
湖南投资 0.18 5100 株洲广播电视网络有限公司49%
赣能股份 0.12 4900 江西广播电视网络有限公司49%
东方明珠 0.10 11600 上海有线网29%0733
振华科技 0.12 3000 贵阳有线电视网络传输有限公司
天山纺织 0.10 3000 乌鲁木齐有线广播电视网络有限公司25%
友好集团 0.05 2000 乌鲁木齐有线广播电视有限公司16.67%
欧亚集团 0.20 与有关单位合作开发有线电视网络业务
山西三维 0.10 1912.5 北京中网数据有限公司51%
北京城乡 0.29 参股宁夏有线网、柳洲有线网
浙江天然 0.17 8100 绍兴有线网45%，徐州有线网44%
深鸿基 0.22 32521.6 福建东南有线电视网络公司60%股权
北海银河 0.20 4500 南宁有线电视网络公司49%
明星电力 0.22 4800 大西南有线网络有线责任公司50%
永鼎光缆 0.30 5000 与北京广教网合建国家有线电视网络
南京新百 0.20 12000 南京广电信息网络产业有限公司20%
南京高科 0.36 14400 南京广电信息网络产业有限公司24%
（文/陆群）